硅谷银行vs雷曼兄弟——老巴都犯难了

导读

曾经对银行股情有独钟的巴菲特，从去年4月开始大举减持银行股，到2022年末，已几乎卖光了美国合众银行股票，纽约梅隆银行仓位降至一半，还结束了对富国银行长达30多年的投资，其前十大重仓股中只剩下美国银行。

核心观点：从宏观上来看，美国确有衰退的可能性，但时间点而言，还言之尚早，第一，就业率虽反复，但回落趋势不明显，有待确认；第二，和08年金融危机比较，当下的危机系统性更强，抗性也较强。这样大的风险点，需要有人买单才行。多事之秋，做好防护，这是最要紧的。

硅谷银行、瑞信大厦将倾，美国2月就业率再度下滑，引发市场对衰退的担忧，原油暴跌了，美股还在死撑，白宫已然坐不住了。

巴菲特最近几天一直在与拜登政府的高级官员保持联系，主题是如何应对银行业危机。

过去一周拜登的团队与巴菲特进行了多次对话，讨论巴菲特可能以某种方式投资美国地区银行业，这位92岁高龄的亿万富翁还就当前的市场动荡提供了更多的建议和指导。

老巴会出手吗？没有白菜价，没有衰退成型，怕是不容易的。

曾经对银行股情有独钟的巴菲特，从去年4月开始大举减持银行股，到2022年末，已几乎卖光了美国合众银行股票，纽约梅隆银行仓位降至一半，还结束了对富国银行长达30多年的投资，其前十大重仓股中只剩下美国银行。

看，从宏观、周期的角度，风险是可以被预测的，老巴深谙资本主义货币玩法，他的成功很可能是因为自己掌握了一套判断周期的法门。

两次“危机”的对比

美联储的疯狂加息，使得美国债券价格下跌、融资成本增加，加之近期科技产业大幅裁员、风险投资减少、纷纷提走存款。加息本来就抽血，加上国债下跌导致银行资产减值，相互借钱利率又高，屋漏偏逢连夜雨，银行真的太难了。

硅谷银行倒了，并不是偶然，后面还有180多家银行也有类似的问题。我们把硅谷银行事件和雷曼兄弟事件做个对比：

从对比中我们能看到，二者都是债券危机，但有很大的不同：1，硅谷银行事件是“国债危机”，一个是产业端，一个是国家信用，性质上比前者波及更广更深；2，前者是危机爆发中的个案，后者还没出现危机，充满不确定性；3，前者是产业泡沫破裂，投资银行某投资板块的崩溃，经济容易恢复，后者是整个银行系统问题的体现（国债比行业债庞大得多），系统抗性更强，但连锁反应也更强，一旦发生后果更加严重。

国内需求进入“均衡期”，地产需求依旧向好

从2月商品房销售数据和新开工数据（相比略差）来看，今年地产反弹势头确实不错。今年因为疫情的原因，需求出现反弹滞后、一鼓作气、再而衰的特点，和整体需求情况一致，泄洪汹涌，爆发性渐弱，后续大概率进入“水量”均衡期。

从30大中城市商品房成交数据来看，爆发力度减弱，销售处于中位水平，但去除前几年的疫情影响，当前数据差强人意。

基建数据有持续性，但无爆发力。

原本高企的螺纹社会库存在两周内突然转变成6年同期最低值，当下随着春季开工的到来，去库明显。

日均铁水产量连续8周上行，对应快速去库的螺纹库存，对应2月反弹的地产销售和开工数据。

螺纹现货高炉炼钢利润为241.95元/吨，高炉炼钢利润逐步走高，产业向好。

综上所述，从宏观上来看，美国确有衰退的可能性，但时间点而言，还言之尚早，第一，就业率虽反复，但回落趋势不明显，有待确认；第二，和08年金融危机比较，当下的危机系统性更强，抗性也较强。这样大的风险点，需要有人买单才行。多事之秋，做好防护，这是最要紧的。

地产方面，2月需求向好，未来可能会有持续性，但持续性不强，螺纹产销都不错，唯一矛盾点是铁矿石在预期中上涨过多，压制行业利润，但铁矿石的话语权不在我方，较为被动。

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