地缘层面、欧佩克+产量政策给油价注入波动

原油：本周油价运行节奏上先扬后抑，引人关注的的是中国、中东油价和欧美市场的跨区价差出现大幅变化，受中美经贸谈判取得实质性进展以及特朗普中东之行持续签单提振了市场风险偏好，美股大涨同时，欧美油价虽然从周初高位回落，但本周仍涨超2%，而SC原油因人民币升值、中东原油随着欧佩克5月提速增产供应充足施压油价、国内需求较弱拖累反而跌幅超2%，成为全球基准油中表现最弱，走势明显弱于欧美市场。美伊可能达成核协议的消息一度让油价大跌4%，但随着周四夜盘到周末地缘层面的反复让市场陷入观望，油价也从周四大跌中有所有修复。

特朗普称美国已向伊朗提出核协议提议。但伊朗外交部长称伊朗尚未收到美国关于核谈判的任何书面提议。而周五俄乌双方首次直接会谈匆匆结束，没有实质性进展，欧洲多国对俄罗斯敷衍的态度深表不满，表示要加大对俄罗斯制裁，特朗普称，如果不能就乌克兰问题达成协议，他可能对俄罗斯实施新的“破坏性”制裁。地缘层面的反复让资金离场观望，油价小幅反弹企稳，等待进一步指引。

月差表现上周五欧美原油月差反弹明显，近月反弹力度明显强于后端，主要驱动在于周五地缘层面再度面临困境，俄乌谈判难以让乌克兰及其背后的欧盟满意，对俄制裁升温。美伊之间的言论背后也显示虽然双方都有达成协议的意愿但细节上仍存分歧。成品油方面欧美市场汽柴油被动跟随原油波动，总体跌幅小于原油市场，裂解差在过去一段时间重心上移明显。

自从特朗普发起对等关税之后这一个半月基金持仓频繁调整，在周初中美经贸谈判进展等宏观利多驱动下风险资产普遍反弹吸引了基金多头头寸的回补。基金持仓数据显示，截至5月13日，WTI基金净多头寸增加10207手到217805手；布伦特原油基金净多持仓更是大幅增加53586手到151144手。而在这之后随着美伊核协议进展预计又会让部分做多资金避险离场。可以看出原油市场面临的不确定性让资金押注谨慎，这也进一步放大了油价的波动。

接下来地缘层面、欧佩克+产量政策等将继续给油价注入波动，总体评估油市，宏观层面带来的利多上周已经体现比较充分，预计油价难以突破最近一个月高点，中国原油在周四的走弱是一个危险信号，建议重点继续把握逢高做空机会，注意节奏把握。

煤焦：焦炭第一轮提降基本已经落地，焦煤价格继续小幅下调，钢厂盈利情况继续好转，焦炭降价落地前盈利率回升至59.31%，高炉产能利用率下调0.33%至91.76%，铁水日产量小幅下滑0.87万吨至244.77万吨，铁水由升转降，随着梅雨季节来临，铁水进入下行通道；焦煤现货价格始终偏弱，焦炭提降落地，市场情绪悲观，焦企整体开工小幅波动为75.7%。宏观层面扰动频繁，黑色系盘面持续震荡，煤焦现货价格均有下降。

供需方面，焦煤国内外供应继续增加，产地焦煤累库明显，蒙煤进口逐步恢复，港口库存由降转升,焦炭第一轮提降落地，市场情绪悲观，下游钢厂利润尚可，叠加钢材库存有增转降，表虚也有所恢复，钢厂生产意愿较高，铁水产量仍在高位，对煤焦需求有一定支撑。近期中美两国会谈，关税税率大幅降低，带动市场情绪好转，但其对实际出口量影响有待观察，建议后续继续关注宏观政策及铁水产量情况。