20161021：玉米及淀粉继续上涨，油脂观望

华泰期货农产品日报20161021：玉米及淀粉继续上涨，油脂短期可暂时观望

Ø 白糖：原糖走弱，国内等待抛储低点

ICE昨日走弱，下午一度出现闪崩，最高触及22.98美分每磅，最低跌到22.35美分每磅，最终收盘下跌1. 22%，报收在22.67美分每磅。目前市场等待新的基本面消息。；相对的，进入10月下旬，整个市场即将迎来抛储，同时近期现货走货有所减弱。总之，虽然我们长期看好白糖，并认为新榨季有望创造历史新高，但10月份需要时间来缓解短期抛储形成的压力以及下游对高价糖的消化不良。随着资金流出白糖，以及广西宣布地方抛储17万吨糖，糖短期上涨趋势也得到扭转。对于投资者来说，可以在6600-6800的区间内滚动操作，特别是等到白糖抛储完毕，价格调整结束后，可以逐步考虑多单再入场；另外有外盘账户的投资者可以尝试进行买郑糖抛原糖的内外反套操作；月差方面，投资者可以在价差40-50的区间逐步介入SR1701-SR1705合约月差正套，等到此轮白糖调整结束后，月差将有望缩小，未来SR1701-SR1705合约价差有机会出现平水，甚至不排除有近月升水的可能。

Ø 棉花：美棉下跌，郑棉震荡偏弱

因美国丰产压力和美元走强的拖累，期棉市场徘徊在超卖区域附近。交投最活跃的ICE 12月期棉跌1.51美分，报每磅69.94美分。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，截止10月13日当周，美国2016-17年度陆地棉净出口销售为34.02万包，较前周增加50%，且远高与前四周均值；国内方面，郑棉白天则低开高走有所反弹。主力1701合约收盘报15005元/吨，涨180元/吨。现货价格略有下跌，CC Index 3128B报15361元/吨，较前一交易日下跌10元/吨。下游纱线价格下调50元/吨，32支普梳纱线价格指数22570元/吨，40支精梳纱线价格指数25800元/吨。总之，近期籽棉价格出现疲软，皮棉销售陷入僵局，同时受到兵团销售定价消息而走弱，叠加美棉的走弱，郑棉以震荡偏弱格局为主。

Ø 油脂：油脂短期可暂时观望

昨日CBOT大豆期货收盘下跌，美元汇率走强，原油期货大幅回落，引发空头抛售。马盘棕油昨日表现不佳，再次出现高开后走低，近期的上涨也主要受中国带动，自身没有更多的利好出现， SGS数据显示10月1-20 日马来出口环比回落12.1%，而产量1-15日环比上升5.5%，短期马盘或继续有调整。国内方面，油脂昨日未能延续涨势，夜盘大幅跳水，棕油领跌。国内豆油库存118万吨，棕油库存31.95万吨，仍没有恢复迹象，基差在这两日大幅拉升后回落至400元/吨以内，我们四季度油脂看涨观点不变，但也强调单边上短期追涨可能有一定风险，昨日因原油带动的大跌一定程度上释放了短期风险，但是否就此继续走强仍有待观察，建议短期以观望为主。

Ø 粕类：美豆出口继续保持强劲

CBOT大豆昨日早盘延续涨势，因出口需求继续表现强劲，周四USDA出口销售报告显示截至10月13日当周美国出口2016/17年度大度200.85万吨，较一周前增加42%、较四周均值高30%且高于市场预期。周四USDA继续公布民间出口商向未知目的地销售19.2万吨大豆的报告，需求的强劲刺激美豆连续上涨至盘整区间上沿。不过随后美豆收盘下跌，交易商表示因美元走强刺激商品出现普遍卖盘。此外，美国中西部主产州丰产也对豆价产生一定压制。另外周四Informa报告预计美国2017年度大豆种植面积将扩大5.7%，玉米下滑3.7%。后期走势，随着收割逐步推进单产若再无重大上调，美豆出口强劲将逐步成为市场交易重点。国内豆粕供需面变动不大，远月进口预估上10进口大豆数量仍较少，11月以后进口量增加。上周国庆节后油厂压榨量回升，港口和油厂大豆库存继续降低，豆粕库存也降至50万吨以下。但上周公布的能繁母猪存栏继续环比下降，猪价持续回落、结合资金环保等因素后期猪存栏恢复可能将是个漫长的过程。昨日油厂豆粕成交均价3252（+12），成交量降至16.6万吨和周三基本持平，现货基差仍在高水平。后期豆粕仍将主要跟随美豆走势。

Ø 玉米及淀粉：期价继续上涨

国内玉米现货价格稳中偏强，其中华北地区持续降雨影响上量，部分地区继续提价收购，汇易网数据显示各地玉米淀粉现货价格上涨10-30元，而天下粮仓数据华北地区部分厂家继续上调20-70元。玉米期价继续上涨，淀粉相对强于玉米。市场消息方面，国家粮油交易中心发布通知暂停政策性粮食拍卖，在明年5月收购期结束之后再行适时安排。市场传言国家有可能出台类似2013年的赴东北地区采购玉米的运费补贴。展望后期，对于玉米而言，根据目前中储粮轮换入库玉米收购价（内蒙古1400-1410元，辽宁1420元）来看，1月玉米期价强阻力位在1550一线，考虑到目前已经公布的中储粮轮换入库早在市场预期之内，接下来需要继续关注后续政策，如无政策跟进的话，玉米期价或将重归弱势。对于淀粉而言，目前1月期价已经突破东北地区淀粉生产成本，向华北地区生产成本靠近，当前与今年六月情况颇为相似，即在行业库存较低的情况下，淀粉期价趋向于成本更高地区，据此推算，下一阻力位或在1900一线，同时考虑到东北生产成本较低，还有潜在的深加工企业补贴，且目前现货生产利润高，开机率会上去，有望带动库存回升，盘面定价又将回归东北。综上所述，短期政策预期变动，但后续政策不明朗，建议投资者观望为宜。

Ø 鸡蛋：现货价格稳中调整

芝华数据显示鸡蛋现货价格涨跌互现，整体稳定，主产区均价持平，主销区均价上涨0.01元/斤，贸易监控数据显示，收货较容易，走货较慢，贸易状况总体变动不大，库存继续小幅增加，贸易商弱势看跌，其中西南与西北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价早盘大幅冲高，随后震荡走弱，以收盘价计，1月合约上涨74元，5月合约上涨69元，9月合约上涨58元，主产区均价对1月期价贴水295元，湖北浠水贴水484元。分析市场可以看出，国庆节后鸡蛋期价持续上涨，潜在逻辑应该是市场认为鸡蛋现货价格反弹背后是养殖户大量淘汰蛋鸡，继而预计鸡蛋现货价格节后低点已经出现，即目前鸡蛋1月期价反映的是后期现货价格上涨预期，但其中存在两个问题，其一是鸡蛋供需预期是否已经发生根本性的改变，芝华数据虽显示9月存栏环比和同比下降，但其同时预计接下来蛋鸡存栏将环比和同比将明显增加。其二是目前期价是否已经反映后期鸡蛋现货价格上涨预期，这可以参考两个方面，一是过去5年现货价格从9月后低点到1月中的涨幅，抛开去年天气影响之外，其余年份最大涨幅是0.45元/斤；二是过去两年鸡蛋现货基差，目前湖北浠水已经接近-500的水平，综上所述，我们预计鸡蛋期价继续上涨空间有限，但考虑到技术面强势，建议投资者观望为宜。