短期风格仍以“避险”为主

随着中东地缘局势升级，美以伊冲突或有“长期化”趋势。在原油价格持续上行的背景下，全球关于大宗商品定价和通胀的预期不断被修正，A股方面，短期风格仍以“避险”为主。

图为全球油价走势

本轮美以伊冲突已突破双边博弈的局限，进入多边博弈的深水区，地区势力、国际力量的介入使得地缘局势更趋复杂，本轮战事的止战主导权已脱离美方掌控。从博弈态势看，即便美国政府层面存在快速抽身中东、聚焦国内选举的诉求，客观上也因伊朗的强硬态度、地区局势的失控，面临难以突破的谈判瓶颈。从情景推演视角分析，即便在最温和的假设情景下——美国宣布停火后，伊朗不附加任何条件立即恢复霍尔木兹海峡的正常通航，本轮冲突遗留的地缘矛盾仍将对美国中东战略形成长期牵制。这一潜在趋势仍将对以色列安全、石油美元体系稳定性，以及特朗普中期选举的政治利益构成系统性冲击，进而传导至全球能源市场与金融市场。

从中长期角度看，全球资本市场流动性将受到较大影响。3月19日，美联储公布了最新的议息会议结果，维持利率目标区间在3.50%~3.75%，并公布季度经济预期，上修通胀和经济预期。鲍威尔表示，当前政策利率具有显著限制性，若抑制通胀的工作无进展则美联储将不会降息。美联储从预计5月降息到如今考虑加息，其背后是能源供应冲击带来的物价上涨担忧。石油作为“大宗商品之王”，其产量供给与价格波动具有较强传导性，通过产业链、能源结构及地缘冲突等多条路径，对全球物价体系产生深远且系统性的影响，这是宏观经济与物价体系中不可或缺的核心变量。

国内方面，资金流向呈现鲜明的 “宽基赎回、行业加仓”格局。2026年年初以来，中央汇金对沪深300、上证50等核心宽基ETF进行了减持，资金从宽基ETF流出后，主要转向了高景气度的行业与主题赛道及避险资产。中央汇金的减持并非资金撤离股市，而是进行结构性调整，投向了代表未来经济发展方向的 “新质生产力”领域。这体现了中央汇金作为国有资本，引导金融资源向国家重点支持的战略性新兴产业集聚的核心使命——推动经济结构转型升级。2026年以来，A股部分板块估值快速抬升，市场投机情绪升温。中央汇金选择减持，配合监管层上调融资保证金比例等政策，形成了有效的市场降温“组合拳”，体现了其作为 “市场化稳定器”的精准调控能力。同时，通过减持部分高流动性资产，中央汇金回笼了大量资金，增强了宏观调控的灵活性和主动性。3月18日，芯片半导体ETF、人工智能ETF、证券ETF等获资金重点加仓。同时，红利低波ETF等避险资产也受到资金青睐，反映了市场在寻求结构性机会的同时，也在增加防御性配置。此外，北向资金近期大幅加仓科技、大金融核心资产，释放了对A股中期趋势的乐观信号。

综合来看，通胀或将成为中期全球市场风格切换的核心变量。近期长端美债利率出现明显抬升，为油价上行带来通胀预期定价。本轮美债“避险”属性整体弱化。尽管美元指数上行显示资金流入美元，但美债收益率受通胀预期上行而持续攀升。中国不再是输入性通胀的被动接受者，在地缘博弈中展现出更强的主动应对与外部适应能力，更有能力化解、抵御外部冲击带来的影响。当前市场处于结构性调整阶段，投资者宜保持理性，关注资金动向，把握结构性机会，同时警惕板块轮动过快带来的风险。（作者单位：大有期货）