铁矿石：发运整体进入季节性下降通道复产力度仍有待验证

2022-01-10 09:50:06 天风期货研究所天风期货研究所

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总结：本周供应端整体依旧无预期外变量，近期因巴西雨量较大，对其发运有影响。另外因气候等原因，重点关注季节性台风等恶劣天气对发运的影响。需求端钢厂复产逐步进行，主要体现在铁水+5.5万吨，疏港量+24万吨，钢厂库存+79万吨；利润逻辑主要体现在对中高品的需求：卡粉-PB粉价差195元/吨，卡粉库存年同比+96万吨，PB粉库存年同比+78万吨。盘面整体强势，目前复产逻辑验证中，后期看强度以及下下周的冬奥会限产；做空钢厂利润逻辑收缩，其中华北螺纹钢厂即时利润收缩至360元/吨附近，热卷利润收缩至620元/吨附近，整体利润未有突出表现，矿与焦均在上升渠道中，钢厂利润预计将继续压缩。总体来看，我们大方向仍旧看空铁矿，并且铁矿阶段性因钢厂利润与复产逻辑带来的强势预计已逐步接近尾声，不宜追多。但是做空依旧受到宏观等逻辑的影响，需等待时机。时机的等待除去钢厂冬奥会限产外，需重点关注钢材的价格。

钢厂利润高位回落：本周钢厂利润高位回落，主要为原材料涨价所致。参考华北钢厂数据，铁矿到厂周环比涨5%，月环比涨18.1%；焦炭到厂周环比涨11.3%，月环比涨11.3%；喷吹煤到厂周环比涨1.3%，月环比跌8.7%；华北螺纹周环比持平，月环比跌3%。本周钢厂利润回落，整体利润水平向历年节前回归，做空钢厂利润逻辑或接近尾声。

铁水进入上升趋势：本周钢联247日均铁水产量208.52万吨，环比增加5.51万吨，同比下降36.76万吨。进口铁矿消耗量周环比增6.61万吨，同比下降43.24万吨。铁水进入复产上升趋势，主要关注其后期表现，整体铁水达到210+水平为乐观。

港口铁矿维持高库存状态：港口铁矿石库存本期降20.55万吨至1.56亿吨，年同比增3337.9万吨；247钢厂进口矿库存周环比增79.28万吨，月环比增746.9万吨，年同比降443万吨；钢厂厂内库存周环比增77.22万吨，年同比增311.81万吨。港口整体依旧是高库存状态，钢厂厂内补库幅度放缓。

平衡表：供应端因压港量下降，我们调整进1-2月份进口量至1.89亿吨。需求端我们统计的检修数据，1月份检修量由原来的256万吨增67万吨至323万吨，增加幅度在我们的考虑之内，故我们对生铁微降。

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发改委等十四部门发布关于《全力做好2022年春运工作的意见》，提出引导企业合理安排生产、错峰放假或调休。各级工会要深入用工量大的企业，积极协商息工、开工时间，避开春运高峰期。

发改委：各地要高度重视大宗固体废弃物综合利用示范建设，加大落实推进力度，确保实施方案确定的建设目标如期完成，推动实现“到2025年大宗固废年综合利用量达到40亿吨左右”目标任务。

河北印发《关于完整准确全面贯彻新发展理念认真做好碳达峰碳中和工作的实施意见》，严格执行钢铁、水泥、平板玻璃、焦化等行业产能置换规定，优化产品结构，严禁新增产能。合理控制煤电、煤化工、煤制油气等行业产能。

1月4日，Mysteel对唐山地区25家钢厂126座高炉进行了复产情况调研：自2022年1月1日至今，共计复产13座高炉，复产容积17172m ，释放日均铁水产能约4.41万吨。当日高炉产能利用率约为66%，较上周四调研上升11.06%，较去年同期下降14.56%。

中国钢铁工业协会党委常委、副会长骆铁军：1-11月全国粗钢产量9.5亿吨，上半年增加约6000万吨，下半年开始减产并逐月扩大，前11个月产量同比减少2.6%，预计全年产量将降至10.3亿吨左右。

发运整体进入季节性下降

澳洲铁矿发运季节性下降

2022年1月5日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降15.83%，月环比降1.51%。澳洲总体发运季节性下降。

澳洲三大港以外铁矿发运季节性下降

巴西铁矿至欧美发运量触底反弹

2022年1月5日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比降14.74%，月环比降21.55%。巴西铁矿发运除去受雨季影响外，或为控制发货节奏，目前整体发运季节性下降，后续看其发运下降力度。

巴西降雨量年同比高位运行

非主流国家总体发运降速过快

我国铁矿石到港量总体高位

2022年1月5日路透我国铁矿7日移动平均到港量周环比增46.72%，月环比增129.37%；其中澳矿到港量周环比增43.82%，月环比增120.58%；巴西矿到港量周环比增77.38%，月环比增142.6%。

数据来源：Reuters，天风期货研究所

我国非澳巴铁矿石到港量冲高

铁矿压港下降

中国以外地区铁矿石到港量保持高位

复产仍在继续

钢厂利润高位回落

本周钢厂利润高位回落，主要为原材料涨价所致。参考华北钢厂数据，铁矿到厂周环比涨5%，月环比涨18.1%；焦炭到厂周环比涨11.3%，月环比涨11.3%；喷吹煤到厂周环比涨1.3%，月环比跌8.7%；华北螺纹周环比持平，月环比跌3%。本周钢厂利润回落，整体利润水平向历年节前回归，做空钢厂利润逻辑或接近尾声。