政策端压制钢厂需求，铁矿石供需宽松格局未变

期现货市场：供给方面，上周四大矿山发货小幅减少，整体维持平稳。10月4日—10月10日，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2412.6万吨，环比减少331.6万吨；澳洲发运量1704.3万吨，环比减少96.1万吨；其中澳洲发往中国的量1524.3万吨，环比减少41.3万吨；巴西发运量708.3万吨，环比减少235.5万吨。全球发运总量3003.1万吨，环比减少549.6万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2456.2万吨，环比增加28.6万吨；北方六港到港总量为1358.2万吨，环比增加270.8万吨。

需求方面，国庆后部分钢厂复产，高炉开工小幅回升，不过钢厂经过节后采购已对库存补充，采购情绪一般。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%，环比上周增加0.55%，同比去年下降10.34%；高炉炼铁产能利用率80.66%，环比增加0.72%，同比下降12.25%；钢厂盈利率88.74%，环比增加2.16%，同比下降1.30%；日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工54.01%，环比下降0.14%，产能利用率64.42%，环比下降0.44%，剔除淘汰产能的利用率为70.13%，较去年同期下降13.96%，钢厂盈利率77.30%，环比增加1.23%。

库存方面，上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为13898.19，环比增478.89；日均疏港量267.42降6.77。分量方面，澳矿6711.30增237.8，巴西矿4629.00增246.3，贸易矿8188.90增282.3，球团391.59增6.79，精粉1021.74降2.36，块矿2229.68增159.38，粗粉10255.18增315.08；在港船舶数208条增4条。

巴澳发运整体平稳，预计后期铁矿石供应端仍保持稳中有升态势，而从需求端看，国庆后钢厂厂内库存整体降低，钢厂加快补库，目前多数钢厂库存已基本得到补充，港口交投氛围明显转弱，在限电限产、“26+2”采暖季限产、能耗双控的多重政策压力下，长流程钢厂开工率大幅回升的可能性较低，这就意味着铁矿石供需偏弱格局将延续，后期仍以反弹抛空对待。 

观点策略：反弹抛空。

风险提示：国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。