​生猪迎“短暂春天”，持续性恐面临考验

生猪期货自年初上市以来，一直维持阴跌，中间少有像样的反弹，似乎“猪肉自由”已实现。九月下旬开始，随着产能的去化、储备肉政策的调控、消费逐渐向好，生猪期货盘面开启了高达4000点左右的反弹。猪肉短期供给还是略宽松的背景下，是否还有上行动力？展望后市，在产能没有大幅去化前，短期上行空间或有限，期货盘面看，生猪2201合约报收16705，下跌3.52%。

01供需现状

现货状况：现货市场整体仍然偏强，猪肉价格反弹，截止10月27日全国瘦肉型猪出栏均价15.74元/公斤，出栏均重122公斤，存栏中50kg以下和150kg以上的猪占比5%以内。

能繁母猪：能繁母猪存栏六月份以来呈下降走势，6月末全国能繁母猪存栏4564万头，相当于2017年末的102%，能繁母猪主要影响之后6-10个月的生猪供应，因此今年最后一季度到明年一二季度，生猪可能并不会出现紧缺的状况。

养殖利润：生猪养殖利润从年初以来持续回落，5-6月份利润开始转为负，近期随着现货价格的反弹利润有所回升，逐渐接近养殖成本附近。截止2021年10月29日，自繁自养生猪养殖利润为-153.3元/头，外购仔猪养殖利润为-106.01元/头，从季节性来看，自繁自养生猪养殖利润处于历史较低水平。

仔猪价格：截止2021年10月28日，河北保定外三元20公斤仔猪15.07元/公斤，山东临沂16.18元/公斤，河南开封15.15元/公斤。

生猪消费：消费来看，双节以来消费逐渐好转，屠宰企业开机率近期逐渐走高，猪肉冷库库存率6月份以来开始小幅降低。

储备肉调控：10月10日，2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉开启，挂牌竞价交易3万吨，全部成交。收储抛储作为维护猪价稳定的手段，需要及时关注。

02猪价周期

我国是目前全球最大的猪肉生产和消费大国，但由于猪肉所占肉食比重较大，同时需要从国外进口生猪，生猪价格的研究中，始终避免不了，对于“猪周期”研究。一般3到4年为一个完整的周期，从2006年开始经历了完整的三个周期。

2006年1月到2009年11月为第一轮，关键事件为“蓝耳病”。2009年12月到2014年1月为第二轮周期，关键事件是流行性腹泻。2014年2月-2018年5月为第三轮周期，主要事件为环保驱动的供给侧改革。

第四个周期从2018年7月份开始非洲猪瘟爆发，能繁母猪存栏数量快速下降，2019年非洲猪瘟疫情防控的困难和种猪缺乏，导致我国猪肉产能恢复较慢，供给出现比较紧缺的情况，猪肉价格不断创新高。2019年11月达到41元/千克之后，2020年以来受全球肆虐新冠疫情的影响，整体消费需求明显减弱，进入了第四周期下行的阶段，近期虽然受随着产能的去化、储备肉政策的调控、消费逐渐向好猪肉价格出现反弹，但周期仍处于第四个周期的后半程。

综合来看，目前生猪价格处于猪周期的后半段，近期虽然消费及政策调控使得猪肉价格有所反弹，但短期猪肉供应充足，短期反弹空间或有限，趋势性机会还要看四季度产能去化情况，后市可关注新冠疫情、冷冻肉流通、非洲猪瘟等因素的影响。

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