生猪 反弹压力重重

近期受俄乌局势影响，国际谷物及瘦肉猪价格联动走高。在美生猪屠宰量下降、需求转好的供需结构带动下，美国CME瘦肉猪价格创出近8个月的新高。国内市场方面，继国家发改委自2月28日公布国家启动冻肉收储工作以来，3月7日国家发改委再次公布2022年第二轮中央储备冻肉收储工作。短期连续的冻肉收储工作提振市场信心，猪价跌势减缓，生猪远期合约走强。

美国生猪屠宰量偏低

今年前两个月，美国生猪屠宰量远低于2021年同期，叠加其国内市场需求强劲且供应紧张，美国CME瘦肉猪价格创出近8个月的新高。美国农业部最新数据显示，2022年美国猪肉每周出口销量为4.22万吨，较前一周增长59%，较前四周平均水平增长80%。随着我国生猪产能的迅速恢复，猪肉进口需求放缓，叠加高昂的饲料、能源和劳动力成本，我国自美国进口的冻猪肉量急速下滑至2019年以来的较低水平。

农业农村部最新数据显示，2022年1月末，全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下跌0.9%，同比增长2%，相当于正常保有量的104.6%，规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为2847万头，环比下跌1.7%，同比增长45.9%。以上数据反映出目前我国生猪产能仍处于较高水平。在此背景下，大多数上市猪企却表示，2022年将继续加大生猪的出栏力度。虽然处于行业寒冬，但大型猪企都希望通过自身的优势保持甚至扩大市场占有率，以期尽可能多地分得下一轮猪周期上涨的红利。因此，市场对于产能去化的关注点，一方面要放到规模场资金链的可持续上，另一方面亦要关注中小养殖场（户）在长时间亏损状况下的经营风险。

国内生猪供给宽松

需求端，随着春节消费高峰的过去，全国重点市场猪肉成交量较春节前大幅下降四至五成。短期来看，需求端对于猪价的拉动效果甚微。

自去年12月中旬以来，行业平均自繁自养已连续亏损3个月，近期饲料原料价格大幅上涨，使得生猪育肥成本提高约1元/公斤，生猪养殖业经营压力巨大。近日，农业农村部在河南省焦作市召开生猪企业座谈会，分析研判生猪生产和价格走势，就稳定生猪生产听取养殖、育种、饲料、屠宰加工等企业以及地方农业农村部门的意见建议。会议认为，春节后猪肉进入消费淡季，能繁母猪存栏量尽管已回调到绿色合理区域，但生猪出栏仍惯性增长，生猪价格处于下行通道，加之大宗饲料原料价格持续上涨，猪粮比价已进入过度下跌一级预警区间，今后两个月价格下行压力依然较大。当前生猪市场处于政策端利好与基本面疲弱之间的博弈之中，对于现货价格来说，无疑还是利空占据上风，但是长远来看，在国家政策调控的背景下，叠加当前饲料价格大幅上涨，市场预计生猪产能去化速度将会加快，因此期货2209合约给出了升水现货5000元/吨的水平。

为推动生猪价格回归合理区间，促进生猪市场平稳运行，3月10日，年内第二批中央冻猪肉储备收储工作启动，本次收储挂牌竞价交易3.8万吨，收储均价21870元/吨，其中成交2.2万吨，流标1.6万吨，流标率42%。此前，2022年第一批中央储备冻猪肉收储竞价交易已于3月3日和3月4日进行，竞价交易共计4万吨。

综上所述，当前生猪产能仍然较为充足，猪价反弹压力重重。从历史数据来看，收储初期对于猪价的影响相对较小，但是随着收储的不断深入、量级的不断提高，收储对于提振猪价的效果会愈发明显。（作者单位：光大期货）