沥青继续偏强表现概率大

目前，产油国减产造成国际油价大幅上涨，成本端对沥青带来支撑，沥青后市将延续偏强走势。

为稳定全球油价，4月2日，多个产油国宣布削减原油产量，减产周期从5月至今年年底。其中，沙特减产50万桶/日、俄罗斯减产50万桶/日、伊拉克减产21.1万桶/日、阿联酋减产14.4万桶/日、科威特减产12.8万桶/日、哈萨克斯坦减产7.8万桶/日、阿尔及利亚减产4.8万桶/日、阿曼减产4万桶/日。产油国减产导致国内外油价跳空高开，从而带动沥青期价大幅上涨。短期来看，产油国减产使本就处于供需紧平衡状态的原油供应更加紧张。受此影响，国际油价将维持偏强格局，这对沥青成本形成强有力支撑，短期沥青价格重心将上移。

今年以来，沥青价格相较原油价格更强，炼厂沥青生产利润由此得到一定修复。截至3月30日，山东地炼加工沥青平均亏损15元/吨，2022年年底平均亏损240元/吨；山东地炼延迟焦化加工利润为290元/吨，较2022年年底缩窄150元/吨。由于地炼延迟焦化加工利润相较地炼加工沥青利润的优势减弱，国内沥青装置开工负荷自今年以来有所回升。

目前，国内沥青库存整体呈现增加态势。从库存角度来看，虽然沥青的炼厂库存小幅下降，但社会库存的增加量大于炼厂库存的减少量，说明炼厂库存并没有被终端市场消化，而是转移至社会库存。在这种情况下，如果社会库存持续上升，后期沥青下游补库的需求或下降，市场将进入负反馈状态。

进入二季度，沥青需求开始逐步复苏。沥青的需求主要来自基建和地产，一方面，为托底国内经济，加快经济内循环，多个部门都将推出支持新基建的政策。同时，市场预计2023年国内经济增速将进一步上升，这将对基建投资带来一定提振。另一方面，去年年底政府出台了一系列稳地产政策，但从目前地产投资、新屋开工等多项数据来看，地产行业回暖迹象不明显，后市仍需观察地产复苏对沥青需求提振的预期能否兑现。

整体来看，受产油国减产的影响，国际油价大幅上升，成本端支撑强劲带动沥青价格大幅上涨。短期内，产油国减产对油价的影响将持续，沥青整体偏强格局不会改变。供需方面，炼厂沥青利润有所修复，库存也有所上升，市场供应充裕，但随着季节性需求复苏，沥青订单开始回升，供需没有明显的矛盾。在这种情况下，成本端对沥青的影响较大，沥青价格走势偏强。（作者单位：中原期货）