铁矿石期货国际化的意义

何为铁矿石期货?铁矿石期货一般指以铁矿石为标的物期货品种，利用期货合约的标准画来制定商品期货。而铁矿石期货国际化的落地，也让不少人对期货市场相当看好。那么铁矿石期货国际化对期货市场有什么影响呢?请看下面的介绍。

铁矿石期货引入境外交易者正式在大商所启动，是完善投资者结构，进一步促进期货市场功能发挥的重要手段；是服务全球产业客户，推动构建更加公平合理国际贸易定价体系的责任担当；是推进“一带一路”建设，推动中国经济参与全球经济治理的积极探索。

铁矿石期货国际化对钢铁行业十分重要。去年我国进口超过10亿吨铁矿石，金额约700亿美元。大商所铁矿石期货在价格发现方面，有效平衡了现货和期货市场。铁矿石期货实施引入境外交易者业务，为境外矿山等产业企业打通了参与路径，有利于提高铁矿石期货价格的影响力，进而推动形成更为公开、公平和公正的铁矿石价格。

铁矿石期货成功引入境外交易者，是市场发展水到渠成的必然结果。大连铁矿石期货已经成为全世界最成功的铁矿石衍生品种，开创了铁矿石期货实物交割的先河，具备发展成为定价中心的基础。他提出，中国大宗商品期货市场功能发挥充分，风险管理扎实，得到广泛关注。后续还要在促进合约连续活跃、推动场外市场发展等方面加大工作力度。证监会期货部正积极协调，推动交易所获得合格中央对手方的资格。

中国期货市场持续坚定的推动对外开放，在成功上市原油期货、铁矿石期货引入境外交易者之后，将进一步加快期货市场开放步伐。他强调，市场开放之后，监管面临更加复杂的因素，交易所在大力推进改革创新，提升市场运行效率的同时，要坚守市场风险防范的底线，保障市场平稳健康发展。

钢企一般会配合生产营销来做铁矿石期货，主要做库存和价格管理，根据生产排产、后期铁矿石到货情况，和期现货价差进行套期保值和做备库。

中国是全球最大的铁矿石进口国，2017年进口了10.75亿吨铁矿石，铁矿石进口量占全球近70%，八成以上进口自“四大矿”——英澳和巴西的矿商必和必拓、力拓、淡水河谷以及FMG。

中国钢厂、铁矿石贸易商，以及四大矿签订的中长期合同及现货合同，参考的价格均主要基于普氏指数（Platts）。

四大矿是中国钢厂绕不过去的上游原材料供应商，普氏指数是绕不过去的定价工具。

作为铁矿石进口大户的中国钢厂，一直在努力拥有铁矿石话语权，从长协谈判时代一直争取到现在。

2011年之前的20多年里，中国的铁矿石进口实行代理制，具有进口资质的企业才具有铁矿石进口权。在此期间，中国企业一直沿用年度谈判机制，主要根据三大铁矿石生产商与中国钢厂商定的合同价格确定。

每年四季度开始，中国钢厂和三大矿进行年度定价谈判，决定下一财年铁矿石离岸价格。当任何一家矿山与钢厂达成铁矿石买卖合同，其他各家都要接受这个结果。

2004年，中国宝钢集团代表中国参与全球铁矿石价格谈判，代表中国钢企利益的中国钢铁工业协会（下称中钢协）负责协调。

2009年，中钢协开始直接主导铁矿石谈判，三大矿和中方的谈判激烈度也在这一年达到了顶峰。

2009年6月，中钢协和三大矿在激烈交锋谈判数轮后、发声明反对“两拓”合并，对内则严厉整顿进口秩序、打击贸易商倒卖拉升铁矿石价格的行为。

2010年，全球铁矿石定价体系生变，季度定价取代了执行四十年的年度定价基准体系，铁矿石价格进入指数定价阶段。必和必拓、力拓和淡水河谷三大矿业巨头，选择了普氏指数作为铁矿石产品的定价依据。

隶属于美国麦格希集团公司（2016年更名为标普全球S&P Global）的信息提供商普氏能源资讯（下称普氏能源），开始逐渐成为钢铁和铁矿石现货市场和期货市场基准价格的重要机构。

以石油业务起家的普氏能源，最早的咨询业务可追溯到1909年。

普氏指数通过即时聊天工具、电话、邮件问询等方式，向矿商、钢厂及交易商采集数据进行询价，其估价的主要依据，是当天最高的买方询价和最低的卖方报价，每天公布价格以及评估细节

普氏指数受质疑的软肋在于，其价格是通过询价生成，并非基于真实交易。

2011年，中钢协发起成立中国铁矿石现货交易平台（北京国际矿业权交易所有限公司），希望在真实现货成交的基础上生成价格，力图与中国海量的进口铁矿石吨位上获得与之相匹配的议价能力。

中国也推出了一系列铁矿石指数。包括中钢协的中国铁矿石价格指数(CIOPI)、新华-中国铁矿石价格指数、日照铁矿石现货价格指数、Mysteel铁矿石价格指数(MIODEX)、中联钢价格指数（CSPI）等。

对于大型矿山而言，如果实际生产有利润，就不用再去冒风险玩期货。“矿山是一个天然的多头，它们参与的时候要去做空，对冲库存。如果这个方向很明确，那么对价格影响也不会太大。等到铁矿石价格跌破了成本价的时候，矿山们才可能会考虑金融衍生品。”

铁矿石期货国际化，有助于形成全球参与者共同交易产生的、更具有国际代表性和公信力的价格。我国大型贸易商每年铁矿石贸易量可达几千万吨，随着铁矿石期货国际化落地，国内企业在与国际矿山、贸易商谈判时就可以更多的利用大连铁矿石期货价格作为基准价、开展基差交易，在发现价格的同时进一步提高市场流动性、提升企业套保避险效率，让全球供销客户真正受益于期货市场国际化。

加快期货市场对外开放，将提升我国期货市场国际影响力。

热联中邦总经理劳洪波认为，国际化之后的铁矿石期货市场，提供了串联境内外市场的一个开放平台，将逐步在国际市场上发挥与我国大国地位相匹配的影响力。

鞍山钢铁董事长王义栋表示，中国铁矿石期货价格，后期通过基差定价等方式将逐步融入铁矿石现货贸易，有望成为国际铁矿石贸易的定价基准，也为全球钢铁企业规避铁矿石价格波动风险，提供了一个更加高效、便利的金融工具。

期货市场国际化，将不断完善投资者结构，引入全球产业客户和机构投资者，增加市场深度，更好为实体经济服务，也为全球工业提供了中国金融“解决方案”。

大商所铁矿石合约从i1809合约开始进行交易，引入境外交易者之后，境外可以使用美元作为保证金，但交易的合约依旧是以人民币计价的合约，所有盈亏以人民币计算，国内客户和境外客户交易的是同一个合约。但是境外客户交割只能在保税区进行实物交割，且目前只有大连港一个保税交割库，后面其他保税库会陆续落地。

从境外客户参与国内期货市场的渠道来看，可以有两种，一种直接通过国内期货公司开户，另一种是通过境外经纪商再接入国内期货公司参与。

事实上，国际上的一些铁矿贸易企业已经通过国内设立公司的方式参与了铁矿石期货，但矿山企业很少参与，另外一些境外的投资机构大多只是参与新加坡的铁矿石掉期，之前直接参与境内期货因为资金渠道问题难以解决。

铁矿石国际化之后，因为其流动性充足，事实上会在一定程度上分流新加坡掉期的交易量，但同时会有更多企业参与到新加坡掉期和国内盘的套利上。

从铁矿石定价权的角度来看，大家都熟知，境外矿山巨头，力拓、必和必拓、淡水河谷采用新加坡普氏指数来作为中国铁矿石长协采购的定价基准。而普氏指数基本是通过矿山的现货招标价格来进行定价的。

矿山招标现货大约只占长协量的20%左右，且招标价是当天所有报价中最高的一个价格。这样的定价模式相当于20%的量决定了100%的进口铁矿的价格。一部分小众的投机或小周期的供需错配会直接影响更大量更长周期的铁矿石的进口价格，提高整体进口金额，从而抬高钢厂的生产成本，进而影响到成材的价格和下游的成本。

对于中国的钢材的整条产业链来看并不公平。自大商所铁矿石期货合约上市以来，参与者众多，成交量巨大，发挥了期货市场的价格发现功能，逐渐也影响到了新加坡铁矿石掉期的价格以及矿山招标价格的波动，间接影响到了普氏的定价。

可以说，大商所铁矿石期货无疑是国内期货商品中最成功的代表之一，但是铁矿石期货也遇到了发展上的瓶颈，比如活跃合约始终是5月、9月、1月，不能连续活跃。更多的境外资金参与境内铁矿石期货也有助于活跃非主力合约，合约连续活跃或进一步推动大规模的基差贸易，运用铁矿石期货更直接得为现货贸易服务。

从中国钢铁行业中长期的政策方向与产业演化的角度来看，随着废钢的供应逐年增加，废钢加工处理规模化，其有逐步替代铁矿的功能，全钢铁行业将进入高炉向电炉转变的过程中，不排除在未来的几年里市场开始挤压超大型矿山的边际利润。在市场发生这些可以预见的演变前，铁矿石期货市场更需要加快国际化的速度，吸引大型矿山的参与，成为全球黑色产业客户的避险工具。