纸浆：下游开工好转，刚需采买偏谨慎

行情回顾及展望

上周回顾：随着盘面小幅反弹，多空在4800-5100陷入僵局，持观望者居多。主要影响因素是一、期货价格底部运行，套利窗口关闭，短期交易所纸浆库存扩容后，挤库问题暂歇；二、下游成品纸开工较前期有所修复，纸浆走货速度稍有好转，但终端需求并未有明显起色，纸厂多刚需补库为主，补库量小幅增加；三、本周智利 Arauco 公司 11 月报价下调，海外供应商报价仍在下跌通道中，利好支撑不足。

11月市场观点：多空驱动不足下，市场维持底部区间窄幅整理状态。上方5200-5300压力较大，下方绝对低位支撑在4400-4500。随着盘面进入底部区间，市场刚需采购增多，从调研情况来看，采购量较前期有所增加，但并未完全放量。

下游原纸市场中，生活用纸方面受木浆价格趋弱提振，部分纸企利润好转，开工水平较前期有所回升。随着“双十一”备货逐渐接近扫尾，同时，受到终端提价缓慢制约，中间环节加工厂、贸易商等采购原纸的热情有所减退，需求端后续支撑力度略降。新增产能或将继续投放的背景下，供应压力有回升迹象。白卡纸方面有序供电结束,白卡纸供应恢复正常，周度产量在 20 万吨上下。白卡纸成本下降，企业供应正常，刚需支撑，外贸增加，产销略好转。文化用纸涨价落地，双胶纸市场分化严重，规模纸厂挺价为主，出版订单利好，中小纸厂交投平平，高低报价差距较大。铜板纸市场纸机转产现象仍存，纸企报盘相对坚挺，下游经销商订单偏弱，市场重心难有明显上调，对后市预期多以整理为主。