牛钱豆粕周报2022.3.4

行业概况

俄乌冲突成为商品市场的焦点，全球多个国家展开对俄罗斯的经济制裁，在能源、有色、粮食作物方面产生巨大的震动。有消息称乌克兰暂停黑海运输至战争结束。

国外方面，美国大豆、玉米周度出口销售均高于预期，美豆压榨量处于历史同期的相对高位，需求旺盛。阿根廷大豆优良率持续下降，巴西大豆出口减缓。

国内方面，大豆到港偏少，国内油厂整体压榨水平偏低；豆粕库存依然处于低位。豆油及大豆抛储政策公布，2月底豆油12.69万吨全部成交，大豆抛储待定。

行业资讯

1，美国农业资源巴西公司(AgResourceBrasil)基于最近对大豆农田的考察，将2021/22年度巴西大豆产量调低到1.1945亿吨，比一个月前的预测值低了550万吨或4.4%。阿根廷大豆产量也调低了335万吨。该公司在头号产区马托格罗索州进行了实地考察。该州占到全国大豆面积的53%。

2，咨询机构StoneX的一项调查，巴西2021/2022年度大豆产量预估下调至1.2117亿吨，因干旱影响了南部的部分产区。与2月的预测相比，StoneX将产量预估下调4.2%。

3，美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前提高38.7%，比去年同期提高153.5%。截至2022年2月24日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.98美元，一周前是2.87元/蒲，去年同期为1.57美元/蒲。

现货情况

截止至2022年03月04日，张家港地区豆粕现货价格4660元/吨，较上一交易日上涨60元/吨。从季节性角度来分析，当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较高水平。

南美产量继续下修

USDA1-2月报告巴西大豆产量预估下调1000万吨至1.34亿吨，阿根廷大豆产量预估下调450万吨至4500万吨，巴拉圭大豆产量预估下调370万吨。

美豆压榨需求强劲、出口形势好转

21年9月至22年1月美豆累计压榨8.859亿蒲，同比减1.08%，录得近14年同期第二高；完成全年计划的40%，上年度同期为41.8%。美豆出口连续5周过百万吨，截止2月14日，美豆累计出口同比减22.5%，完成全年计划的71.7%。

国内库存低，提供价格支撑

截止2022年02月27日，油厂豆粕库存为31.8万吨，环比减少0.77万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史较低水平。

生猪存栏依然高，饲料产量尚可，短时间需求支撑强

2021年12月，饲料当月产量2527.3万吨，环比-2.5%；同比+3.7%；累计产量29344.3万吨，累计同比+16.1%。

2021年12月，猪饲料当月产量1336.5万吨，环比+4.6%，同比+12.9%；累计产量13076.5万吨，累计同比+46.46%。

官方数据显示，12月生猪存栏44922万头，较9月末+2.65%，同比+10.5%；12月能繁母猪存栏4329万头，月环比+0.768%，同比+4%。

前期猪价下跌主要受终端需求疲软、多地白条烂市、而养殖场加速增量，市场猪源充足，供大于求，猪价出现大幅度下跌。后续各地区开学、复工陆续增加，需求或有一定支撑，整体来说，供应依旧较为宽裕，饲料需求相对稳定。

榨利上行，压榨水平一般

截止2022年03月04日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润为-134元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润为1534.95元/吨，豆粕期货主力合约价格3902元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润处于较高水平。

国内油厂大豆库存持续低位，恰逢春节加之货源偏紧，2月油厂大豆压榨量389万吨，1月压榨量731.5万吨。

豆油、大豆抛储及一号文件公布

一号文件：延续往年指导思想大力提升大豆和其他油料作物产能，将大豆扩种上升到政治任务，并在16个省(自治区、直辖市)推广大豆玉米带状复合种植：一季双收，一般玉米带种植2—4行、大豆带种植2—6行。目前东北及西北多个省份出台相关政策，其中黑龙江2022年大豆种植面积同比去年增加1000万亩。

抛储：2月28日抛储豆油12.68万吨，全部成交，成交均价11186元/吨。

大豆抛储：市场消息将在3-4月进行国储大豆抛储。

总结：

近期商品整体趋势由俄乌战争引导，能源等商品带动上涨，美豆炒作也如火如荼。USDA调降南美产量，并一再强调国内压榨的强势，从供给和需求端定下美豆强势的基调。但是南美减产很难影响到全球5%的产量，如此高的价格，面临即将集中上市的南美大豆，压力山大。国内豆粕库存依然较低，豆粕价格有跟随美豆上涨的粘性。

多个外盘商品周线出现长上影线（原油、美豆、美玉米、马棕），加上战争影响的高不确定性，不建议盲目追多。

■文章部分数据来源于美尔雅期货、Wind、USDA，仅供参考，不代表本平台及所在机构观点，据此入市风险自负。期货市场有风险，投资需谨慎！