地缘风险仍有扰动 原油价格短期偏强震荡

研报正文

【策略分析】

12月5日，欧佩克+正式将八国220万桶/日的自愿减产再次延长三个月，至2025年4月执行，并将原定1年的逐步复产周期拉长为18个月，阿联酋逐步增产30万桶/日也是明年4月至2026年9月。200万桶/日的正式减产、166万桶/日的额外减产，延长至2026年12月底。

对超额生产国家的补偿期将延长至2026年6月底。OPEC+会议基本符合市场预期，2025年年初供应过剩担忧缓解，不过市场也在担忧伊拉克、哈萨克斯坦等国的减产履行率。美国原油(607, -8.60, -1.40%)产量从历史最高位水平略有回落。拜登行政命令永久禁止在美国部分海域开发新的石油和天然气。

需求端，上周美国油品需求转而环比走弱，不过这是圣诞假期带来的季节性效应。近日寒冷天气影响下，取暖油需求走高。最新的中国原油加工量数据显示小幅回升，低于近两年同期。美国或加强对运输伊朗原油的油轮的制裁，其他油品遭抢购。美国原油库存继续去库。哈马斯和以色列恢复关于加沙停火的间接谈判。

以色列与胡塞武装冲突升级，美媒称：如果伊朗加速发展核设施，拜登或在卸任前实施打击。地缘风险仍有扰动。欧盟通过针对俄罗斯“影子舰队”的制裁措施。G7考虑收紧俄罗斯石油价格上限机制，俄罗斯原油出口或进一步受限。

特朗普以关税威胁欧盟购买美国油气，原油近期供需有所转好，只是EIA、OPEC、IEA均将 2024年全球原油需求增速预期下调。美联储点阵图显示，明年降息幅度预测从4次调整为2次，降息步伐放缓，好在最新发布的美国11月PCE通胀数据低于预期，市场风险偏好较美联储会议时有所回升，预计原油价格短期偏强震荡。

【期现行情】

期货方面：

今日原油期货主力合约2502合约上涨1.57%至589.1元/吨，最低价在583.0元/吨，最高价在594.8 元/吨，持仓量增加1003至31122手。

【基本面跟踪】

EIA将2024年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至90万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期维持在130万桶/日，但将2025年布伦特和WTI原油价格继续下调2美元/桶。OPEC将2024年全球原油需求增速预期下调21万桶/日至160万桶/日，将2025年全球原油需求增速预期下调9万桶/日至140万桶/日。IEA将2024年全球原油需求增速预期下调8万桶/日至84万桶/日，因中国经济刺激政策，将 2025年全球原油需求增速预期上调11万桶/日至110万桶/日，但表示2025年的石油市场仍可能出现严重的供过于求。

1月2日晚间，美国EIA数据显示，美国截至12月27当周原油库存减少117.8万桶，预期为减少280万桶;汽油库存增加771.7万桶，预期为增加31.4万桶;精炼油库存增加640.6万桶，预期为减少5.2 万桶。库欣原油库存减少14.2万桶。EIA数据显示美国原油继续去库，成品油虽然累库较多，但属于假期带来的季节性累库。

供给端，OPEC最新月报显示OPEC 10月份原油产量上调1.9万桶/日至2655.4万桶/日，其11月产量环比增加10.3万桶/日至2665.7万桶/日，主要由利比亚产量恢复带动。美国原油产量12月27日当周环比减少1.2万桶/日至1357.3万桶/日，从历史最高位水平略有回落。

根据美国能源署最新数据显示美国原油产品四周平均供应量下降至2033.9万桶/日，较去年同期减少1.19%，由较去年同期偏高转为较去年同期偏低。其中汽油周度需求环比减少9.32%至816.8万桶/ 日，四周平均需求在872.8万桶/日，较去年同期增加0.51%;柴油周度需求环比减少24.01%至323.2 万桶/日，四周平均需求在385.8万桶/日，较去年同期增加8.47%，汽柴油等油品需求因圣诞假期环比减少较多，带动美国原油产品单周供应量转而环比减少。