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铝:把握双控限电最严时,铝价还能走多远

2021-10-20 09:23:49    一德菁英汇    一德菁英汇
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01回顾

2021年三季度,煤炭供应紧张拉闸限电接棒双控限产成为成为新一轮的炒作话题,截止目前电解减产产能中约1/3为限电所致,全国加权电价从0.31元/度一路上调,截止目前综合电价预估上调至0.55元/度,成本端上移加上供给端压缩,铝价持续上涨。

02展望&操作建议

虽然下游加工同样受到限电的抑制,预计四季度以累库为主要趋势,但由于下游加工企业停复产弹性较大,因此市场交易主逻辑仍为供应受限尚未发生转变。

预计电力供应紧张的局面在四季度仍将持续,海外也在炒作能源上涨造成的被迫减产话题,当下或为供给端受限最严时期,对于2022年宏观及消费方面不确定较强,因此把握当下看多做多时期,静观铝价还能走多远。

结论:

1. 氧化铝经历下游企业提前囤货,价格已基本处于高位,上涨空间有限,年内有回落至3000元/吨的可能。

2. 全国加权家电上调至0.55元/吨,电解铝企业成本上调至20000元/吨,但企业利润并未受到过多影响,仍有4000元/吨。

3. 双控+限电供需双弱,2021年供给端增速下调至3.8%,需求端增速下调至3.4%,4季度持续累库保守估计突破100万吨。

4. 国内限电问题或趋于宽松,但海外能源问题持续紧张,不排除海外电解铝继续出现减产的情况,尤其关注印度。

5. 短期供给端扰动犹在,铝维持逢低做多策略不变,长期不确定性较高,关注能源问题宽松后市场交易逻辑向需求弱势转移。

6. 无论供给端扰动预期或是需求端的韧性,海外价格后期会强于国内。

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