玉米供应压力偏大，需求恢复缓慢

中美贸易协定仍存一定变数，玉米等产品进口周期或大幅延长。需求恢复相对缓慢，深加工企业消耗增幅有限；随非洲猪瘟防控能力加强，非洲猪瘟有一定缓解，不过整体防控形势仍较为严峻。今年的拍储政策和玉米种植期天气也需密切关注。

淀粉主力期价本周反弹势头稍强于玉米。由于玉米价格低迷，加上农户集中售粮，深加工企业原料供应充足，收购量大幅回升；不过下游淀粉需求有一定恢复，企业消耗量增加，不过增幅有限；企业库存小幅回落，下游需求旺季尚未到来。

一、行情回顾

上周玉米主力合约持续反弹，本周反弹最高至1849后势头受阻。从1905合约日K线均线走势来看，本周突破了60日均线压制，技术上尚未完全摆脱跌势；周线级别60周均线压力持续。淀粉主力1905合约走势稍强于玉米，强势站上60日均线，完全企稳则需走势再次验证；玉米淀粉价差再次向下跌至-470附近。

现货方面，玉米均价跌势暂止，目前已回落至1800元/吨附近；淀粉均价止跌企稳，最高反弹至2420元/吨附近，目前位于2415元/吨附近。玉米基差在-40附近震荡，或有进一步缩小的可能。

二、供应压力偏大

秋粮购销进度继续加快，据国家粮油信息中心消息，截至3月5日，主产区累计收购玉米7704万吨，同比减少460万吨。随东北地区农户余粮加速集中售出，东北港口地区库存压力暴增，据天下粮仓数据显示：锦州港玉米结转库存约178万吨，周环比增加9.2%，年同比增加117.7%；鲅鱼圈港玉米结转库存约147万吨，周环比增加8.6%，年同比增加12.8%；南方港玉米库存维持高位，内贸库存维持在约100万吨。传言东北地区收储力度或将增加至304万吨，远高于之前的30万吨，如此举属实将大幅减小港口库存压力。且临储拍卖也到了后半段，面临尾声，有缓拍的可能；如拍储节奏放缓，也将进一步缓和当前玉米供应压力。

中美经贸磋商面临一定变数，前期的磋商已取得了较大的成果，大豆进口也不断进行，不过玉米等相关品进口始终无切实消息。前期朝美会谈未达成协议，令中美之间协议能否一次达成产生疑虑，美方和中方之间仍有产生僵持原因的重要问题。且不说国内玉米进口今年继续实行配额制，即使达成进口玉米或相关商品的协议，到玉米进入港口的时间周期或大幅延长。

三、需求恢复缓慢

深加工需求恢复缓慢，据天下粮仓数据显示：截止上周，135家调查深加工企业玉米总消耗量约111.6万吨，周环比增幅2.6%；119家深加工企业玉米总库存量约为773.2万吨，周环比降幅2.4%；82家玉米淀粉企业淀粉库存约97.7万吨，周环比增幅5.9%，年同比增幅42.7%。当前属于淀粉需求淡季，旺季尚未到来，淀粉库存或继续攀升。

农业农村部在3月玉米供需形势分析中调减玉米饲用需求200万吨，受生猪和能繁母猪存栏同比大降影响。非洲猪瘟疫情防控能力大大加强，近期非洲猪瘟有一定缓解，但防控形势仍较为严峻；近期猪价大幅回升，刺激一定补栏，但整体偏谨慎。禽料需求偏好，不过鸡蛋净利转负，刺激老鸡加速淘汰，抑制补栏，需求亦难较快提升。

四、总结与建议

总的来看，供应压力依然偏大，虽缓和的消息不断，却尚未落实。玉米饲用及深加工需求恢复偏慢，南北港口库存大幅增加。技术上玉米和淀粉完全企稳也需要走势的再次确认。玉米播种期将至，干旱等天气炒作或能带动玉米反弹。目前看来，玉米供需存在变数，后市玉米反弹机会仍存，风险点是政策等因素不及预期。建议企业逢低布局远月合约，投机规避。