甲醇 续涨乏力

9月以来，随着MTO装置陆续重启以及台风天气导致港口阶段性封航，甲醇期货迎来一波反弹行情。对于后期走势，笔者认为，在MTO利润亏损持续扩大的情况下，甲醇续涨空间有限。

供应波动不大

上周，甲醇开工率提升至67.09%。目前来看，计划重启产能略大于检修产能（西南地区前期因限电停车的装置均已重启）。从利润角度来看，西北地区煤制甲醇利润在成本线附近，而9月煤价存在下行风险，这将促进9月国内甲醇开工小幅提升。

新增产能方面，宁夏鲲鹏、内蒙古久泰9月有投产计划，但即使如期投产，新增供应量释放也有限。进口方面，据相关机构预估，甲醇8月进口量在103万吨附近。8月以来，伊朗多套装置停车导致外盘开工水平较低，预计9月甲醇进口量维持较低水平。9月以来，台风天气频繁导致港口阶段性封航，预计9月实际卸货量有进一步缩减的可能，后市关注天气情况。另外，随着部分伊朗装置8月下旬以来陆续重启，外盘开工明显提升，但考虑到伊朗运力情况稍有缓解，开工未恢复到正常水平，并且近期港口堵港情况或加剧运力问题，预计10月甲醇进口量将小幅增加。

开工小幅提升

MTO方面，除诚志一期重启时间尚不确定外，8月以来停车、降负的MTO装置已陆续恢复。浙江兴兴9月上旬重启，目前开工提升至满负荷；阳煤恒通9月12日重启，目前开工负荷在六成左右；新疆恒有推延至9月20日重启。目前来看，9月MTO需求环比有小幅增加预期。

图为甲醇港口库存分项及可流通货源

传统下游方面，9月是传统需求旺季，在大环境偏弱的情况下，预计甲醇整体开工小幅提升，港口库存有继续去库的可能。近一个多月来，港口库存处于持续去库状态。上周，港口库存继续下降5.04万吨，至88.08万吨，是近几年同期低位。虽然9月中下旬甲醇集中到港，但由于9月进口量不高，并且浙江兴兴开工接近满负荷，预计后期港口库存难以大幅累积。另外，我国甲醇样本生产企业库存为42.30万吨，较上期增加1.66万吨；样本企业订单待发30.20万吨，较上期增加1.94万吨。

综上所述，随着MTO装置陆续重启以及受封港影响，近期甲醇价格偏强。不过，MTO利润亏损幅度扩大，需警惕甲醇价格短期回落风险。操作上，建议前期多单逢高减持，后市关注国内甲醇开工、MTO开工以及天气等问题。