供需矛盾有所缓和 苯乙烯短期不悲观

10月中旬开始，动力煤跳水引发化工板块全线下跌，苯乙烯也受市场偏空情绪影响而下行，短短几个交易日，苯乙烯主力合约自最高点最大跌幅已超1100元/吨。对于后市，考虑到苯乙烯供需矛盾有所改善，短期下方支撑较强。

苯乙烯检修力度加大，而需求明显回升

10月以来，尽管有检修装置恢复生产，但因浙江石化等大型装置停车检修，使得苯乙烯整体检修力度不降反增，开工率出现下滑。截至10月21日，苯乙烯开工率为78.3%，较9月底下降3.7个百分点，现处于近四年同期最低水平。10月下旬中海壳牌年产能70万吨的苯乙烯装置计划检修，预计后期苯乙烯开工率仍有下降可能。新装置方面，洛阳石化、天津渤化以及山东利华益计划四季度投产，但在双控影响以及利润水平不佳的背景下，新产能投放进度可能受到影响，对年内苯乙烯实际供给贡献的增量相对有限。

因双控等因素影响，华东与华南等地出台限电政策，作为苯乙烯消费集中地，相关下游企业受限电影响较大，9月苯乙烯下游行业开工率多有明显下滑，其中EPS与ABS开工率下降超10个百分点。国庆归来，部分地区限电力度逐渐得到一定程度的放松，下游开工率多回升。截至10月21日，EPS开工率较9月低点提升12.65个百分点至65.22%；PS开工率为75.81%，较9月底提高7.4个百分点；ABS较9月底提高4.66个百分点至89.9%。整体来看，苯乙烯下游需求已自9月下旬的低点明显回升，但依旧不及去年同期水平，后期若限电等措施力度不加码，预计随着部分检修装置的重启，苯乙烯需求仍有一定提升可能，若政策继续打压，则苯乙烯需求可能再次走弱。

尽管国庆假期苯乙烯库存有所累积，并且在10月中旬苯乙烯价格自高点快速回落后，市场补库情绪较为低迷，库存延续累积状态，但随着下游企业原料的逐渐消耗，上周苯乙烯工厂库存消化速度明显加快速。截至10月21日，苯乙烯工厂库存为14.05万吨，环比前一周减少1.83万吨，降幅为11.5%。由于近期苯乙烯开工率下滑，而下游需求环比出现提升，工厂库存可能延续去化状态。

利润持续低位，原料走势仍需关注

今年下半年以来，非一体化苯乙烯利润水平理论上多处于亏损状态。截至10月21日，江苏纯苯出罐价为8200元/吨，东北亚与东南亚地区乙烯分别为1191美元/吨和1106美元/吨，江苏非一体化苯乙烯生产成本约9680元/吨，利润在-320元/吨左右。由于今年苯乙烯产能大量投放，而需求整体不及去年，低利润已成为苯乙烯的常态，原料端的走势对苯乙烯影响较大。

近期国际油价延续强势运行，对下游纯苯以及苯乙烯有所提振。但纯苯需求偏弱，使得纯苯价格并没有跟随油价一路上行，而是从10月中旬开始有所回调。截至10月21日，纯苯行业开工率为78.5%，环比前一周提升2.2个百分点。纯苯下游需求近期较为疲弱。苯乙烯、己内酰胺以及己二酸开工率均较国庆节前有所下滑，且当前处于近几年同期低位水平。苯酚、苯胺开工率处于近年同期偏高水平，但相比年内高点有明显回落。整体来看，当前国际油价强势格局未改，成本端对纯苯形成一定提振，但需求偏弱令纯苯上方承压，纯苯暂且以振荡思路对待为主。乙烯近期受油价上行提振以及国际乙烯船缺乏等因素影响，价格持续上行，对苯乙烯有一定支撑作用。

综合而言，苯乙烯检修力度有所加大使得行业开工率明显下滑，10月下旬中海壳牌年产能70万吨的装置计划进行大修，短期苯乙烯开工率仍有下滑的可能。另外，近期部分地区限电力度有所放松，苯乙烯需求环比有一定改善，若限电等双控政策不再次加码，预计随着部分减停产装置的恢复，苯乙烯需求仍有一定提升可能。成本端多空交织，一方面纯苯需求偏弱，价格高位回落，另一方面，原油以及乙烯价格强势上行，对苯乙烯有一定支撑。供需有所改善而成本端偏中性，聚烯烃短期以中性偏多思路对待为主。风险包括下游需求走弱，原料价格大幅下跌等。