市场人士：后期走势需看原油

昨日，受OPEC+意外减产行动的影响，国内外油价大涨，原油系表现抢眼，PTA、沥青、LPG等均大幅上涨。

事实上，自上周起，油化工品走势就相对农产品走势偏强。“一方面，工业品行情发展节奏相较农产品更快，产能调整步伐更频繁；另一方面，前段时间市场偏空预期过于一致，空头头寸太过拥挤。”华安期货高级分析师安然说。

采访中记者也了解到，本轮油化工品集体反弹，主要原因是受OPEC+多国宣布将联合减产以及欧美银行业担忧边际缓解的影响，国际油价阶段性修复回升。

对此，安然解释说，本轮油化工品上涨是由国际油价上涨带动的。一方面，4月2日晚，OPEC+多国宣布进一步减产计划，超出市场预期；另一方面，随着美国出行旺季来临，汽油消费水平很大程度上影响国际油价走势。当前汽油裂解价差走强，库存水平处于4年来的低位。此外，油化工品供应也维持偏紧格局。

据初步测算，5月OPEC+产量预计环比减少103万桶/日，二季度全球原油供应预计环比下降70万桶/日。“尽管一季度原油仍累库且4—5月美国存在抛储计划，但在OPEC+本轮减产背景下，二季度全球原油平衡大概率转为去库。下半年随着我国需求复苏，去库幅度将进一步加深。”银河期货能化投资研究部油品研究员童川表示，外围宏观利空弱化，供应突发利多驱动本轮油化工品大幅上涨。

“油化工品后期走势关键仍要看国际原油和成品油价格的表现。”国投安信期货能源首席分析师高明宇表示，目前原油仍处在对前期恐慌情绪的修复阶段，供应端缺乏向上弹性的同时，遭遇伊拉克库尔德地区管道出口的扰动。短期原油仍有向上空间，但在短期供应利好消散后，市场可能重新回到对长期需求偏弱的定价中，上方空间相对有限。因此，油化工品集体走强后是否会迎来阶段性拐点仍有待观察。

在高明宇看来，汽油需求旺季预期以及中国出口低位、法国炼厂罢工等因素，将对国际成品油裂解价差形成阶段性支撑，但尚难以扭转炼能矛盾缓解以及海外需求缺乏亮点的局面。她告诉期货日报记者，目前汽油裂解价差振荡偏强，柴油裂解价差则振荡偏弱。后期如果海外汽油裂解价差延续强势上行，对低硫燃料油、PTA将形成上行驱动，而如果海外汽柴油裂解价差共振走弱，对燃料油、沥青将形成上行支撑。

“就LPG品种而言，目前主要的不确定性在于化工需求恢复的可持续性，其自身有筑底的可能，但上行驱动不足，后续以低位振荡磨底为主。”在国投安信期货分析师李祖智看来，随着国内市场进口量增长，待炼厂气价逐步下调消化低价进口货压力后，将确定淡季内LPG价格中枢。“若宏观冲击并未继续发酵，原油不发生剧烈波动，随着化工需求持续增加，LPG价格有望出现拐点，进行超跌后的修复。”

“在本轮油价上涨的过程中，沥青涨幅不及原油，盘面裂解价差高位回落。原料端进口稀释沥青的贴水报价近期也有小幅上行，进一步压缩了炼厂利润，沥青期现估值较前期有所回落，在油价大幅冲高后，沥青估值存在修复空间，盘面价格大幅反弹。”童川分析说，短期在国际油价振荡偏强的格局下，沥青成本端支撑相对强势，反弹存在支撑。

“未来沥青价格走势的关键因素在于自身供需格局。4月炼厂排产量达到278万吨，环比增加16%，同比处于历史同期高位。高供应，一方面，意味着短期供需平衡趋于宽松；另一方面，在原料偏紧预期难以证伪的背景下，高供应能否兑现成为市场关注的重点。”童川表示，一季度国内沥青表需同比增长超10%，4月下旬将有望迎来上半年需求的阶段性高点。