漫谈“胜率与盈亏比”

导读：期货交易策略的制定是困扰着很多逐步走向成熟的交易员的一个无法回避的问题，交易在收益和风险中摇摆，哪里才是最佳的平衡点？很多人说资金最大亏损最好不要超过一定幅度（比如5%或者20%）。而更多的投资者认为，这样考虑制定策略的思路对于胜率低，盈亏比较高的策略是对的。而对于高胜率，盈亏比较低的系统来说，因为具有较高的胜率，是非常渴望重仓的。那么假设是一个高胜率90％，平均获利甚至略微低于平均亏损，又改如何在设计好资金管理方案的同时，控制好风险呢？

一、为什么为产生“胜率和盈亏比”的问题

在现实的交易中，胜率是很重要的一方面，但是不可否认的是，我们会越来越看重盈亏比，为什么会这样？投资者每交易一笔单子，就会被扣除一笔交易手续费。从投掷骰子角度来说，即使赢利概率在50%，每10次交易里面有5次是盈利，5次交易是亏损的，盈亏比是1:1的话，周而复始的交易下去，投资资金始终是处在一个递减负和的游戏之中，交易的次数越多资金的损耗就越快。在变化无常的金融市场里面要想立于不败之地，首先要在两个方面多花精力勤于练习：一个是要提高盈利概率；其次就是要找到合适的盈亏比。

一般情况下，投资者普遍认为将盈利/亏损比例设置在 2:1 或 3:1 是比较合理的选择。如果将应盈利/亏损比例设定为 2:1(例如为盈利 50 点，亏损 25 点)，那么意味着每笔盈利可以承受 2 次亏损。这种情况下，只要胜率能保持在 33%，即平均每 3 笔交易中能盈利 1 笔，就能做到长期保本；如果胜率能够提升到 33%之上，就能实现长期盈利。

然而，这一切的假设是不是又仅仅只是交易者的一厢情愿呢？

二、胜率or盈亏比是个伪命题？

有些投资人觉得“胜率与盈亏比”从一开始就是一个伪命题，他们认为未来的行情是不确定的，因此盈亏比和胜率也不可能被确定。对于已有的固定的交易规则，现在的盈亏比和胜率只不过是针对过去某一段时间行情交易的统计结果，体现的也只不过是自己的系统相对于这段时间的契合度而已，因此并不具有思考的意义。

针对这种想法，也有交易员认为任何一个根据对过去行情的统计而设计的交易系统或交易策略都有适应期和失灵期。在适应期里，策略针对行情可以让我们的交易做的顺风顺水，胜率和盈亏比很高，然而失灵期来了，行情开始针对我们的策略，导致无论怎么操作都会亏损，于是开始怀疑策略本身。这样又会衍生出新的问题，我们统计的是适应期的胜率和盈亏比，还是失灵期的胜率和盈亏比呢？你又怎么知道未来是更强的适应期还是更弱的失灵期呢？

胜率和盈亏比是滞后指标，等你做了很多交易以后，你统计了自己的盈亏比大概是多少。这时你才会知道自己盈亏比大概是多少。所以我们入场，很难以盈亏比来指导。你能赚多少，是市场给的，不是你算出来的。如果强制性设置盈亏比，很可能盈利变亏损，也可能踏空行情。

对于这些问题，我们认为正确的做法是充分考虑风险，先以实现稳步盈利为目的，在账户的逐步的成长中考虑如何放大仓位以实现更大的盈利。一开始要相对来说做的比较保守，放弃追求效率而追求稳定，放弃追妻胜率和盈亏比，而是按照常规的风险参数来设定一些固定比例止损的操作，在资金曲线稳步向上之后，逐步放大止损比例，如果一段时间资金曲线稳步向下，就缩小止损比例。通过在实践中慢慢了解自己的系统，这样通过时间的积累，长期而言会知道策略在多大程度上适合自己。

三、假设我们真的能够预知自己的“胜率与盈亏比”

投资大师索罗斯，在其思想体系中有一个很重要的环节就是“证伪”。证伪主义是主张采用的试错法，是指人们应该大胆地提出假说和猜测，然后去寻找和这一假说不符合的事例。根据事例对假说进行修正，不断重复这一过程，乃至将最初的假说全盘否定。如果我们运用这种方法来反思“胜率与盈亏比”的问题，我们就会发现如果我们预先知道盈亏比和胜率，那么在交易策略制定的过程中，直接套用凯利公式或破产概率公式，我们将“无往不胜”。如果真有这样的策略，请问您敢用么？

交易盈亏比和胜率是动态的、不确定的，无法预先精确计算而只能事后统计的。因为整个过程需要交易者自已去动态把握，所以这也是交易技术的最大难点。用一个不确定的盈亏比和胜率去套用公式，你将必败无疑。

四、科普—“破产概率公式”

破产风险公式（破产并非指账户归零，而是指无法保持一定交易规模）：

破产风险=（1-（W-L））/（1+（W-L））结果的U次方

其中：W=成功率（如通过实战统计得出交易成功率70%）

L =失败率 （如通过实战统计得出交易成功率70%，那么失败率即为30%）

U=连续固定止损至破产账户资金的交易次数（比如10000美元的账户，单次固

定止损金额1000美元，如果账户缩水至5000美元，那么连续固定止损至破产账户资金的交易次数就为“5”）

需要注意的是：该破产风险公式的默认盈亏比为1：1。

举例：一个经过实战验证后，统计得出的成功率为70%，W=70%，那么失败率即为30%，L=30%，10000美元账户，固定止损金额1000美元，U=5；那么破产风险=（1-（0.70-0.30））/（1+（0.70-0.30））结果的5次方=1.4%即破产率。在实际的操作中，破产风险必须倾向于0，且起码低于0.5%，才具有操作的价值,因此最佳的方法是控制好自己的仓位，让每次的亏损低于1000，或者在将策略的成功率提高到70%以上。