10月第四周 燃料油期货周报

一、周行情统计及回顾

FU1901上周平均价格为3496.8，周五报收于3495元/吨，周内收盘价高点3583出现在周一，低点3376出现在周四，周环比上涨0.7%。

舟山地区IFO380周均价为524.9美元/吨，较前一周上调1.12%；新加坡地区FOB-船用380CST周均价为4.99，较前一周上涨2.7%；新加坡地区FOB-高硫380CST周均价为499.6，较前一周上涨1.38%。

现货市场：10月26日新加坡高硫380CST黄埔到岸价：美金价格507.29美元/吨，跌7.7美元/吨，到岸贴水为18美元/吨。10月19日，山东市场委内瑞拉380CST到岸价513.3美元/吨，跌7.7美元/吨，到岸贴水至24美元/吨。

二、基本面分析

上周的燃料油基本面延续了此前的态势，欧美炼厂处于检修高峰使得燃料油产量下滑，市场整体供应偏紧。此外，根据普氏消息，埃克森美孚旗下安特卫普炼厂的延迟焦化装置（5万桶/天）即将正式上线，该炼厂出售的最后一批燃料油也于上周五装船，自此之后西北欧市场预计将减少20万吨/月的燃料油供应；中东方面，有消息称位于沙特Jazan的IGCC电厂即将上线，预计届时将会沙特增加9万桶/天的燃料油需求。此外，随着美国对伊朗的第二轮制裁将近，预计伊朗的燃料油出口将大幅削减，根据隆重资讯的船期数据，伊朗在10月份的燃料油发货量仅为35万吨，作为对比其在8、9月份的发货量分别为61万吨与70万吨；而作为伊朗燃料油进入国际市场的重要通道，阿联酋的燃料油到货量也出现明显下滑，在10月份预计110万吨，相比之下8、9月份的到货量分别为160万吨与190万吨，因此我们判断伊朗燃料油的供应大幅下滑是大概率事件，至于其是否会在制裁生效后被完全排除出国际市场，仍需我们后续的跟踪。在当前燃料油供应整体下滑的背景下，作为燃料油的主要净流入地，新加坡市场持续偏紧。根据普氏相关消息，新加坡10月份接收的套利船货量约为350万吨，这个数字在以往月份的普遍水平为500万吨。而从隆众资讯的船期数据来看，10月份新加坡燃料油的到货量约为298万吨，在本月余下两周的到货量约为89万吨。

库存方面，根据IES最新数据，新加坡渣油库存在10月26日当周录得1770.7万桶，较前一周下降94.6万桶，降幅5%。从进出口数据来看，10月17日当周新加坡燃料油进口量94.4万吨，较前一周下降73万吨，降幅43.6%；燃料油出口量29.6万吨，较前一周下降16.2万吨，降幅35.4%；净进口量为64.8万吨，较前一周下降56.8万吨，降幅46.7%。与此同时，ARA燃料油库存则基本与前一周持平。当前燃料油东西价差处在近年来的高位，将会吸引欧洲的套利船货流向新加坡，预计在欧洲炼厂从检修中回归之前，ARA库存将维持下降趋势。

三、投资逻辑

国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1901与新加坡380cstSwap1812合约的内外盘价差大概在32美元/吨左右的水平；同时，上期所FU1901-1905的月差为146元/吨，而新加坡380cstSwap1812-1904的月差为23.8美元/吨，经汇率换算后二者相差18元/吨，近期两地月差呈现收敛态势。

四、操作建议

建议轻仓多头配置，关注制裁伊朗以及新加坡燃油的库存变化情况。

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