玻璃 处于供需再平衡关键阶段

近期玻璃价格冲高回落，整体仍处于低位震荡区间，市场呈现“成本推涨、需求拖累”的格局。

从成本端看，中东地缘冲突推升原油价格并外溢至其他能源品，三条路径生产成本均高于售价，企业通过冷修减亏。从需求端看，春季行情启动缓慢，地产延续弱势，深加工订单不及预期。厂内库存小幅下降但仍处于绝对高位，贸易商库存同步攀升，呈现被动累积状态，对盘面价格形成压制。

产线冷修加速推进

浮法玻璃行业2024年3月进入产能收缩周期，2024年快速减量，在产产线由259条降至229条；2025年前三季度行业运行相对平稳，四季度至今行业出清速度再度加快。截至2026年3月20日，在产产线降至207条，日熔量回落至14.49万吨，均处于10年来低位。一方面，行业持续亏损倒逼企业冷修；另一方面，湖北等地推进清洁能源改造，石油焦改气、煤改气产线面临改造压力，加速低效产能出清。

产线动态方面，本周仍有1条产线停产，在产产线降至206条，冷修停产88条，产能利用率恐进一步回落。需注意的是，4月部分产线存在点火预期，或对市场形成抑制。

春节后，市场普遍交易玻璃需求季节性回暖和重要会议召开后的政策提振预期。需求方面，地产端自2021年见顶以来，投资增速持续收缩，打破了“金三银四”“金九银十”的传统季节性规律。深加工需求方面，下游企业节后陆续复工，但复产节奏缓慢，订单水平偏低，加工厂按需采购，未出现集中补库。截至3月20日当周，全国深加工样本企业订单仅6.1天，较节前下降0.25天，较2025年9月末的11天大幅下降44.5%。

库存下降，但仍处于高位

节后行业库存一度不降反增，令盘面价格显著承压。相关数据显示，截至2月27日当周，全国浮法玻璃样本企业库存环比大增2065.6万重量箱，至7600.8万重量箱，增幅为37.3%；截至3月6日当周，进一步增加362.9万重量箱，至7963.7万重量箱，处于绝对高位。

随着去库进程开启，截至2026年3月20日当周，全国浮法玻璃样本企业库存为7443.6万重量箱，较上一周减少141.3万重量箱，实现连续第二周去库，较3月6日高点累计降库520.1万重量箱。

值得注意的是，本轮降库一方面由于中东地缘冲突推升能源价格，市场预期玻璃成本上行，同时部分区域玻璃价格已处于相对低位，中下游适当补库；另一方面得益于玻璃企业冷修带来的产量收缩，并非因需求端改善带来主动降库。

当前浮法玻璃厂内库存绝对量仍在7400万重箱以上高位运行，对应库存可用天数为33~34天，对现货价格形成持续压制。同时，贸易商库存仍处于偏高位置，截至3月20日当周报于816万重量箱，较春节前增加156万重量箱，可见贸易商库存向终端传导并不顺畅，终端接货积极性不足。

成本上涨侵蚀利润空间

近期地缘冲突背景下原油价格大幅上涨传导至其他能源品，推升玻璃燃料成本及纯碱成本，玻璃成本端呈现普涨态势。3月23日，沙河地区重质纯碱市场高端价报于1250元/吨，较3月初增加60元/吨，涨幅为5%。同期石油焦出厂价格上涨14%，天然气价格则大涨超30%。

从成本结构看，不同燃料路线的成本差异较大。截至3月20日当周，以天然气为燃料的浮法玻璃生产成本为1339元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃生产成本为1116元/吨，以煤炭为燃料的浮法玻璃生产成本为1017元/吨。天然气路线成本最高，煤炭路线相对具备成本优势。

从企业利润看，去年年末以来，上述三条路径的生产成本均超过玻璃出厂价格，玻璃企业陷入亏损格局。随着一季度玻璃企业冷修增多，库存小幅下降，企业亏损幅度略有收窄。但若后续能源价格回落，亏损获得修复，前期冷修产线逐步复产，盘面价格或承压；反之，若亏损幅度进一步扩大，可能会倒逼更多产线加入冷修行列。

当前玻璃市场处于供需再平衡的关键阶段。短期来看，供需格局仍是压制行情的主导因素。供给端缩减取得实质性进展，日熔量降至10年以来低位，但需求端复苏缓慢，库存虽连续去化，但仍处于绝对高位，贸易商库存同步累积，向下传导不畅，供需出清仍需时间。

成本端是当前价格的核心支撑，但也是一把“双刃剑”。能源价格上涨推升成本，为玻璃价格提供底部支撑的同时，也加大了企业经营压力。若成本维持高位，将倒逼更多产能出清；反之，若成本回落，利润修复可能引发前期冷修产线集中复产，再度压制市场。

短期玻璃价格以低位震荡为主，后续走势取决于冷修与复产节奏、终端复工进度及成本端变化。（作者单位：中盛期货）