农产品20161222：美棉低开高走，郑棉探底回升

华泰期货农产品20161222：美棉低开高走，郑棉探底回升-

白糖：原糖继续震荡 郑糖等待方向

昨日原糖继续呈现震荡，在上周触及的六个半月低位上整固，圣诞节前交投清淡，市场进入年终收尾阶段，主力合约最高触及18.45美分每磅，最低跌到18.12美分每磅，最终收盘跌0.55%，报收在18.15美分每磅。；相对的，今日海关公布了11月进口糖数据，我国进口糖14万吨，同比减少12万吨，环比增加3万吨。但即使进口数据利多，但市场反应平淡。由于目前的态势与去年6-7月类似，整体市场心态也相似，虽然有产业资金继续抄底托盘，但在糖厂全力开动生产线的情况下，我们认为国内短期弱势不变，并继续将1705的小目标调整设定为6600元/吨，如果由于流动性紧张导致的商品系统性风险传染病继续加重，不排除持续下调目标区间。上方压力6900元/吨。另外随着近期政策利多释放和原糖的相对平稳，有外盘账户的投资者则可以对内外反套进行止盈；月差方面，1701-1705已经圆满完成认为，后期我们认为1705-1709的行情也将以正套为主。同时为了配合白糖场内期权的发行，我们也将在后期逐步普及期权知识，敬请关注。

棉花：美棉低开高走，郑棉探底回升

ICE棉花期货低开高走，因美元走软时出现空头回补。交投最活跃的ICE3月期棉涨0.91美分，报每磅70.25美分。美元从14年高位回落，分析师称，在周四一批美国经济数据出炉及圣诞假期前，一些交易上在清淡交投中获利了结，减少了美元头寸；国内方面，郑棉下午尾盘空头平仓反弹，最终主力1705合约收盘报15110元/吨，涨205元/吨。现货价格继续反弹，CC Index 3128B报15833元/吨，较前一交易日下跌63元/吨。下游纱线稳中有升，32支普梳纱线价格指数22920元/吨，40支精梳纱线价格指数26550元/吨。总之，在前几日棉价急挫后，下游需求改善，内地交割库陈棉仓单有流出迹象，叠加外面的稳定，国内棉价后期将暂时企稳。

油脂：油脂震荡 短期压力仍存

CBOT大豆昨日震荡小幅走高，连续下跌后反弹，但但南美天气良好，巴西丰产确定，市场对新年度形式较为悲观。马棕油昨日走高，MPOB报告利多反应较足，加之推了一年的B10仍要被推迟，SGS数据显示前20日出口环比下滑百分之16,目前盘面震荡，缺少更进一步的刺激。国内方面，油脂似有止跌迹象，但短线压力仍存。目前国内豆油库存91万吨，棕油库存28.2万吨，关注后期到港情况，豆油走货良好。虽然棕油库存回升,但货权集中,棕油基差上周已基本回归，一月持续回落，短期缺少交易性利多刺激。我们虽然长期看好油脂走势，但短期的压力也不可忽视，建议暂时观望，等待技术面走好。

粕类：美豆止跌，豆粕基差继续保持高位

周三CBOT大豆收盘小幅上涨，大豆交易商继续关注南美天气变化。另外USDA昨日公布私人出口商向中国出售13.2万吨大豆的报告；周四将公布出口销售报告，市场预计周度出口销售量110-115万吨。未来走势，随着南美丰产愈加明朗及巴西逐渐开始出口大豆，美豆或仍有下跌空间，密切关注南美天气。国内方面，雾霾将散，华北因环保原因停机的油厂将恢复正常生产。国内豆粕现货高基差的情况有望持续，油厂继续保持高开机率，但上周豆粕库存继续下降至36.35万吨。不过下游成交有所放缓，现货价高且美盘下跌、前期补库后下游也无意追高。昨日油厂豆粕成交均价3558（-12），成交量降至5.57万吨。豆粕后市，美豆暂时震荡的情况下，豆粕单边也将随之上下波动，不过现货紧张局面下，豆粕基差有望继续保持高水平。

玉米及淀粉：期价继续下跌

国内玉米现货价格继续稳中有跌，南北方港口库存继续上升至72.3万吨，带动南北方港口现货价格继续下跌，玉米淀粉现货价格多数地区持稳，个别厂家继续下调。玉米与淀粉期价继续下跌，淀粉相对弱于玉米，淀粉-玉米价差继续收窄。市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的3.12万吨下降至2.625万吨，30家企业库存从上周的7.35万吨下降至6.895万吨，主要源于华北雾霾天气导致部分深加工企业停产和限产，预计天气改善后有望恢复生产。展望后期，对于玉米而言，考虑到运输物流问题有所改善后，南北方港口库存回升带动现货价格持续下跌，产区-南北方港口玉米现货价差显著收窄，并倒逼东北产区现货价格出现下跌，后期或将继续承压；对于淀粉而言，目前行业现货生产利润高企，行业开机率持续历史相对高位，物流逐步改善之后，补库需求或逐步消退，供大于求格局将带动行业库存逐步回升，这将继续打压现货价格及其生产利润。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有5月合约淀粉-玉米价差，特别留意行业库存和现货价格走势。

鸡蛋：现货价格整体稳定

芝华数据显示鸡蛋现货价格整体稳定，主产区和主销区均价持平，贸易监控数据显示，收货较容易，走货较慢，总体贸易状况较前一日变动不大，库存正常，贸易商弱势看跌，其中中南与西南地区看跌预期较强。鸡蛋期价继续下跌，以收盘价计，1月合约下跌29元，5月合约下跌25元，9月合约下跌23元，主产区均价对1月期价贴水153元，湖北浠水贴水46元（含包装价）。分析市场可以看出，近月基差近期有明显收窄，但依然高于往年同期水平，再加上芝华数据显示蛋鸡存栏仍将继续环比增加，使得现货价格上涨空间受限，基差仍将压制近月期价；近期5月期价相对弱于1月带动1-5价差收窄，但 5月继续对1月升水，表明市场仍在炒作禽流感和环保检查预期。综上所述，目前鸡蛋各合约均存在高估风险，目前远月合约尚无法证伪，近月合约相对确定性更高，但由于已经进入12月，可交易时间有限，在这种情况下，我们建议投资者观望为宜，激进投资者可以考虑继续持有前期空单。