苯乙烯：供应增加，需求稳定

整体来看，苯乙烯供应迎来增量，供需宽松格局不改，推荐关注做空苯乙烯利润的机会。

国内：

供应端镇海炼化66万吨装置和利华益72万吨装置预计在1月投产，预计后续苯乙烯利润进一步下降，边际装置范围扩大，更多高成本装置停车。

需求端整体变动不大，春节临近，近期需关注厂商的放假计划。同时，春节期间的苯乙烯累库是否会在后续消化也是值得思考的问题。

成本端纯苯进口将迎来减量，但库存仍处于偏高水平，短期内方向较模糊。

进出口：12月有少量苯乙烯出口，纵观全年，2022年苯乙烯净进口量将显著下降。

风险提示：原油波动；装置投产变动；政策影响 ；疫情反复。

纯苯基本面保持平稳

开工平稳，无新增装置检修

上周纯苯开工率82.14%，环比+0.81%，同比+7.41%。

检修装置方面，下周新增一套40万吨重整的小装置检修三个月。

新增装置方面，2022年1月有多套芳烃装置扩建，单套装置产能在5万吨左右。

纯苯库存拐点出现

纯苯-石脑油价差持续上升。

纯苯华东港口库存17.85万吨，环比-0.03万吨，同比-9.3万吨。纯苯华东港口库存连续3个月上涨之后，终于迎来拐点。

12月整体船只到港情况高于11月，12月纯苯进口量保持充足状态，1月可能出现进口减量情况。

中国进口纯苯窗口狭窄

2022年纯苯检修计划尚未出炉。

北美地区，Exxon Mobil炼油厂装置起火还没有官方公告。STDP装置处于盈利水平，但短期内开工率不会有显著提升，再加上进口偏少，纯苯供应处于偏紧状态。

西欧地区芳烃抽提开工率没有显著变化，但由于汽油需求下降，纯苯产量被影响。后续天然气及电力价格下降对纯苯产量影响未知，这会拉低重整副产品的价格，从而导致重整开工下降，但从裂解方面来说，成本降低将导致开工上升。

亚洲地区继续关注出口北美机会。由于中国进口利润仍处于不友好的范围，韩国纯苯更倾向于出口美国。

苯乙烯累库趋势开启

预计苯乙烯Q1累库

苯乙烯华东港口库存7.5万吨，环比+2.1万吨，同比-0.78万吨；华南港口库存2.27万吨，环比+0.95万吨，同比-0.23万吨。

春节期间，EPS开工率会出现季节性下降，因此2月苯乙烯将出现显著累库。

开工率有所回升

上周苯乙烯开工率82.17%，环比+0.21%，同比-7.20%，位于往年同期低位，但相比前期有所回升。

检修方面，中化弘润12万吨装置1月4日停车，重启时间未定。

增量装置方面，万华化学于12月21日出产品。2022年一季度有两套大型装置计划投产，分别是利华益72万吨装置和镇利化学60万吨装置。

非一体化装置持续亏损

非一体化装置持续亏损，整体变动幅度不大。当前利润下，边际装置复产意愿低。

纯苯端利润有所改善，一体化装置利润回升。

由于PO需求良好，POSM装置盈利，但相较于上半年，整体利润腰斩。

亚洲出口贸易窗口打开

北美地区，纽约从2022年开始禁止使用EPS餐具，这会对苯乙烯需求产能负面影响。

西欧地区，苯乙烯下游处于淡季，一些小型厂商元旦期间停车，最晚到1月10日。

亚洲地区，出口交易有限，但套利窗口保持打开状态。中国大陆、中国台湾和韩国12月都有出口。

需求方面关注下游装置春节停车

EPS负荷下降

EPS上周开工率45.45%，环比-0.34%，同比+6.09%。

EPS需求季节性减弱，生产利润处于较低水平。

检修方面，无锡兴达维持3-4成负荷，预计在春节之后恢复。

透苯利润降至低点

上周PS装置负荷84.31%，环比+0.81%，同比+6.98%。

受新装置投产冲击，GPPS利润下滑严重。

新增装置方面，宁波利万20万吨装置于12月21日开车，正在逐渐提升负荷。该装置产品可在透改苯之间切换，前期均产透苯。

ABS库存处于较高水平

ABS上周开工率94.34%，环比+0.76%，同比-2.47%。

ABS利润降至低位后，稍有反弹。

检修装置方面，漳州奇美负荷由7成升至9成。

合约供需定价逻辑

现货转为贴水

本周苯乙烯基差由正转负，库存上升，现货逐渐宽松。

苯乙烯和纯苯都呈BACK结构，纯苯远期的需求利好带动苯乙烯远期升水。

后续苯乙烯仍有大型装置投产，苯乙烯利润将进一步收缩。