分析人士：市场关注点转向基本面

近期A股市场延续反弹态势，上证综指突破4100点关口后进入震荡整理阶段。一季度GDP同比增长5.0%，超预期的数据为市场提供了坚实的基本面支撑，中东地缘局势的不确定性与油价高位波动则持续扰动市场情绪。分析人士认为，基于中东地缘冲突降温的指数强势修复行情或已接近尾声，后续市场将逐步回归基本面定价逻辑。

据福能期货股指分析师陈夏昕介绍，自4月8日市场触底反弹以来，相关指数已积累了一定涨幅，万得全A指数逼近前期高点（6944.52点），技术性压力显现。同时，当前正值上市公司财报密集披露窗口，且临近“五一”假期，资金避险需求增加，部分获利资金存在平仓了结需求，导致大盘进入震荡整理阶段。

“本轮行情的核心驱动来自社保、外资等机构资金的持续增配。后续市场震荡上行的概率更大。”徽商期货期权分析师方正表示，需要重点关注的是，市场融资资金的变化可能成为打破A股“慢牛”节奏的关键变量，若融资资金规模持续扩张，市场行情可能在阶段性加速后进入下行趋势。

宏观环境方面，中东地缘局势虽有所缓和，但后续走向仍充满波折。在陈夏昕看来，A股市场正逐步展现出对中东地缘冲突等地缘政治外溢影响的“脱敏”特征，市场定价逻辑更多回归自身基本面。

“这主要是因为中国在能源自主可控及产业链完备性上的硬实力，赋予了A股资产显著的‘安全溢价’。地缘冲突对市场的影响趋于结构化，部分依赖外需的制造业与消费行业可能承压，但上游资源（如有色金属、石油、煤炭等）、新能源、军工等与安全相关的产业反而可能从中受益。国内经济展现出的较强韧性及通胀水平温和，为货币政策预留了充足的‘以我为主’的调控空间，A股有望展现较强的独立性。”陈夏昕表示。

方正同样认为，地缘冲突属于短期扰动因素，不会改变A股的长期运行趋势。他表示，从国内能源结构来看，我国以煤炭为核心能源，尽管石油的对外依存度较高，但采购渠道分散，且国内已通过多轮调控措施平抑了原油的价格波动，使国际油价波动向CPI传导的效应十分有限。不过，若中东地缘冲突长期化，原油价格持续高位运行，将对全球经济增长形成压制，进而通过外贸、产业链等渠道影响国内经济。更关键的是，这可能推动美联储货币政策转向收缩，引发全球流动性收紧，最终给包括A股在内的全球股市带来下行压力。

“总体看，短期地缘冲突不会对A股行情构成阻碍，但冲突长期化可能成为股指上行的‘天花板’。不过中东地缘冲突长期化的概率较低，这也是近期A股市场能够延续上行趋势的底层逻辑。”方正说。

此外，期货日报记者了解到，当前A股市场最显著的变化，是市场关注点正从单纯的情绪修复转向对上市公司盈利的检验。

“当前市场交易逻辑已从早期的避险情绪博弈，逐步切换至以盈利修复和产业景气度为核心的结构性主线。后续行情的主导因素，可能是企业盈利修复的确定性与强度。在此背景下，交易者可重点关注以下几个方面：一是与AI基建紧密相关的算力、存力、电力设备等科技成长板块；二是受益于地缘冲突带来的供给扰动与涨价预期的油气、化工、有色金属等资源品板块；三是具备全球竞争力的高端制造板块。”陈夏昕说。

方正认为，未来市场的主导因素可归纳为以下几个方面：一是上市公司一季度盈利数据，尤其是消费、科技等核心板块的业绩修复情况，将直接验证企业盈利改善的真实性；二是行业政策，新能源、高端制造、数字经济等赛道的政策支持力度，将决定相关板块的估值空间；三是外贸数据的变化，全球经济复苏节奏与外需波动，会对出口导向型企业的业绩产生直接影响；四是国内资金利率水平，流动性宽松程度将影响市场整体的估值中枢与风险偏好。