乙二醇 基本面预计改善

最近，乙二醇经过回调整理之后，返身向上，主力合约再创阶段新高。

二三季度供应缩减

短期来看，乙二醇国内供应边际回升。截至1月5日，国内乙二醇整体开工负荷在64.18%，环比提升1.31个百分点，其中煤制开工负荷在56.3%，环比提升7.3个百分点。增量主要是部分煤企近期重启和提负，其中湖北三宁60万吨装置近期提负，安徽昊源30万吨装置重启。

进口持续偏低，一方面，由于乙二醇国内产能过剩，因此来自近洋地区国家的一些高成本进口货源被逐步挤出中国市场，乙二醇进口量本身就在长期下滑的趋势中。另一方面，随着美国货源进口占比的提升，北美寒潮对国内乙二醇供需格局的影响变大，北美寒潮影响当地企业停工时间在20—30天，涉及供应损失量预计在20万吨左右，预计到中国的量会减少10万吨。在进口偏少下，近期到港预报一直偏低，加上聚酯企业有节前补库，因此乙二醇港口库存累积速度不及预期。

近期的变量在于远期供应出现了改善预期。部分工厂公布2023年检修计划，在持续的低利润下，几家一体化大产能企业5月份都有转产计划。另外，乙二醇2023年的投产计划已经不多，因此二三季度的供应缩减预期增强，供应过剩问题有望得到改善。

需求有回暖迹象

从现实层面看，目前终端是年前停工阶段。截至1月5日，江浙地区加弹、织造、印染分别为14%、14%、30%，环比上一期下降12个百分点、11个百分点、8个百分点。聚酯方面，目前综合开工率在67.5%，还有一定的下滑空间，主要是短纤企业1月中旬有较多减产，不过今年长丝提前减产，因此综合负荷继续下滑空间已经不大。目前市场对需求端主要还是交易年后需求复苏为主，预期仍然偏好。

综合来看，由于供应过剩预期好转，主要是二三季度供应减量增多，加上2023年国内需求有较大回暖预期，近期商品市场情绪持续转暖，而乙二醇一直估值很低，有较大的估值修复需求，因此价格表现偏强。

后期来看，乙二醇供应过剩问题在2023年大概率会改善，价格有上行驱动。但短期国内供应仍然偏高，需求暂未完全改善，市场提前去交易供需改善预期，因此价格可能还会反复，但长期来看，行业已经出现了向好格局。