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【宏观早评】A股对海外风险事件开始趋于钝化

2022-03-03 08:39:13 新浪财经混沌天成研究

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宏观&金工早评 | 2022年3月3日

品种：股指、国债、贵金属、基差、金工

股指

鲍威尔表示本月或加息25bp以开启加息周期，缓解了市场对本月加息50bp的担忧，昨夜美股三大指数低开高走。

昨日A股三大指数低开震荡，北向资金净流出近8亿。煤炭、交运、有色金属板块领涨，电力设备、电子、家用电器板块跌幅居前。

欧美和俄罗斯相互关闭领空，苹果(9783, 193.00, 2.01%)、谷歌等企业也加入对俄罗斯的制裁，俄罗斯央行下调存款准备金要求，股市继续暂停交易。香港疫情加重，每日新增确诊走高，死亡、重症率高于欧美等国，医疗系统超负荷运行。目前我国小微企业生存发展压力较大，国家稳增长政策需继续发力，郑州发布“认房又认贷”政策，调整楼市的政策力度大，但更多的是托底而不是刺激。

俄乌战况愈演愈烈，当前中美或成为资金的避险市场，A股结构性行情持续，两会在即，预计将释放基建、新能源相关利好，两者为长期战略部署目标，股指方面，短期战争对市场造成的影响反复，涨跌互现，长期建议逢低做多IC。

国债

国债方面，市场出现了点增量信息，某大boss的讲话，“2021重点领域金融风险得到控制......房地产泡沫化和金融化势头得到扭转”；去年其两会期间的表态是"房地产领域核心问题还是泡沫比较大，金融化泡沫化比较强，是金融体系的灰犀牛，很多人买房不是为了居住，是为了投机，这是很危险的"。这种转变意味着未来政策动向的变化，是货币宽松还是地产继续放松，这个暂且不得而知，市场瞬时的反应也比较平淡。

这周公布的2月份PMI数据超预期，产出、订单、库存均有不错表现，地产方面传来郑州松绑的消息，使得债市的情绪再度变弱，对经济是否已经触底反弹这个事情再度开始关注起来。一定要给一个方向的话，我们还是中期偏向看多，核心还是对地产的阶段性悲观，首先，2月份的销售数据出来了，几乎同比还是腰斩；其次，12年，15年那轮，把房地产拉起来，货币政策端看到的是住房贷款利率一口气降了150-200bp,这次才多少，算上Lpr也才30bp左右，而且还是因城施策，不是全国一起搞，力度跟前几次没法比，这还是在地产盘子更大，居民杠杆率更高，居民收入压力更大的环境下，我们不觉得地产当下能很快起来，当前的药不够猛，除非是看到真真切切的经济数据全面企稳，销售数据全面好转，我才愿意去相信经济企稳反弹，不然的话，还是倾向于觉得债牛没有结束。

贵金属

贵金属方面，这波应该反思一下的，我之前是一直觉得没法猜战争的实时进程，所以就不太想参与这种行情，实际上这个问题没这么简单；打仗不知道什么时候结束，但是制裁是有延续性的，制裁的延续性会把商品价格顶起来，等于把通胀预期顶起来，所以尽管不清楚战争的结束时间，（对应着名义利率的下滑上）但是是可以拿黄金来交易一波通胀预期上升的，综合起来的效果就是我们最近看到的，实际利率得到了两个角度的助推，大幅下降。

那么后市怎么看，其实单纯交易制裁最直接，怼商品整体上涨，通胀上行，黄金始终是会受到联储的制约，所以逻辑就没有那么顺畅，昨晚鲍威尔一席话和ADP的火爆，估计又容易点燃起对于提前缩表的担心，黄金不怎么怕加息，但是缩表是有大影响的。好在3月17号开会还有两周，开会前两周会有联储的讲话静默期，中间只有一次非农的风险干扰，货币政策端估计不至于引发大的超预期事件，黄金当前这个突破能不能继续冲前高，时间窗口就是这两周，或者得是3月份会议开完无激进缩表预期出现。

图形上，当前这个周K线还没走完，周线1920附近的阻力位可能是要小幅突破了，追一波博一个前高附近的水平，性价比也是可以的，大不了回落回中枢止损就是了。