铁矿石：发运减少 一季度上涨动力仍存

近日，工信部提出要确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降，另外，大商所自2202合约起将增设本钢精粉等4个铁矿石可交割品牌，并调整现有铁矿石期货可交割品牌升贴水，政策方面对市场预期形成一定影响。由于铁矿价格的上涨，钢厂普遍陷入亏损状态，钢厂检修减产增多，钢价承压，但市场仍对年后需求预期较为乐观，长期减产预期也将支撑钢价，因此节前钢价以高位震荡为主。另一方面，国家为了疫情防控鼓励外出务工人员就地过年，后期需要关注过年期间增加开工率，带动铁矿石用量增加的情况。

一、宏观

近日，工信部提出要确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降，主要从四个方面促进钢铁产量的压减：一是严禁新增钢铁产能；二是完善相关的政策措施；三是推进钢铁行业的兼并重组；四是坚决压缩钢铁产量。

2021年1月27日，大商所发布《关于铁矿石期货新增可交割品牌及调整相关升贴水等事项的通知》，增设本钢精粉等4个铁矿石可交割品牌，并调整现有铁矿石期货可交割品牌升贴水，相关调整自I2202合约起实施。此次大商所增设本钢精粉、IOC6、Kumba及乌克兰精粉4个铁矿石可交割品牌。从品质上看，新增品牌均为低铝中高品位铁矿石，铁品位均在60%以上，其中本钢精粉和乌克兰精粉铁品位在65%以上。

随着此次限制钢铁产量政策以及大商所自2202合约起将增设本钢精粉等4个铁矿石可交割品牌，并调整现有铁矿石期货可交割品牌升贴水的消息出台，短期来看会对市场预期形成一定影响，增设4个可交割品牌会使得每年可交割资源增加。但中长期来看，市场仍对年后需求预期较为乐观，长期减产预期也将继续支撑钢价。

二、供需及其影响因素分析

1、供应

从供应端看，根据WIND数据显示，截止至2020年12月，澳大利亚黑德兰港发运量为4447万吨，较上月增加530万吨；丹皮尔港发运量为1412万吨，较上月增加242万吨；奥尔科特港发运量为1575万吨，较上月减少113万吨。截止至2021年01月24日，巴西Tubarao港发运量为24万吨，较上月减少41万吨；Ponta da Madeeira港发运量为287万吨，较上月减少159万吨；Guaiba Island港发运量为66万吨，较上月增加66万吨。

从历史数据中我们可以得出，由于受季节性及极端天气影响，巴西的雨季，以及澳大利亚的飓风，导致一季度的发运量处于全年低位。而我们回顾2020年四季度发运量达到高位的时候，库存并没有累积，这就证明了下游需求的旺盛。综合来看，我们预计一季度随着发运量的减少，铁矿供应将不容乐观。

数据来源：徽商期货研究所WIND

3、需求端

从需求看，截止至2021年01月22日，长流程钢厂产能利用率为68.44%，较上一周减少0.23%；短流程钢厂产能利用率为61.35%，较上一周减少0.63%。全国高炉检修容积为185210立方米，较上一周增加6328立方米；全国高炉开工率率为65.47%，较上一周减少0.83%。

由于铁矿石价格一路上涨，市场以消化原有库存为主，但是随着库存的消化，补库意愿也越来越强烈，若不能及时补充库存，钢厂将面临停产，根据调研情况来看，春节前或迎来钢厂集中补库，确保年后正常生产。总体来看，需求上，短期虽然受到国家政策限产的影响，但是2020年投产的高炉在2021年还要继续使用，以及2021年还将继续投产，所以市场仍对年后需求预期较为乐观，长期减产预期也将继续支撑钢价。

数据来源：徽商期货研究所WIND

4、港口库存或将继续回升

截止至2021年01月22日，45港口铁矿石库存为12438万吨，较上一周增加26万吨。45港口铁矿日均疏港量为319万吨，较上一周增加22万吨；青岛港铁矿日均疏港量为25万吨，较上一周减少1万吨；日照港铁矿日均疏港量为23万吨，较上一周减少0.1万吨。

从45港库存的情况上看，仍然处于两年来的低位，目前仍然有1.3亿吨的库存，但是我们预计随着一季度发运量的减少，以及对后期需求增长的预期来看，预计港口库存在节后将呈现明显的去库态势。

数据来源：徽商期货研究所WIND