油价大跌引发商品回调 农产品相对抗跌

华泰期货农产品日报20161130：油价大跌引发商品回调农产品相对抗跌

白糖：原糖高开低走郑糖短线区间操作
受到原油大跌影响，ICE原糖昨日高开低走，收盘守住略高于上周触及的两个半月地位的技术支撑位，主力合约最高触及20.32美分每磅，最低跌到19.58美分每磅，最终收盘下跌1.81%，报收在19.58美分每磅。此外巴西蔗产联盟（UNICA）周二报告，11月上半月，巴西中南部糖产量136万吨，低于10月下半月的205万吨，因压榨活动逐步放慢；相对的，截止11月29日，广西2016/17榨季开榨糖厂家数为16家，同比减少10家；已开榨糖厂的日榨产能为11.8万吨，约占全区预计开榨糖厂总产能的18%。目前来看，今年的开榨生产进度要慢于上一制糖年同期。国内在周一价格涨停后，1701价格将在7000-7500区间震荡。但在总体流动性收紧的背景下，当然我们也要提防类似棉花11月11日秒杀行情出现的可能，同时套保的企业可以选择1705合约作为套保标的；另外有外盘账户的投资者则可以对内外反套进行止盈；月差方面，夜盘1701-1705价差大幅度缩小，我们看到投机资金大幅流出705合约，目前来看未来SR1701-SR1705合约价差依然有机会出现平水，甚至不排除有近月升水的可能。

棉花：美棉回调，郑棉继续逢低买入
ICE棉花期货出现回调，因手市场对美国棉花的需求疲弱打压。交投最活跃的ICE3月期棉跌0.85美分，报每磅71.17美分。CFTC数据显示，截至11月22日当周，投机客增持棉花净多头头寸23782手，至100648手，为2006年公开此数据以来最高水平；国内方面，郑棉则出现回落。最终主力1705合约收盘报1600元/吨，跌255元/吨。现货价格继续上涨，CCIndex3128B报16019元/吨，较前一交易日涨35元/吨。下游纱线企稳，32支普梳纱线价格指数22880元/吨，40支精梳纱线价格指数26040元/吨。总之，大宗商品市场跳水，国内棉短线承压，但是现货坚挺、下游纱线价格的上涨以使得棉花底部可期，投资者后期继续逢低介入多单。

油脂：油脂大跌后逢低买入
CBOT昨日下跌幅度较大，在创下近四个月高点后回调，主要原因在于原油的下跌，OPEC主要成员国在达成减产协议以减少全球供应过剩时遇阻。暂时美豆方面并无新的利好，反倒是巴西丰产明朗，收获期天气也趋向正常，短期美豆或有压力。马棕油昨日调整，11月1-25日马来出口环比减少近10%，出口低迷，主要进口国印度因货币作废问题进口大量减少，此影响预计会延续到12月份。受商品低迷影响，今日大幅低开可能较大。国内方面，油脂昨日走低，夜盘商品受原油影响大跌。国内豆油库存99.5万吨，棕油库存23.95万吨，持续处在低位，豆油走货良好。库存进入百万吨以内。进口盈亏上马来1月进口亏损-128元/吨，5月进口亏损-146元/吨。国内棕油极低的库存水平依旧支持近月合约，油脂整体维持震荡上行思路，短期受原油大跌影响的调整幅度不会很大，整体油脂也较涨幅过大的工业品抗跌，大跌后可轻仓逢低买。

粕类：同美豆下跌
昨日CBOT大豆收盘下跌，自四个月高位回落，交易商称因多头平仓和原油下跌。美豆出口强劲引发市场做多，不过涨至高位后多头平仓。虽然CBOT盘面此前连续7个交易日上涨，但CNF升贴水下降，显示美国大豆供给充足。南美目前大豆播种和生长进度良好，供应前景乐观，如果后期不出现重大异常，随着巴西大豆上市，美豆出口窗口即将关闭，美豆庞大的期末库存必定对价格带来压力。另外有分析师称中国近期已经积极采购远期南美大豆，中国是美豆最大出口目的地。未来走势，美豆出口强劲，但是美国庞大的期末库存和库存消费比仍将限制其涨幅，未来重点关注南美天气和大豆生长情况。国内方面，昨日华东现货报价3570，现货基差保持高位。供给端的情况不变，12月我国进口量预估930万吨。最新数据显示上周油厂压榨利润丰厚，开机率和周度压榨量继续增加，但是截至11月27日油厂豆粕库存继续下降至39万吨，未执行合同增值426万吨，显示下游补库买需也非常不错。昨日油厂成交均价3497(+3），成交缩量12.1万吨。未来走势，美豆回落背景下，豆粕单边涨势也将暂缓，豆粕自身现货基差保持高位，近月合约可能继续相对远月偏强。

玉米及淀粉：期价增仓上行
国内玉米现货价格整体稳中有跌，东北产区玉米销售上量带动产区价格稳中有跌，物流运输改善带动南北方港口现货价格继续回落，华北天气改善带动华北局部地区玉米现货价格开始出现下跌，汇易网与天下粮仓数据则显示整体稳定，个别厂家开始下调报价。玉米与淀粉期价增仓上行，淀粉相对强于玉米，其中5月合约创出新高。展望后期，对于玉米而言，考虑到近期运输物流问题有所改善，北方港口玉米集港上量，南方港口玉米到港预期较大，北方港口现货价格已经出现回落，这将限制玉米期价继续上涨空间，但具体下跌空间严重依赖产区现货价格下跌幅度；对于淀粉而言，目前行业库存回升缓慢，现货价格坚挺带动基差较大，或将继续支撑近月期价，但考虑到现货生产利润高企，行业开机率持续大幅飙升，后期物流改善之后，库存压力或将逐步体现，再加上华北产区天气改善有望带动原料成本即玉米收购价持续下跌，淀粉现货价格或有大幅下跌的可能性。在这种情况下，我们建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑持有5月合约淀粉-玉米价差，特别留意行业库存和现货价格走势。

鸡蛋：现货价格稳中偏强
芝华数据显示鸡蛋现货价格涨跌互现，整体略骗钱，其中主产区均价上涨0.03元/斤，与主销区均价上涨0.02元/斤，贸易监控数据显示，收货较容易，走货较慢，总体贸易状况较前一日继续小幅改善，库存正常偏多，较前一日变动不大，贸易商弱势看涨，其中西南地区看跌预期较强。鸡蛋期价早盘高开，随后随市场氛围走弱，以收盘价计，1月合约下跌41元，5月合约下跌26元，9月合约下跌23元，主产区均价对1月期价贴水437元，湖北浠水贴水146元（含包装价）。展望后期，根据芝华数据，鸡蛋供应环比将继续增加，同比则有望大幅增加，即使考虑春节前备货需求，现货价格或将上涨空间亦有限，甚至有继续下行压力。期货价格大幅升水，在产蛋鸡存栏继续增加带来供应压力，现货价格难以上涨，基差回归极有可能以期价下跌来实现。在这种情况下，我们建议投资者继续重点关注现货价格走势，操作上谨慎投资者以观望为宜，激进投资者可以考虑轻仓操作。