尿素 易涨难跌

当前国内尿素市场虽仍处于供大于求格局，但中东局势动荡已传导至能源市场，并波及全球化肥贸易。受此间接提振，预计国内尿素价格将呈现偏强震荡格局。

地缘冲突因素持续影响

2月，受美以伊冲突冲击，国内能源、化工期货价格大幅上涨。尿素期货虽同步触底反弹，但涨幅明显小于其他化工品种。主要原因有三：一是国内尿素生产以煤制为主，天然气制尿素产能仅占23%左右，因此能源价格上涨对国内尿素生产成本的短期影响相对有限；二是国内尿素库存处于高位，供大于求格局限制了价格上行空间；三是相关部门对尿素市场实施保供稳价调控，在一定程度上抑制了尿素价格非理性上涨。

不过，长期来看，如果中东局势持续动荡，当地能源及化工品运输受阻，将对尿素形成利多支撑。一方面，伊朗尿素年产能约1300万吨，占全球总产能的5.42%。若中东地区尿素生产及出口受限，将造成全球氮肥供应结构性短缺，使国内尿素在印标竞争中占据优势，出口预期改善将逐步传导至国内尿素价格。另一方面，全球能源价格大幅上涨，会逐步传导至煤炭等化石能源，进而抬升国内煤制尿素的生产成本。

基于上述判断，中东局势短期内难以缓和，虽然对尿素价格直接影响有限，但长期将形成较强支撑。加之目前价格已处于底部区域，预计未来尿素将呈易涨难跌态势。

开工负荷处于高位

2026年 2月28日，相关部门公布了2026年4—6月尿素指导价格，3月价格维持不变，其中山东地区出厂报价为1840元/吨，对尿素价格非理性上涨形成一定抑制。

随着近期尿素价格回升，企业经营状况明显改善。截至目前，国内新型煤气化尿素利润在300元/吨左右；成本偏高的固定床工艺亦扭亏为盈，利润在100元/吨以上；天然气制尿素因成本较高，仍存在小幅亏损。利润回升带动企业生产积极性提高，目前国内尿素企业开工率达93.31%，较去年同期上升4.28个百分点。高开工支撑下，国内尿素周产量达154万吨，供应较总需求多出近30万吨。

库存方面，尿素企业总库存量为109.81万吨，虽低于去年同期，但处于近5年高位；港口样本库存量为19万吨，同样处于近5年高位，整体仍存在一定去库存压力，限制了价格上行空间。

需求方面，随着气温转暖，尿素农业需求逐步恢复，但下游订单出现放缓迹象。复合肥生产利润尚可，叠加农业用肥旺季来临，行业开工负荷回升至37.02%；三聚氰胺行业则陷入亏损，开工负荷回落至49.45%。2月 7日新一轮印标公布，对我国尿素出口带动有限。

从供需格局来看，国内尿素市场仍呈现供大于求态势。生产端利润可观，开工负荷维持高位，供应压力偏大。需求端，虽然随着农业市场复苏需求有所回暖，但短期内难以消化当前过剩供应量。不过，当前中东局势动荡，国际能源价格走高，全球化肥贸易受到扰动，相关影响将逐步传导至国内尿素市场。在成本有支撑、供需难发力的格局下，后期尿素价格偏强震荡的概率较大。（作者单位：弘毅物产）