锰硅2201：回归行情跟踪

10月20日，锰硅2201合约，受昨日夜盘煤炭板块各期货品种跌停影响，早盘低开后，一度封跌停板，再度打开，反复。当日整体减仓下行，并最终以跌停价11222元/吨收盘。

近期锰硅期现市场持续处于高波动阶段，在前期10月13日《锰硅2201：回归》文章中，我们对市场做出以下总结及研判：在供需预期变化的结构中，价格走弱预期较明确；盘面资金高位阶段性隐退，期现市场逐步活跃，中端库存加速流向终端用户；盘面技术短、中，长期线级别均有回调要求等现象均反映在今日盘面中。基本面供需向宽松转向，盘面资金面高位离场，技术面回调等方面均对前期市场上涨进行修复。

现对近期市场不断演绎变化，进行以下持续跟踪观测：

基本面

当前观点：昨日，国家发展改革委在郑州商品交易所调研强调依法加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货。释放出监管层对于目前期货监管政策的加强。市场对于后期限电缓解预取再度增强，硅锰产量提升将明显得到改善。同时，京津冀及周边地区2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产，确保完成本地区粗钢产量压减目标任务政策仍未有改变。

前期10月13日观点：在后期供应提升，需求走弱的供需结构下，盘面高利润已难以得到支撑，盘面价格下跌的市场逻辑即逐步压缩硅锰产业利润。盘面价格下行走势将趋向1万点附近，靠近北方成本安全边际寻求支撑。

流动性

当前观点：在近期反弹结构中，持仓整体未有增量，存量资金博弈难以维持反弹持续向上扩张。市场给与了反弹结构中，第一卖点加仓的机会。对于持仓规模预判对应的反弹结构定性预判，在前期文章中已有分析。今日行情再度低开，整体减仓，资金离场明显。从流动性角度研判，近期存量资金反弹结构已确认结束。

前期10月13日观点：节后归来，盘面整体处于减仓下行结构，资金高位离场意愿明显。今日下跌日内波动再度扩大，日内快速减仓下行，资金正加速离场。持仓规模方面，节前在快速拉涨阶段，由于空头风险暴露逐步离场观望。对于目前整体持仓规模，已相对历史同期减半。目前持仓规模反映出的存量资金，已难以再度形成多空累仓，大幅增仓的行情。

期现市场

当前观点：中间环节库存，今日再度开启出货阶段。货权转移，增补终端下游库存储备。同时，近期交割库现货资源也处于集中出库阶段。期现市场活跃度仍在持续中。

前期10月13日观点：随着近两日行情下行，期现公司投资主体开始进入到集中出货阶段。下游点价采货明显积极活跃起来。全国交割库10万吨以上以及社会库存将迎来加速出库周期。中间环节库存可流通性的提升，将有利于终端需求方采购以及下游累库操作。中间环节库存再度正常流转，将增强对下游真实终端需求动态供给的提升。

技术结构

当前观点：技术方面日线级别确认反弹结束，继续探底；周线级别顶点再度得到有效确认；月线级别指标高位回调仍未结束。从指标以及周期结构上看，顶点回调结构仍未有结束迹象。

前期10月13日观点：技术短期日线级别顶背离见顶，周线级别确认第一顶点，月线级别指标高位有回调要求。技术形态上，假期回来，盘面连续高开低走的走势也反映出市场有下跌回调的技术特征迹象。

总之，尽管近期消息面错综复杂，但当下仍维持前期研判，在供需预期变化结构中，价格高位难以得到长期支撑。期现市场成交顺畅，中端环节库存持续流向终端用户。盘面流动性以及技术性下跌回调特征仍未有结束迹象。

近期期现市场波动仍将处于高波动阶段，投资者应注意轻仓参与，做好策略对冲以及资金管理等方面风控。控制风险，应对市场涨跌波动！