沥青 基本面持续改善

当前，中东地缘局势仍存在不确定性，国际油价宽幅震荡，基本面存在结构性矛盾，国内沥青市场多空因素交织，预期分化明显，短期交易难度显著提升。展望后市，沥青期货价格预计以区间震荡为主，油价和供需关系将成为主导沥青价格的两大因素。

成本端，国际油价剧烈波动是近期沥青期货价格宽幅震荡的主要原因。目前，美伊谈判依然存在不确定性，市场消息纷繁复杂，多头和空头分歧较大。多头认为冲突仍可能升级，霍尔木兹海峡被封锁将使能化产品价格在较长的时间内处于高位，空头则认为高油价已开始抑制全球终端消费，油价难以进一步上行，沥青的成本支撑也会转弱。

供应端，国内沥青供应紧张，产量已下滑至历史低位。地炼排产数据环比虽有增加，但同比依然明显下降，减产态势明显，中期供应偏紧的格局难以改变。目前，部分炼厂已经有惜售情绪，选择囤货待售，现货供应进一步收紧，给沥青价格带来了有力的支撑。

需求端，季节性刚需虽边际改善，但整体需求依然较弱。随着北方气温回升，道路施工等项目逐步开工，下游刚需呈现边际改善迹象，道路改性沥青开工率环比上升。不过，道路改性沥青开工率仍低于历史平均水平，说明实际需求不及市场预期，高价货源也明显抑制了需求。

目前，沥青现货市场成本支撑较强、需求偏弱，后续供应收缩以及需求缓慢复苏的逻辑可能带动现货价格回暖；期货方面，地缘局势复杂多变导致价格波动加剧，预计基本面韧性会随着时间推移而增强。

综合来看，当前沥青市场呈现“成本支撑强、供应偏紧、需求边际改善”的复杂格局。展望后市，中东地缘冲突可能反复，油价高企将继续为沥青期现货价格带来有力的支撑，而沥青自身基本面持续改善的逻辑在中长期有望进一步抬升其价格中枢。（作者单位：齐盛期货）