解析影响粮价的因素（精制干货）

2015年能源价格下跌45%，预计2016年将下跌16%。鉴于农业的能源集约本质，较低的能源价格有助于降低粮食生产成本，缓解生物燃料作为替代能源的压力。生物燃料生产在过去10年一直是影响粮食类大宗商品需求的一个重要因素。在2011年至2016年粮食类大宗商品和大豆价格32%的平均降幅中，约1/3源于能源跌价的影响。

预计2016年粮食价格较2011年的高点平均下跌26% (图1)。粮食价格下跌是一系列原因造成的，其中很关键的一点是能源价格下跌。它不仅降低了粮食生产成本，还促进投资，引发粮食供应增长。鉴于农业的能源集约本质，预计2014后开始的低油价还将在未来继续施压粮食价格。

在此背景下，本专题报告主要探讨以下三个问题:

(1) 能源价格如何影响粮食价格?

(2) 粮食价格的影响因素有哪些?

(3) 哪个因素对粮价的影响最大?

能源价格如何影响粮食价格?

能源价格主要通过两个渠道影响粮食价格 (图2)。首先，燃料成本是粮食生产和运输成本的重要组成部分(图2中的A链)。能源占农业生产成本10%以上，是工业生产成本的4-5倍(图3)。而且一些化学物质和化肥或是原油的副产品，或来源于天然气，也是一大成本开支(图2中的B/C链)。

第二，能源价格影响生物燃料政策，而生物燃料是原油的替代品，转向生物燃料意味着粮食产量增加(图2中的D/F链)。在过去十年中，生物燃料对谷物和油籽需求的拉动作用最强。目前，生物燃料约占全球谷物和油籽需求的1/3，并贡献了相当于150万桶/天(1.6%)的全球液体能源消费(图4)。在全球生物燃料产量构成中，美国玉米制乙醇占49%，巴西糖制乙醇占20%，欧盟食用油制生物柴油和乙醇占15%，（巴西一直到2000年都是世界上占主导地位的生物燃料生产商），其余地区占比较少，如加拿大、中国、泰国。

粮食价格的影响因素有哪些?

l 石油价格。根据经济模型，油价上涨10%，粮食价格将上涨近2%。

l 作物生长条件和生物燃料政策。通常情况下，较低的库存使用比有利于库存商品价格上行(图5)。根据经济模型，库存使用比上涨10%，粮食价格下降3.3%。

l 货币政策。利率对粮食价格的影响要么在统计上不显著（如玉米），要么较小（如小麦、水稻、大豆、棕榈油、棉花）。

l 美元升值。过去两年当中美元升值，与美元相对的其他资产价格呈下降趋势。根据经济模型，美元升值10%，粮食类大宗商品价格下降5%。

l GDP。国内生产总值上升，粮食消费慢于其他商品的消费，这导致粮食价格相对于工业制成品价格下降。根据经济模型，实际GDP上升10%，实际粮食价格下降6%。

哪个因素对粮价影响最大?

预计2016年三种主要粮食作物——玉米、小麦和大米——和豆类的实际价格较2011年的高点平均下跌43%,42%,25%,和23%，约1/3源于能源跌价的影响，约1/6源于收入稳步增长的影响(图6右)。

这与2000年之前的走势相反。2000-2008年，实际油价从35美元/桶涨到94美元/桶，玉米、小麦和大米的库存使用比从0.34下降至0.22（但豆类的库存使用比大体不变）。期间粮食及豆类价格下跌，13%源于库存使用比下降的影响，16-18%源于能源价格变动的影响。(图6左)。