隐含波动率走高

昨日A股市场午后振荡走弱，最终上证指数收跌0.37%、创业板指数收跌0.31%、科创板收跌0.49%，两市成交0.78万亿元。期权市场交投活跃度小幅下降，当日沪深两市及中金所期权总成交399.56万张，较前一交易日的424.64万张减少5.91%；总持仓800.96万张，较前一交易日的746.16万张增加7.34%。

科创50ETF期权持仓量和成交量同比攀升。成交最为活跃的华夏科创50ETF期权市场上，当月合约总计增持1.26万张，其中认购在平值部位增持近0.72万张、在虚值部位减持减持0.10万张，而认沽在浅虚值部位集中增持。后续市场预计振荡运行。

50ETF期权成交量减少9.41%，而持仓量增加7.37%。当日50ETF期权成交132.21万张，低于前一交易日的145.95万张，而持仓248.06万张，高于前一交易日的231.03万张。当月合约合计增持7.76万张，其中认购增持5.51万张、认沽增持2.25万张。认购、认沽在浅虚值部位均小幅增持，且认购增持相对大一些，后续市场上行压力加大。

沪深300期权持仓量回升，而成交量下滑。中金所沪深300股指期权成交量跌幅最大，为5.94%；深证300ETF期权成交量涨幅最大，在4.13%。深证300ETF期权持仓量增幅最大，为10.85%，中金所沪深300股指期权持仓量增幅最小，在4.43%。从交投最为活跃的上证300ETF期权持仓变动情况来看，当月合约总计增持4.33万张，其中认购增持2.61万张、认沽增持1.72万张。认购、认沽增持都集中在虚值部位，且认购增持力度更大，后续市场预计宽幅振荡为主。

中证1000股指期权持仓量为10.09万张，较前一交易日增加2.69%。当月合约总计减持1100张，其中认购减持411张、认沽减持689张。认购在浅虚值小幅增持，认沽则全面减持。上证500ETF期权、深证500ETF期权、创业板ETF期权持仓量不同程度回升，且认购、认沽都集中在中度虚值部位，后续市场预计宽幅波动。

目前，上证50ETF当月平值期权隐含波动率为16.42%，高于前一交易日的13.07%。上证300ETF期权隐含波动率为13.05%，高于前一交易日的12.79%。历史波动率则有所回落，50ETF30日历史波动率为12.13%，沪深300指数30日历史波动率为12.32%。隐含波动率与历史波动率价差走扩。此外，50ETF期权认购、认沽合约波动率价差拉大，合成标的重回升水状态。

图为当月平值50ETF期权隐含波动率走势

综上所述，指数弱势运行，期权隐含波动率回升，认购、认沽增持虽集中在浅虚值部位，但认购增持力度更大，预计短期市场上行压力加大，大盘指数虚值认沽空头仓位可继续持有。（作者单位：中信建投期货）