新疆棉纺制品出口禁令传闻影响的几点看法

本周二（9月8日），一则国内机构转发纽约时报截图的新闻引发业内恐慌，并在周二多方面因素影响下，郑州期货棉异常跳水，新闻的具体内容为“特朗普政府正在考虑一项禁令，禁止由中国新疆地区的所有棉花制品，或者是否可能扩大到含有新疆棉花且从第三国发货的产品”。

市场一度热炒此禁令可能在9月8日（周二）出台，到北京时间9月13日晚上20:00为止，还没有看到具体的行政令。毫无疑问，市场仍在焦急等待，也有理由担心这种不确定性。发酵至此，各种声音不绝于耳，撇开感性的纯心态面而言，从理性角度，聊聊个人对此问题的一个看法：

一、涉及到对美出口的新疆棉用量折算

目前各方普遍预计，直接出口到美国的纺织服装量，转换成所用的新疆棉，大概在50-60万吨的范围，考虑到含有新疆棉花且从第三国发货的产品，预计也很难超过100万吨。我国近几年棉花消费稳定在700-800万吨左右范围，内外销比例大概一半一半的水平。

二、迟迟不出台禁令的“不确定”性，短期的影响恰恰是最大的

回头看两年前纷纷扰扰的中美贸易战，媒体的炒作似乎天都要塌下来。但目前影响看，天不仅没有塌下来，我国企业积极寻求应对措施，负重前行。上半年，中国在全世界出口贸易所占份额，更是超过了当年德国、日本最高的水平。但到今天为止，对新疆棉纺织品等出口到美国相关的禁令仍没有出台，反而对市场心理面影响挥之不去，企业无从下手。

三、中国反制的应对，可能已经在路上

首先对于保护下游纺织服装出口行业，国家可以通过多发进口棉配额，维护我国的出口市场份额。其次，从去年开始的轮换政策，已经执行了一个轮入（37.16万吨）和即将完成的一个轮出（50万吨），叠加目前美国对涉及新疆可能的一些商品进口设限，大概率轮入新疆没啥争议的。笔者分析，国家接下来甚至不排除出台对新疆更大的政策支持红包，当前我国确定了内循环为主体的双循环战略，新疆更是再恰当不过的地方，相信新疆的明天一定会更美好！

四、大概率引发贸易结构流向变化

只要中美不会因此彻底撕破脸，中国不公开宣称对美棉进入中国设限，加之9月11日USDA的月报调低美棉结转库存，外盘美棉接下来大概率仍会偏强震荡。全球产地之间棉花的基差会发生一定的改变，由于中国出口单一市场美国的受阻，东南亚使用美棉的偏高成本，中国在出口欧洲东南亚等地区的竞争优势反而可能会有所增强，全球纺织服装贸易流向可能会发生一定的变化。也由此，内外价差的动态变化一定程度上对冲国内市场此禁令可能带来的部分负面影响。

五、收购的正反面

我国新疆棉花季节性上市在即，一些地区已经进行了手摘棉收购工作。国内这几年基差运用的娴熟与产业力量在盘面的强大，的确是客观存在，另一方面的对冲力量是储备轮入的预期存在。从历史规律看，收购季节展开前价格打的足够低，对整个年度行情的开展，不但不是负担，反而是一种机会。

六、棉花的根本问题，还是平衡表的核心供需矛盾

USDA最新9月份月报，将本年度全球库存消费比下调1个百分点至92%，仍是除19/20年度、14/15年度的第三高水平，中国外库消比下调3个百分点至88%，为全球第二高水平，整体仍处于宽松局面。

供应端没有大的天气极端灾害、面积不减情况下，全球整体消费蛋糕能不能起来才是根本，也是决定趋势行情的关键。我们假设中国为了应对美国的不合理禁令，此次启动新疆特殊时期的一个临时收储政策应对，反而是从全球拿走一部分供应而暂时不出，对平衡表阶段性还可能是一种缓解。

七、风险事件的防范

美国香港牌基本失败，作为长期对抗中国竞争的战略选择，新疆牌、台湾牌、南海牌等接下来都会不断，斗而不破可能仍是大概率，也别对中美抱有太高的期待。但小概率事件不得不防范，一个是中美会不会走向彻底脱钩决裂，另一个是疫苗研发实验结果的反向性。

整体全球经济持续恢复，低利率环境持续，市场估值并不高的商品，总不至于走的太差，也别想让它轻易的回到过往。

八、关注禁令可能出台的具体内容

当然接下来，仍需关注传闻是否成真以及此次禁令出台的具体内容是否有超预期的东西出现：是否简单的由美国海关和边境保护局（CBP）出台，还会不会涉及其它部门；有没有可能类似其它胁迫欧洲等跨国公司第三方的联带措施等等，中国接下来的反制措施，并动态评估背后中美两国关系的发展演变。