农产品日报20170112：郑糖继续做空

华泰期货农产品日报20170112：郑糖继续做空

昨日原糖冲高回落，主力合约最高触及20.89美分每磅，最低跌到20.48美分每磅，最终收盘涨0.24%，报收在20.53美分每磅。印度食品部长Ram Vilas Paswan周三表示，印度至少在近期不考虑下调糖进口关税；近期广西阴雨不断，影响开榨，但我们看到天气预报显示后期雨势将逐步减弱。同时705合约对广西现货价的升水对后期糖价始终不利，特别是现货价格上涨迟缓的情况下。我们看到广西糖厂已经全部开榨，近期糖厂出货的意愿还是比较强，结合1701进入交割月后对远月牵制减弱、人民币贬值预期减弱以及商品后期转弱使得中期糖市依然不乐观。我们依然有理由认为1705合约可能马上再次遇到拐点，并跌破前期6643的低点，甚至极端情况下冲击6500元/吨的关口，激进的投资者可以继续背靠6900逢高做空。另外后期如果白糖转向崩盘并使得主力合约基差出现大幅升水，那么，我们将逐步开始考虑逢低建多。另外随着近期政策利多释放和原糖的相对平稳，有外盘账户的投资者则可以对内外价差进行区间操作；月差方面，1701-1705已经圆满完成，后期我们认为1705-1709的行情也将以正套为主。同时为了配合白糖场内期权的发行，我们也将在后期逐步普及期权知识，敬请关注。

棉花：美棉等待报告，郑棉区间操作

ICE棉花期货震荡，交投迟滞，投资者静待周四美国农业部（USDA）将公布的全球农产品供需报告。交投最活跃的ICE3月期棉跌0.05美分，报每磅73.14美分。巴西国家商品供应公司（CONAB）再次调增2016/17巴西棉花产量至141.8万吨，较上月预测增4700吨。CONAB对巴西2015/16年度棉产总量预期为128.9万吨。尽管本年度植棉面积由2015/16年度95.47万公顷降至90.52万公顷，但较高单产弥补了面积的减少。2015/16巴西棉花单产在1350公斤/公顷，2016/17CONAB预测将增至1567公斤/公顷，其中马托格罗索1577公斤/公顷、巴伊亚1532公斤/公顷；国内方面，郑棉受到黑色大涨而带动，昨日再度上涨，最终主力1705合约收盘报15385元/吨，跌60元/吨。现货价格略有回调，CC Index 3128B报15769元/吨，较前一交易日跌2元/吨。下游纱线持稳，32支普梳纱线价格指数22900元/吨，40支精梳纱线价格指数26720元/吨。总之，近期国内基本面消息不多，在USDA报告前叠加近期基差的修复，近期行情偏向震荡，投资者可以进行区间操作。

油脂：油脂逢低布局长线多单

CBOT大豆小幅下跌，连涨两日后调整。主要在于明天将公布库存报告和月度供需报告，尽管一月的报告一般影响不大，但投资者还是减仓观望，南美天气上阿根廷部分地区降雨偏多，引起市场担心。目前只是影响到部分地区的播种进度 ，还并未对产量产生实质影响，新年度目前看丰产预期较足，关注后期天气情况。马盘方面昨日公布MPOB报告，产量环比减产近7个点，略低于预期，库存略增，总体看报告小幅偏空。但目前的库存水平依然很低，最新出口方面1-10日环比上升十个点，出口有逐渐好转迹象，马盘仍强势。国内方面，商品整体反弹，油脂收出长阳，自身基本面变化不大。目前国内豆油库存90万吨，棕油库存41.5万吨，棕油近日成交尚可，但库存缓慢回升，豆油走货仍较好,但因开机率高,大豆大量到港，库存下滑速度放缓。马来出口好转，减产周期下库存偏紧格局仍将维持，短期棕油仍稍强，菜油传国储抛储部分流入市场，现货压力短期增强，抛储成交均价下降，近期表现稍弱。整体看油脂短期止跌企稳，但我们认为目前焦点仍集中在美豆端，如南美天气不能持续恶化，则后市还有走弱可能，目前还是不能太过乐观，不过随着商品的走稳，油脂在目前位置上向下空间比较有限了，逢低可逐步布局中长线多单。

粕类：暂时震荡，等待USDA供需报告

周三CBOT大豆收盘小幅下跌，在周四USDA供需报告公布前，市场将维持震荡走势。一般规律每年1月供需报告是本市场年度最后一次对美豆面积和单产进行调整，市场预计USDA将小幅调高美豆产量。由于美豆出口表现强劲，考虑到USDA数据是总结历史而非旨在预测未来，因此即使未来巴西大豆收获后美豆出口可能急剧下降，市场仍预计USDA将小幅上调美豆出口，相应将2016/17年度期末库存由4.8亿蒲下调至4.7亿蒲。同时UDSA还将公布季度库存报告，如果按照产量43.74亿蒲、期初库存1.97亿蒲、季度压榨量4.85亿蒲和出口量9.5亿蒲，每季度约600万蒲大豆进口量也算在内，截止12月1日美豆季度库存应该在31.4亿蒲左右水平。南美方面，市场预计阿根廷产量可能下调100万吨，但目前看来巴西大豆生长和收割顺利，Agroconsult将巴西大豆产量预估上调至1.044亿吨，预计USDA供需报告中巴西产量可能持平或小幅上调。国内方面，豆粕单边除跟随美豆走势外，近期还受到黑色品种引领的国内深化改革利多影响；同时昨天商务部公布关于原产于美国进口DDGS反补贴调查最终裁定的公告，判定进口美国DDGS使得国内企业因补贴受到实质损害，将对各公司征收反补贴税，实施期限5年。这一政策背景下，未来我国进口DDGS将持续保持低水平，从而直接利好豆粕菜粕等其它蛋白粕消费。国内供需其它方面无大变化，油厂高开机率，油厂豆粕库存逐渐累积，下游成交转淡。上周日均成交量仅3.7万吨，昨日成交均价3185（+15），成交量8.73万吨。由于USDA报告公布前价格走势震荡，买家入市谨慎，再加上前期补库后下游库存陆续开始建立，豆粕现货紧张的局面大大缓解。

玉米及淀粉：玉米及淀粉：期价反弹乏力

国内玉米现货价格继续稳中有跌，因南方港口库存高企，其预期后期进口高粱大麦到港量巨大，东北产区-南北方港口现货价格继续偏弱，华北产区销售上量，深加工企业收购价继续下滑。玉米与淀粉期价早盘受市场氛围拉动出现反弹，但随后表现弱势。市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的2.77万吨下降至1.873万吨，30家企业库存从上周的7.25万吨下降至6.263万吨。展望后期，对于玉米而言，考虑到运输物流问题有所改善后，南北方港口库存回升带动现货价格持续下跌，产区-南北方港口玉米现货价差显著收窄，并倒逼东北产区现货价格出现下跌，后期重点关注农户售粮心态和国家与地方政策动态；对于淀粉而言，近期华北天气虽导致玉米原料价格坚挺，同时导致部分深加工企业停产限产，行业库存累积进度受阻，但行业预期压力加大，现货及远期报价逐步走弱。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有5月合约淀粉-玉米价差套利组合，特别留意行业库存和现货价格走势。

鸡蛋：现货价格继续弱势

芝华数据显示鸡蛋现货价格继续走弱，主产区均价下跌0.05元/斤，主销区均价下跌0.05元/斤，贸易监控数据显示，收货较容易，走货较慢，总体贸易状况较前一日变动不大，库存正常偏多，较前一日小幅下降，贸易商看跌预期增强，其中西北与西南地区看跌预期非常强烈。鸡蛋期价全天大幅上涨，以收盘价计， 5月合约上涨118元，9月合约上涨88元。分析市场可以看出，近月合约已经进入交割月，实际操作已不大；5月合约对现货价格升水扩大，源于对蛋鸡提前淘汰的担忧，主要原因是潜在的禽流感疫情和环保政策，但根据鸡蛋供需预期，鸡蛋现货价格年后继续下跌可能性更大，因此，我们继续看空5月期价，但下跌节奏较难把握。在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期空单。