海通期货：尿素农需旺季即将来临 或难出现持续大涨

文：海通期货 魏亚如

　　春节假期之前，尿素市场整体成交活跃度不高，工厂以预收订单为主，价格整体小幅上扬，节前山东地区尿素市场主流价格达到2735元/吨，河南地区尿素市场主流价格为2750元/吨。春节假期后，尿素市场再现开门红，市场需求氛围较节前有所好转，山东地区尿素主流价格涨至2780元/吨。期货市场上涨趋势较为明显，因05合约处于春耕旺季阶段，市场对年后尿素价格上扬预期较大，春节期间国际尿素市场暴跌400美元/吨，且由于今年节后天气寒冷，贸易商备货延后，节后开盘首日触碰2688元/吨的高点随后便大幅下滑，截至1月31日，尿素05合约收盘价为2533元/吨，跌幅为0.43%。

　　企业开工处于同期高位，尿素日产量稳步提升

　　由于2022年冬季煤头和气头尿素限产均远不及往年，因此从2023年伊始，尿素企业开工率便高位历史同期，数据显示1月6日全国尿素企业开工率为68.92%，这是近五年新年第一周开工率的最高点，其中煤头尿素企业开工率为77.79%远高于往年同期。1月份受部分贸易商春节前备货的影响，尿素企业订单充裕，出货良好，促使企业生产积极性较高，尿素日产量持续提升，数据显示，截至1月27日，全国尿素企业开工率为73.24%，月环比上涨8.2%，全国尿素日产量为15.31万吨，月环比上涨0.79万吨。从数据来看，1月份全国尿素日产量在14.4-15.8万吨，平均产量在15万吨，预计月度产量达到466万吨左右，高于去年同期。2月份春耕备肥逐渐启动，现货市场成交尚可，在需求促使下日产量难以大幅下跌，因此短期尿素开工率就行保持高位。

　　原材料价格平稳，尿素企业利润尚可

　　在国家对煤炭大力保供稳价的背景下，煤炭价格基本回归平稳，波动大幅减弱，1月份动力煤(0, -7640.00, -100.00%)价格保持在1200元/吨左右，节前上涨至1220元/吨，节后又回落至1195元/吨。煤炭价格平稳，尿素价格虽有上行，但幅度也不大，因此企业利润变化不大，固定床工艺成本达到2600元以上，利润维持在100元/吨左右；水煤浆气化成本也在2150元/吨以上，利润维持在500元/吨左右。后期随着天气的转暖，煤炭价格有继续下跌的空间，而春耕旺季时节尿素价格易涨难跌，因此尿素企业利润有持续扩张的可能。

　　天然气方面，1月天然气价格有季节性回落现象，中国LNG出厂价全国指数由月初的7280元/吨下跌至6820元/吨，国内天然气制尿素企业利润维持在780元/吨。2月份以后随着天气逐渐转暖，天然气价格有可能继续下跌，但要注意后期天然气意外短缺后造成的超预期上涨。

　　春耕备肥即将启动，农业需求旺季来临

　　1月国内农业市场整体需求状态偏弱，苏北及皖北地区冬腊肥有阶段性采购的需求，此外由于中小型经销商社会库存偏低，其他区域农业经销商也有少量备肥，而大部分地区农业市场需求形势仍显清淡。国内农业需求旺季在2月下旬逐渐启动，备肥时间或有提前，因此后期直接农业需求逐渐增多。而复合肥企业开工率仍在持续下滑中，截至1月27日，全国复合肥企业开工率为25.53%，较上月下跌17.24%，从历史规律来看2月份复合肥企业开工率将逐步回升，正月十五之后各地区复合肥企业将陆续复产，因此2月份复合肥企业对尿素需求也将有所增加。整体来看，后期尤其是2月上旬以后，国内农业需求将逐渐增多。

　　工业需求持续萎靡，等待终端需求释放

　　1月份国内工业尿素市场需求逐步萎靡，尤其以胶合板厂表现最为明显，1月初中小板厂开始陆续停车放假，三聚氰胺企业开工率始终在低位，数据显示，截至1月27日，全国三聚氰胺企业开工率为51.1%，较上月下滑7.14个百分点，较节前上涨0.98个百分点，虽然从1月中旬以后三聚氰胺企业开工率持续回升，但整体来看，今年1月份三聚氰胺企业的开工率仍然大大低于往年同期，且日产量也位于历史同期最低点。正月十五之后，各地区胶板厂和三聚氰胺企业将陆续复工复产，但目前终端房地产的情况尚不明朗，尽管春节前后多项政策出台刺激地产行业，但政策照进现实仍然需要一定的时间，最终效果仍然需要去等待现实的验证，因此短期内工业需求萎靡的状态难有明显改善，对尿素需求的提振较为有限。

　　后市展望

　　农历正月十五以后各地区尿素企业开始陆续复工提产，在目前尿素价格持续走高的背景下，利润的可观对尿素企业生产有一定的积极作用，且2月西北地区气头尿素工厂有复产预期，因此尿素企业开工率大概率持续回升，整个2月尿素日均产量预计达到16万吨以上。需求方面，国内小麦主产区的返青追肥即将来临，今年由于节后气候依旧寒冷，因此春季用肥时间将拉长，最晚2月下旬国内农需市场将启动，届时下游农业需求的增加将对尿素价格有拉动作用，但需要关注原料价格下跌后成本端对尿素价格的拖累，另外国际尿素价格的暴跌也加大了国内尿素市场的风险。策略方面，由于05合约处于春耕旺季，目前基差维持在200元/吨以上，鉴于目前市场因较为谨慎，持续大幅上涨行情或较难出现，可在2月上旬以后择机短线逢低做多。