玻璃纯碱屡创新低，供大于求暂时“无解”？

嘉宾介绍：韩增茂，杭实化工建材一部经理，主要负责纯碱、玻璃、PVC期现业务及基本面研究，紧密联系产业，服务上下游企业，多次深入调研纯碱产业链，并参与品种期现操作。

本文来自于05.18.晚上“牛转钱坤”直播中关于玻璃纯碱的分享内容。

【纯碱】

重碱的现货送到价格在1350左右，轻碱出厂价格在1300左右。

近期纯碱库存170万吨左右，轻重碱都差不多80多万吨，分布比较平均。上游开工率在88%左右，近期由于金山、阿拉善检修减量，日产也有较大幅度的降低。在目前检修季的情况下，供需相对处于紧平衡。值得注意的是，由于上周盘面的反弹带动现货成交的好转，下周上游可能开始小幅去库。

下游需求来看，浮法玻璃企业较多处于亏损中，光伏玻璃需求也是平平。轻碱下游有部分仍旧处于盈亏平衡点附近，产业上中下游库存结构分布相对合理，所以整条产业链没有亮点，跌到1300附近震荡，向下没有太大空间，向上有较大阻力。

纯碱的成本端，根据资讯网站的数据来看，由于今年煤炭价格跟原盐价格的下跌，导致边际的氨碱法成本已经降低到1300左右，根据上市公司的财报显示，某些厂的现金流成本甚至只有1200左右，所以目前的现货价格大部分碱厂还是有微利的。

从大的供需角度来看，纯碱仍旧处于供大于需的大矛盾中，近日也看到连云港碱业成功产出纯碱的消息。所以纯碱的去产能过程会比较漫长。但是盘面、现货价格确实比较低，下游对此价格的接受程度良好，并且目前处于检修季节中。

从盈亏比的角度来说，不建议追空。一旦宏观层面有些许利好，参考去年的9月底的行情，盘面的上涨会迅速带动中游期现商下场买货套保，形成一定程度的正反馈行情。

【玻璃】

目前沙河玻璃均价在1150左右，湖北低价在1100左右，现货表现平平，产销在80%-100%上下波动。现货层面需求韧性并不差，但要上半年3、4、5月是旺季，马上要进入6、7月淡季了，所以盘面提前交易淡季现货走弱。也有可能今年是旺季不旺，淡季不淡的情况。

当然今年05的情况跟往年有所不同，3、4月中游贸易商+期现商可能囤了部分现货，恰逢当时交割库扩容，所以玻璃2505合约提前反映后续现货的走弱，尽管当时现货价格还偏高，但是盘面已经跌到了1100以下，所以五月后现货的下跌是盘面行情的延续。

供需来看，今年的黑色建材类需求都比较差，价格一直阴跌，地产竣工端需求也偏弱，尽管玻璃的日熔从去年最高下降了10%以上，但实际上今年冷修的量不算多，甚至还有置换新点火的产能，尽管目前天然气制法已经亏损较多，单吨平均亏损150，但很多玻璃厂还是没有放弃，所以短期内看不到供应上有更大的减量，在需求没有显著改善之前，产销平稳，短期偏观望。

玻璃现货可能还有一到两轮的下跌，如果价格能到1050左右，可能会激起一定的抄底情绪。6、7月淡季，如果绝对价格偏低，可能会有一波旺季预期下的提前补库行情，玻璃旺季基本在8月中下旬开启一直到四季度，至于旺季是否经得住考验，就需要持续跟踪评估了。

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