供需缺乏驱动，橡胶弱势震荡

行情回顾：

本周橡胶震荡下行，周内橡胶基本面有所走弱，特别是随着海外产区天气逐步正常化，原料价格高位回落，对市场价格带来拖累。周内商品盘面情绪稳定，原油持续反弹，整体市场以小幅震荡为主，橡胶维持弱势表现。截至12月10日收盘，RU2205报收14490度下跌230元/吨（或-1.56%）；NR2202报收11300元/吨，周度下跌140元/吨（或-1.22%）。

现货：本周天然橡胶现货价格弱势下跌。外盘市场受原料产出增加影响，市场谨慎观望，实际买盘较为清淡，交投气氛安静。内盘贸易商报盘出货氛围较为积极，以现货和12-2月船货泰混报盘为主，场内大多是逢低询盘采购，下游轮胎厂拿货积极性平平，整体交投情况较上周有所增加。

库存：据海关总署公布的数据显示，2021年11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.1万吨，较2020年同期的71.1万吨下降7%，1-11月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计613.5万吨，较2020年同期的675.5万吨下降9.2%。截至12月10日上期所仓单库存小计增加6578吨至215861吨，注册仓单增加20980吨至175510吨；截至12月5日青岛地区保税库存减少600吨至77032吨，一般贸易库存减少7796吨至274786吨。下游补货周期叠加供应端船运不畅的共同影响下，现货库存继续去化。

原料：国内产区方面，周内海南产区天气情况相对稳定，胶水产出减量，干含降低，胶水收购价格重心走低。云南产区目前已经全面停割。胶农存储胶块陆续投放市场，12月份加工厂以加工胶块为主。本周部分口岸替代指标进入，但是因为新冠疫情防控较严导致流入速度较为缓慢，年内任务目标达成或存难度。泰国正值旺产季，伴随天气好转，原料产出增量，胶水收购价格快速走低。伴随原料胶水价格走低，胶水-杯胶价差收窄。

下游需求：上周山东地区轮胎企业开工有所回升：全钢胎开工负荷为64.29%，较上期增长1.12个百分点，较去年同期下滑8.88个百分点，较2019年同期下滑7.90个百分点；半钢胎开工负荷为63.77%，较上期增长1.32个百分点，较去年同期下滑5.55个百分点，较2019年同期下滑3.13个百分点。厂家方面，在后期连续生产的不确定性下，短期轮胎企业开工表现尚可，但受出货不佳影响，轮胎企业库存仍将承受持续上升。

市场方面，渠道库存储备相对充足，继续补库意向较弱。目前橡胶供需维持相对稳定，但近期供应端表现逐步走弱，泰国南部产区降雨较前期有所减少，原料胶水价格大幅走低拖累下行。下游工厂整体开工需求并未有明显好转，轮胎企业整体开工持稳运行，采买多维持刚需为主。中游库存持续去化，对现货价格支撑较强。从资金面上来看，随着临近年底，市场资金将趋于谨慎，短期橡胶难有较强驱动，行情或继续维持震荡。

操作策略：观望。

风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放