棉花 波动幅度加大

近期，北疆机采棉再次上调至11元/公斤附近，价格波动幅度加大。

国储棉投放影响短期价格

10月7日，中央储备棉投放政策出台：10月8日开始投放2021年第一批中央储备棉，时间区间为2021年10―11月，每天原则上挂牌1.5万吨。10月11日起加大中央储备棉投放量至2.5万吨。近期拍卖成交有所下降，由于投放棉花品质较差，市场认可度不高。国储棉拍卖主要还是解决下游用棉问题，未能从根源上解决新疆“抢籽棉”问题。

轧花厂1300万吨的产能严重供过于求，这是形成“抢籽棉”的关键因素。由于籽棉价格过高，轧花厂销售风险加大，因此10月8日以后，北疆轧花厂逐步开始集体压价收购，机采棉收购价降至10―10.5元/公斤，但是，棉农惜售情绪较浓，轧花厂门前交收寥寥，上周开始进入采摘高峰期，轧花厂不得不加价收购。南疆收购价相对稳定，部分棉农“落袋为安”。考虑到当前依旧处于卖方市场，轧花厂抬价收购的可能性较大。

1月合约仓单问题尚未解决

目前1月合约的仓单已经降至10万吨左右，处于历史低位，且仓单还在陆续流出。以10.5元/公斤的籽棉价格折算棉价在24000元/吨，期现出现倒挂，在此背景下，套保盘难以进入，新棉难以注册成仓单。后期只有籽棉价格下跌，或者期货盘面上涨，实现期现回归，才能使得仓单顺利进入，从而解决根本问题。

下游市场无明显起色。截至10月15日，纺织厂负荷依然处于低位，棉纱厂开机负荷为54.1%，棉布开机为45%，相较前一周小幅下滑。纱厂原料库存为39.7天，纱厂成品库存为21.3天，均小幅去库，原料端去库幅度相对大一些。织厂棉纱库存为8.6天，织厂全棉坯布成品库存31.7天，继续小幅累库。近期，坯布市场去库显著，以内销为主，江浙成品坯布库存天数为30.5（-2）天。后期有两个热点可以期待：一是“双11”和圣诞节订单，二是“拉尼娜”或导致今年寒冬，利好服装销售。若下游转暖，将有力支撑棉价。

整体来看，目前棉市多空分歧较大，考虑到今年棉花或小幅减产，轧花厂和棉农的博弈还在进行中，下游订单形势尚未明朗，短期棉价维持高位振荡，波动幅度加大。（作者单位：恒力期货）