本周关注美国大选、OPEC会议等宏观事件。美国周一将进行首场辩论,市场对川普引发的避险情绪料增加宏观不确定性;而后期将公布的美国家庭收支报告中核心PCE物价指数的变化也将对利率带来波动。品种上,上周我们对东北和华北地区的玻璃企业进行了调研,结果显示,华北地区玻璃供应量或出现回落,从而对期价带来支撑;而聚烯烃方面虽然压力依然存在,未来低位的石化库存和需求的回暖,期价将存企稳可能。
专题一:经济数据点评及下周重要数据预告
上周日美央行继续按兵不动,从而令全球货币政策边际宽松收敛的环境延续。国内收金融杠杆的态势延续,CDS的推出和28天期逆回购的操作,期望在稳流动性的情况降低市场风险。经济数据上,上周美国多项地产数据短期回落,但9月地产信心的回升增加市场对美国经济韧性的预期,关注本周美国核心PCE物价指数。
专题二:玻璃调研情况分享
目前东北地区玻璃市场供需形势较为理想,企业出口量持续增加,主要因为国内玻璃生产产线新,成本低。虽然东北及沙河地区玻璃价差过大,部分沙河资源流入东北地区,但企业可以通过增加当地销售比例,采取主动降价重新夺回市场。一般东北地区玻璃下游企业冬季将休息3个月,今年企业库存较往年低,因此11月底前东北地区价格仍有望保持强势。
华北北部地区玻璃市场稳中有涨,运输新规实行后玻璃运输成本增加近30%,对沙河地区有一定利空影响。由于旺季过半,加上点火需要1个月时间,后期玻璃新增产能数量将大幅下降,除了沙河德金六线1000吨点火烤窑外,华北地区应该不会有新增生产线,且有多条数年未冷修生产线将视市场形势安排冷修,因此四季度若玻璃价格回调,玻璃供应量或小幅下降。房地产竣工面积增速位于高位对玻璃需求拉动较为明显,后期装修用玻璃也有望增加,对冲竣工面积下滑影响,因此四季度玻璃需求量或保持高位,加上目前企业库存低,四季度玻璃价格仍有望小幅上涨。
专题三:聚烯烃周聚焦
短期压力仍存,但即将释放完毕,随着需求继续回升和石化库存的低位,存在企稳反弹的可能,不过长线因新产能压力的陆续释放,盘面走弱是大概率,特别是PP,塑料稍好,产能压力来自于国外。
因素和逻辑分析:
现状:聚烯烃和丙烯单体装置陆续重启、大量仓单择机流出、石化低库存策略,盘面压力仍在,不过国庆前下游备货需求释放可能对盘面有支撑,近期PP要关注单体走势,塑料主要看下游接货的情况;
长期供需面:
四季度PP国内新产能投放预期仍在,产能释放压力持续存在(空);
10月份国内存量供应回升到高峰值,但目前PP拉丝料生产比例偏低(空);
中欧价差已缩窄至低位,PE外围产能释放压力将通过进口量来体现,但目前进口亏损仍明显(利空减弱);
相对高价刺激回料供应回升,不过国内环保压力仍存,或抑制回升,但减少的可能性较低(偏空);
PP塑编和薄膜需求难言乐观,注塑有好转,PE需求相对刚性,且农膜有季节性回升规律(偏多);
预计四季度将再次进入到一个去库存和去利润周期;
价格区间:往下几个重要点位:生产成本(MTP、CTP、石化)、进口人民币价-1500、单体价格、回料价格;往上重要点位:进口人民币价;
基差:塑料15,PP603;
库存:两头小,中间大,隐藏一定风险。
我们关注的策略:
逢低买塑料/甲醇抛PP;
塑料和PP买1抛5