高位回落，俄乌局势对玉米价格影响几何？

此前，受俄乌局势扰动，大宗商品风起云涌，国际油价大幅上涨，国内油脂、谷物市场接连发力。棕榈油首当其冲，出现久违的大涨，其2205主力合约创下近14年以来新高。国内玉米期价也狂蹭了一波热度，连涨8日，最高值接近2021年牛市巅峰水平。但3月9日晚，随俄乌局势缓和消息传出，国际油价恐慌性大幅跳水，跌幅13%，大宗商品也集体回落。那么玉米作为全球三大谷物之一，和我们的生活息息相关，在这种暴涨暴跌的极端行情里，将会如何表现，玉米的内在逻辑是什么、后市还会再创新高吗？

先来简单分析一下玉米此前涨势的主要因素

一、供给因素，全球玉米主要产自美国、中国、巴西和阿根廷，由于我国国内玉米供不应求，存在供应缺口，每年会向美国、乌克兰进口（约占总产量10%），主要用于饲用需求，其中乌克兰总进口量30%，因此俄乌冲突，乌克兰出口受阻，引发市场对于供给端的担忧，从而提振玉米价格。

二、需求因素，近期原油价格的大幅上涨，从而推动乙醇汽油价格上涨，对玉米原料的需求有所增加。另一方面，由于近期玉米表现强势，下游企业普遍保持看涨心态，纷纷签订了远月订单，为玉米偏强格局添砖加瓦，

三、外盘因素，俄罗斯、乌克兰是全球重要的谷物供给国，主要出口大麦、小麦葵花籽油，由于俄乌关系恶化，全球谷物供给或将受到影响，市场担忧情绪升温，国际谷物价格重心上移，叠加此前南美干旱，对南美玉米生长造成了不利的影响，市场对于南美玉米产量预期有所下调，且仍有下调空间，利好国际玉米价格，从而推动国内玉米价格上涨。

整体来看，此前玉米的涨势主要受俄乌冲突给市场带来恐慌的影响，那么玉米当下的内生逻辑是怎样的呢？

供应

从售粮进度来看，全国玉米产区较上周虽有所加快，但仍低于去年，主要由于基层农民对后市预期较好，挺价情绪浓烈。根据我的农产品网的信息显示，截至3月3日，全国玉米主要产区售粮进度为67%，较前一周增加5%，较去年同期偏慢13%。

目前玉米上量较慢，市场供应预期偏紧，供应端利好玉米价格，后市来看，农民手中余粮仍有三成多，而大部分农民需要资金来购买化肥和新的种子，且气温回升不利于粮食存放，基层农民手中余粮出售在即，若未来集中上市，势必会加大市场供应压力，后期应持续关注售粮进度。

需求

饲用方面，近两年由于国家大力扶持生猪行业，叠加21年年初对于生猪市场的错误预判，导致生猪产能过剩。据有关数据显示2021年末，全国生猪存栏44922万头，同比增长10.5%，其中能繁殖母猪存栏4329万头，同比增长4.0%。生猪的高存栏短期内势必会支撑玉米的饲用需求。

深加工方面，玉米淀粉企业开工率有所回升，截止3月2日，玉米行业开机率为62.20%，较前一周上调2.46%，由于市场普遍看涨，下游企业恐慌性备货，市场交投氛围较好，玉米库存明显下降据Mysteel调查数据显示，截至3月2日，玉米淀粉企业淀粉库存总量105.8万吨，较前一周下降14.7万吨，降幅13.89%，月环比增幅16.39%；年同比增幅43.65%。

总结

综上所述，近期玉米的涨势主要来自于俄乌局势带来的恐慌情绪，目前国内玉米基本面较好，供应端由于市场普遍看涨，基层农民惜售情绪较高，供应偏紧，利好玉米价格。需求端，生猪的高存栏短期内给予玉米价格较强支撑。

不过不要注意的是，俄乌局势瞬息万变，若俄乌局势影响完全消退，国内大宗商品价格回落，基层农民大量恐慌出粮，势必会踩踏玉米价格，后期应持续关注俄乌局势及基层售粮进度，警惕市场风险。

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