玻璃：基本面改善仍需时间 短期仍有下跌空间

作者：徽商期货 张玺

　　目前，东北地区由于受到降雪天气的影响，企业价格多有下调，华东市场震荡运行，整体去库为主。从供需的角度来看，随着利润不断收缩，玻璃(1811, -83.00, -4.38%)生产线继续扩张的可能性或逐渐减小，而且在成本不断得到考验的情况下，超过检修时间的生产线可能未来会集中进入检修期。政策方面，本周央行宣布下调存款准备金率，同时中央政治局工作会议提出要促进房地产业健康发展和良性循环，房地产行业目前所面临的困境应该会有所改善。由于地产政策回暖，玻璃厂家库存连续两周去化，从而提振了市场信心，但基本面改善仍需时间。

　　一、期现价格走势分析

　　现货方面，根据钢联数据显示，截止至2021年12月6日，沙河玻璃成交均价为1909元/吨，环比上月减少10.37%，同比上涨5.7%，近一周玻璃价格整体维稳，部分品牌小幅提价。

　　期货方面，本周央行宣布下调存款准备金率，同时中央政治局工作会议提出要促进房地产业健康发展和良性循环，房地产行业目前所面临的困境应该会有所改善。由于地产政策回暖，玻璃厂家库存连续两周去化，从而提振了市场信心，但基本面改善仍需时间。

　　二、供需及其影响因素分析

　　1、玻璃生产线继续扩张的可能性逐渐减小

　　根据国家统计局数据显示，10月份平板玻璃产量7922.3万重量箱，环比增加4.65%，同比下降5.8%；1-10月产量累计为84298.7万重量箱，同比增长8.36%。

　　根据钢联数据统计，截止至2021年12月3日浮法企业开工率 88.85%，环比持平，产能利用率为89.67%，环比上涨2%。国内玻璃生产线开工条数263条，在产产能5261.55万吨。

　　随着利润不断收缩，玻璃生产线继续扩张的可能性逐渐减小，而且在成本不断得到考验的情况下，超过检修时间的生产线可能未来会集中进入检修期。

　　2、春节前需求驱动或难有明显改善

　　玻璃的需求主要体现在房地产竣工及汽车等领域。从地产行业来看，1-10月份房屋竣工面积57290.28万平方米，环比增长47%，同比增长16.3%；房屋新开工面积166736.25万平方米，环比减少26.45%%，同比减少7.7%。政策方面，中央政治局工作会议提出要促进房地产业健康发展和良性循环，对于房地产企业来说，一方面，玻璃现货价格的大幅下调降低了采购成本，给到玻璃加工企业的订单量有小幅增加，下游采购玻璃原片的速度环比有所提升；另一方面，进入11月后天气逐渐寒冷，北方地区处于赶工期，存在一定赶工需求，而南方地区加工企业限电影响也已解除，开工情况环比有小幅改善。

　　从汽车行业来看，中汽协数据显示，1-10月，中国汽车产销分别完成2044.4万辆和2065.2万辆，产销量比去年同期分别下降10.4%和9.7%，产销量降幅比今年1-9月分别收窄1和0.6个百分点。从10月产销数据完成情况看，中国汽车产销量继续回升，但回升的幅度仍较小。在双碳背景下，新能源汽车发展势头较好，对玻璃的中长期需求形成支撑。

　　3、玻璃厂家库存连续两周去化

　　根据钢联数据显示，浮法玻璃企业全国样本库存合计3687万重量箱，环比减少411万重箱，降幅11.15%。浮法玻璃企业库存为198.06万重量箱，库存天数为19.57天。

　　由于北方地区自11月以来处于赶工期，存在一定赶工需求，而南方地区加工企业限电影响也已解除，开工情况环比有小幅改善，加之地产政策回暖，玻璃厂家库存也连续两周去化，从而提振了市场信心，但基本面改善仍需时间。

　　三、观点与策略

　　短期来看，供需仍是偏宽松逻辑，中央政治局工作会议提出要促进房地产业健康发展和良性循环，房地产行业目前所面临的困境应该会有所改善，但传导到基本面仍需时间，加之冬季施工淡季即将来临，目前终端虽有订单释放到深加工，随着原片价格不断上行，企业资金紧张下，下游采购刚需为主，企业库存压力逐渐加大。

　　风险提示：国家严控玻璃新增产能、生产线检修超预期（上行风险），地产终端需求释放不及预期（下行风险）。

　　作者简介：张玺，徽商期货研究所分析师，本硕均毕业于合肥工业大学，经济学硕士，曾在CSSCI上发表金融学论文。目前主要负责黑色、有色金属板块宏观基本面分析和相关产业链现状研究，对有铁矿(659, 9.50, 1.46%)石、铜期货，对冲套利有一定的研究。