苯乙烯 · 累库预期仍存 苯乙烯偏弱运行

摘要

受英国新冠病毒变种影响，国际油价大跌，苯乙烯受油价带动快速下挫。供需方面，国内检修装置陆续重启，开工率将进一步提升，而下游行业仍受环保等因素影响，短期开工率提升有限。尽管苯乙烯利润快速下降至偏低水平，但暂不足以令企业集中停车检修。因此短期苯乙烯缺乏利好提振，走势或偏弱震荡。关注下游补库情况以及原油走势。

操作上，EB2102已有空单谨慎持有，未入场者反弹短空，设置好止损，下方支撑关注6000，上方压力6550-6600。

不确定性风险：进口到港量减少，下游集中补库，油价快速上涨。

一、行情回顾

本周苯乙烯跌后小幅反弹，截止12月25日，EB2102收于6455元/吨，较前一周下跌7.16%。现货价格环比上周继续下跌。截止12月24日，华东地区主流价为6800，环比下降675元/吨；华北地区苯乙烯市场主流价环比下跌350元/吨至6600元/吨，华南地区市场主流价较上周同期下跌600元/吨至7100元/吨。

二、价格影响因素分析

1、上游原料

受原油下跌带动，国内纯苯价格多有下跌。Wind数据显示，截止12月24日，江苏出罐价在4275元/吨，较上周末持平，较周内高点下跌175元/吨，京津唐出罐价环比上周下跌175元/吨至4050元/吨。外盘纯苯也以下行为主。截止12月21日，华东港口纯苯商业库存22.6万吨，环比下降1.3万吨，较去年同期高出14.8万吨，库存持续去化，但仍处于高位。本周三，据隆众报道，伊朗大船卸货完毕，纯苯港口库存有所上升，同时，疫情风险另油价承压，短期纯苯上行动力偏弱。乙烯价格以稳为主。截止12月23日，东北亚与东南亚乙烯价格分别在991和931美元/吨，分别环比上周末持平。乙烯供需相对平衡，短期价格或高位震荡。

2、加工利润与生产情况

随着苯乙烯价格不断走弱，苯乙烯理论利润继续下滑。粗略估算，截止12月24日，华东地区苯乙烯非一体化生产企业日度加工利润在480元/吨左右，较上周同期下降约500元/吨。根据隆众测算，非一体化装置利润空间在118元/吨附近，环比理论值下降约6090元/吨（由于选取标的不一致且加工费计算不同，利润绝对值测算结果不同）。当前利润水平并不高，但尚有利润，企业主动停车意愿依旧偏低。装置方面，上海赛科于12月19日恢复生产，中韩石化与青岛海湾于24日重启，导致本周苯乙烯开工率环比提升2.3个百分点至80.3%。利士德计划月底恢复生产，常州东昊也即将重启，下周苯乙烯开工率将继续提升。

3、下游开工

苯乙烯主要下游开工并没有明显改善。隆众数据显示，因江苏嘉盛停车，EPS整体开工负荷环比继续下降3.32个百分点。PS因上海赛科装置恢复生产，开工率环比小幅提升1个百分点。ABS厂家基本维持满负荷运行。本周下游产品价格延续下跌趋势。除ABS生产相对稳定外，PS与EPS短期无明显利多提振，对苯乙烯需求带动有限。

4、苯乙烯库存

苯乙烯华东港口库存小幅累积，工厂库存有所减少。Wind数据显示，截止12月21日，华东港口库存为4.85万吨，较前一周增加0.73万吨，为连续第十四周减少后首次增加，华南港口库存环比减少0.06万吨至2.63万吨。截止12月24日，工厂库存为11.19万吨，环比减少0.36万吨。据隆众统计，12月21日至12月27日，到港量升至7.27万吨，12月28日至1月3日，到港量2.7万吨，预计下周华东港口库存继续增加。随着国内装置的逐渐恢复，工厂库存也有累积预期。

5、价差分析

期现价差：本周苯乙烯主力基差继续收敛。截止12月24日，主力合约与华东市场价的基差为317（-277）。

跨期价差：本周05合约较09合约贴水幅度有所扩大。截止12月24日，EB2105-EB2109价差为-173（-183）。

三、行情展望与投资策略

综合而言，受英国新冠病毒变种影响，国际油价大跌，苯乙烯受油价带动快速下挫。供需方面，国内检修装置陆续重启，开工率将进一步提升，而下游行业仍受环保等因素影响，短期开工率提升有限。尽管苯乙烯利润快速下降至偏低水平，但暂不足以令企业集中停车检修。因此短期苯乙烯缺乏利好提振，走势或偏弱震荡。关注下游补库情况以及原油走势。