消费预期转弱，期货疲弱现货略跌

本周生猪期货总体下行，前期以小幅波动为主，周四、周五连续走低。现货维持在相对高位，本周小幅下跌。受前期消费增长提振，养殖利润提高，全面回升至成本线以上。主力合约LH2201周五收盘价15445元/吨，较上周五结算价跌1295元/吨，跌幅7.73%。现货表现优于期货，主力基差走强。消费回暖，带动近期猪价回升，但业内对后续消费情况存疑，远月价差略微波动缩窄。供应端方面，截至2021年三季度末，生猪存栏量达4.38亿头，供应充裕。截至12月3日，本周全国外三元生猪波动区间为17.69-17.82元/公斤，较前一周跌1.58%。二元母猪价格小幅波动，仔猪价格继续上行。需求端方面，生猪屠宰继续增加，10月份定点屠宰量3023万头，环比增幅20.5%。猪肉进口量大减，10月份猪肉进口量同比降幅41.1%，但前期进口冻肉库存仍然偏高。销区猪肉价格继续回暖。截至11月19日，22个省市平均猪肉价格为25.40元/公斤，较前一周涨3.00%。成本利润方面，受现货回暖带动，养殖利润上涨，全面跨过成本线关口。截至12月3日，当周自繁自养利润为177.11元/头，较前一周涨1.93%；外购仔猪利润为326.47元/头，较前一周涨1.89%。总体而言，当前正处猪肉传统消费旺季，但受消费预期转弱影响，本周生猪现货与期货表现偏弱。另外，生猪产能偏高，供应端压力犹存，业内预计存栏拐点至少要等到明年一季度末才会出现。前期猪价回暖，但中长期维持下行逻辑，预计盘面震荡偏空为主。

国庆以来现货价格回暖。本周价格维持相对高位运行，受需求预期转弱影响，较前一周有所下跌。根据Wind数据整理，截至12月3日，本周全国外三元生猪波动区间为17.69-17.82元/公斤，较前一周跌1.58%。生猪三大主产区中，河南价格区间17.35-17.75元/公斤（较前一周跌2.72%），湖南18.65-18.75元/公斤（环比跌幅0.74%），四川18.25-18.65元/公斤（环比跌幅3.96%）。

现货价格在相对高位运行，近期二元母猪震荡为主，仔猪价格回暖。本周二元母猪价格较上周略微下跌，跌幅较前期减弱；仔猪价格继续上行。截至12月3日，当周二元母猪均价32.65元/公斤，每公斤较前一周跌0.11元，跌幅0.32%。截至12月3日，本周15kg仔猪全国均价波动区间为24.10-24.88元/公斤，较上一周涨3.71%。三大主产省份仔猪价格涨幅扩大，其中河南仔猪价格上涨幅度最强，本周均值为24.68元/公斤，环比涨幅5.56%。

存栏方面，10月份能繁母猪存栏环比下降2.5%，已连续四个月环比下调，存栏量情况有一定改善，但生猪产能仍不容小觑。据国家统计局数据，截至2021年三季度末，生猪存栏量达4.38亿头，同比增幅18.2%。前三季度累计生猪出栏超4.92亿头，同比增长35.9%。据农村农业部口径，截至2021年10月末，我国能繁母猪存栏4348万头，相当于正常保有量的106%，较上月环比减少2.5%，较去年同期增加6.6%。

10月以来消费持续回暖，屠宰量保持增长。生猪供应充足，前期进口冻肉库存还未消化完毕，猪肉进口量减少。据农业部公布，2021年10月份全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量达3023万头，环比增幅20.5%，同比增幅110.9%。10月份进口猪肉19.71万吨，环比降幅5.8%，同比降幅41.1%。

销区猪肉均价同样回暖。截至11月19日，22个省市平均猪肉价格为25.40元/公斤，较前一周涨3.00%。10月多地气温急降，猪肉需求趋旺，带动猪价回暖。但前期猪价低迷或前置终端消费，后续需求预期转弱，且供应仍然充足，中长期猪肉价格或存在走弱空间。

受现货回暖带动，本周养殖利润略有上涨，但涨幅明显放缓。截至12月3日，当周自繁自养利润为177.11元/头，较前一周涨1.93%；外购仔猪利润为326.47元/头，较前一周涨1.89%。猪价回暖刺激下，养殖利润较前期提升，自繁自养与外购仔猪的利润靠拢。但随仔猪价格上行，外购仔猪利润涨幅减弱。目前猪肉消费增长的情况能否延续仍待观察，预计养殖利润偏弱运行。饲料维持在偏高位小幅波动的态势。据农业农村部发布，11月份第4周育肥猪饲料价格3.64元/公斤，与上周持平。玉米均价2.91元/公斤，环比上涨0.3%；豆粕均价3.78元/公斤，环比下跌0.3%。