美豆急跌，豆粕或将下跌

华泰期货农产品日报20160721：美豆急跌，豆粕或将下跌

l市场分析与交易建议
？白糖：原糖继续震荡，关注进口数据，白糖可作多头对冲配置
昨日ICE继续震荡，10月合约盘中收盘下跌0.41%，报在19.28美分每磅。巴西分析机构Datagro周二公布的报告称，由于3、4、5月初以及6月末，巴西中南部主产区天气比往年平均水平更加干燥，预计2016/17榨季巴西甘蔗压榨量将为5.9725亿吨，较5月预估的6.25亿吨大幅下修；国内则今日将公布进口海关进口数字，市场预计为30万吨，去年同期24万吨。总体而言，白糖长期看涨趋势不变，在当下市场环境激烈动荡的背景下，注意资金管理，1701多单可以继续持有，同时作为多头配置适当对冲相对弱势品种。

？棉花：震荡调整
外盘方面，ICE期棉延续跌势，交投最活跃的ICE12月期棉跌0.71美分，报每磅72.56美分。国内方面，郑棉延续回调，主力1701合约收盘报15305元/吨，结算价跌370元。现货价格大幅上行，CCIndex3128B报14892元/吨，较前一交易日上涨505元。下游纱线价格显著上行，32支普梳纱线价格指数22040元/吨，40支精梳纱线价格指数24940元/吨。储备棉轮出进入第十二周，本周第三日轮出3万吨，成交率仍维持100%，成交均价下滑至15114元/吨，7月21日计划轮出量微降至2.88吨。郑棉本周连续三日回调，短期或延续震荡调整。

？粕类：天气良好美豆急跌
CBOT大豆大幅下挫，收于1007美分/蒲。天气预报显示美国将出现有利降雨，NOAA也将拉尼娜2016年北半球秋冬季节发生的概率下调至55-60%，8-10月发生概率约50%。目前大豆生长良好，周一USDA公布作物生长报告显示，截至7月17日大豆优良率71%，去年同期62%；美豆重要主产区土壤墒情总体良好。天气良好加上基金平仓加剧价格波动，美豆暂时保持弱势。国内方面变化不大，盘面榨利依旧不佳，预计6-9月进口总量低于去年同期。不过上周五大豆临储拍卖全国成交率99.74%，保证国内大豆供给充足；本周五将继续拍卖60万吨大豆。现货方面，昨日现货价随期价下跌，成交均价3230，成交量72960吨；提货量稳定在6.5万吨左右水平。走势下跌过程中，下游买需减少，周度油厂豆粕库存增加，今日豆粕期价将以下跌为主。

？油脂：马来出口好转油脂反弹持续
外盘方面，CBOT大豆周二下跌。因最新预报在作物生长关键时刻，美国中西部地区天气将降水增多，有利于作物生长。马来昨日继续反弹，1-20日的出口数据超出预期，SGS数据显示马来1-20日出口82万吨，环比增加15.3%。出口超预期增长，马来短期预计还有上攻。国内方面，油脂昨日止跌企稳，受助于马来出口数据利好，棕油领涨。目前棕油库存31万吨，豆油库存109.3万吨。国内库存较低，仍在历史低位，船期看，7月到港量仍将偏低，8月份到港将增加。短期库存恢复不会过快，还将对期价有所支撑。我们认为反弹还将持续，但上涨空间不太看好，基差目前在回落，美国天气担忧目前并没有体现。策略上近期商品波动加大，短多参与也可暂时观望，套利单等待更好的入场机会。

？玉米及淀粉：期价低开高走
国内玉米现货价格整体稳中有跌，华北地区深加工企业收购价继续下跌，淀粉现货价格方面，汇易网数据显示各地维持稳定，天下粮仓数据显示华北局部地区下调20-40元。玉米与淀粉期价整体低开高走，收盘小幅上涨，市场消息方面，天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的10.85万吨继续上升至14.03万吨，30家企业库存从上周的19.76万吨继续上升至22.06万吨。展望后期，对于9月合约而言，根据本周出台的临储拍卖底价测算，参与拍卖底价成交后的注册仓单成本为1670-1720元/吨，对应玉米继续下跌空间有限，同时考虑到临储拍卖量巨大，成交溢价较少，相应上涨空间亦有限；而基于当前供需格局与东北地区原料成本，淀粉9月期价仍有下行空间，但考虑到华北地区现货生产利润已经出现亏损，近两周逐步出现厂家限产保价现象，加上基差较大，淀粉期价后期下跌之路或更趋曲折；对于1月合约而言，玉米期价预计合理区间在1350-1500之间，淀粉盘面生产利润依然高企，或难以持续，远月玉米和淀粉仍有下行空间，但目前新作产量前景及相关政策尚不明朗，后期下跌或更多源于新作上市压力。综上所述，玉米和淀粉基本面依然偏空，技术面上已经呈现较为清晰的5浪走势，或表明利空因素在很大程度已经得以反映，因此，我们建议谨慎投资者将前期看空头寸获利离场，激进投资者可以考虑继续持有远月看空头寸，暂不建议投资者入场做多。

？鸡蛋：现货价格大幅上涨
芝华数据显示鸡蛋现货价格大幅上涨，主产区与主销区均价均上涨0.07元/斤，贸易监控显示，收货变难，走货加快，贸易状况较前一日继续明显改善，贸易商库存偏低，较前一日大幅下滑，贸易商看涨预期加大，其中华北、东北与中南地区看涨预期相对强烈。鸡蛋期价继续下跌，1月合约下跌20元，5月合约下跌17元，9月合约下跌33元，主产区均价对近月合约贴水875元，湖北浠水贴水694元。分析市场可以看出，目前已经进入7月下旬，后期气温升高影响产蛋率，及中秋与国庆双节备货需求，带动鸡蛋现货价格继续季节性上涨，继而带动鸡蛋基差大幅收窄，这有望支撑期价震荡偏强运行，但根据过去统计数据来看，我们预计9月合约4300以上继续上涨的空间有限，因此，我们继续建议谨慎投资者在获利离场之后维持观望，激进投资者可以考虑继续持有至7月底，因不能排除乐观市场氛围带动期价超预期上涨的可能性，建议投资者重点关注现货价格与基差走势。