20170519：关注政策收紧风险，淡看反弹

华泰期货20170519：关注政策收紧风险，淡看反弹

昨日市场表现

（1）外汇市场：美元修复，中期持多

1、美元指数上涨0.45%，收于97.873（经济数据强劲 + 欧元宽松），继续关注美联储向市场预期传递的基调；

2、人民币震荡收跌，离岸收于6.8834，关注后期弱美元预期的转变对于人民币的压力；

（2）权益市场：美股反弹，A股回落

1、标普500指数上涨0.37%；道琼斯工业平均指数上涨0.27%（泄密门后市场谨慎）。

2、A股回落，上证下跌0.46%，深证下跌0.56%（房价环比回落），维持对未来对货币信用收紧背景下的负向冲击提高警惕的判断，预计波动率将继续回升；

（3）债券市场：利率弱势的转变

1、10年美债利率上涨0.53%至2.228%（美国经济数据良好），关注后期医改和经济环比回升的动能；

2、10年中债利率上涨0.05%至3.650%（央行短端流动性投放趋紧），关注去杠杆延续背景下债市调整加剧风险；

（4）商品市场：短期反弹，中期调整

1、文华商品夜盘上涨0.64%，其中化工（甲醇+3.5%、PVC+2.95%）、黑色（螺纹+2.04%、焦煤+1.5%）领涨。

2、沙特外长：预计美国总统特朗普此次到访期间，两国将签署政治和商业相关协议。

3、联合石油数据库：沙特3月原油产量下降至990万桶/日，3月出口由696万桶/日升至723万桶/日。

大类资产关注点

特朗普风险依然存在，但是美国市场略有改善，后期警惕对资产价格的脉冲式影响。美联储加息周期叠加非美地区经济复苏乏力，昨日巴西爆出政治丑闻，巴西股指重挫9%，雷亚尔暴跌逾7.5%。虽然大宗商品价格一度上扬，但是在经济结构性调整未实现背景下，新兴市场风险依然在加剧，资源国只是推到了骨牌——加拿大房地产危机、沙特财政危机、南非政治危机。全球市场依然在等待新一轮的出清，而国内正推进着金融去杠杆和供给侧结构性改革，进行着时间换空间的赛跑。但似乎时间较为紧迫，4月房地产销售价格的环比回落城市继续增加，地产销售量价的萎缩和金融监管依然趋严的背景下，市场情绪料依然呈现悲观，关注资产再估值风险。另一方面，消费升级和结构改革正在持续演进，原油期货上市前关注A股市场能源板块的相对配置机会，“落后”和“先进”对于经济的挑战正在拉开序幕，淘汰的风险不成为风险事件的前提下，再估值风险也将成为再估值机会。