2月22日农产品期货日报

（本日报目前分为行情回顾及分析、现货市场情况、近阶段供需情况分析、今日市场关注焦点问题、投资逻辑及策略四大部分。）

一、行情回顾及分析

二、现货市场情况

豆粕方面：隔夜美豆收涨，受空头回补及美国农业部下调大豆种植面积提振，预计短期仍将反弹，上方关注930美分压力。外媒报道，中国提议每年额外增加300亿美元农产品进口，市场对中美谈判情绪乐观，加上下游需求下滑严重，仍令豆粕市场承压。不过，国内豆粕现货年后跌幅深重，工厂继续下调价格意愿不强，部分有上调价格意愿，今日部分有小幅走高10元，但部分地区仍延续走弱。目前来看，如果外盘近期持续走高，豆粕现货将阶段性适度跟盘走高，但全球大豆丰产以及国内养殖业淡季、畜禽存栏低下将抑制豆粕市场上行空间，并且大趋势是看弱为主。当然，我们仍需继续关注中美贸易磋商结果，这将是国内豆粕行情最关键影响因素。　

菜粕情况：今日菜粕转稳观望。中美贸易谈判预期乐观，菜粕需求仍处淡季，加上豆菜粕价差偏小，菜粕市场依然承压运行，不过受外盘美豆、国内豆粕盘面带动，郑菜粕盘面窄幅震荡，现货报价转稳观望。中加关系暂难缓和，2019年中国油菜籽供应势必受到影响，并且华南地区人工投苗有所启动，随着气温的逐步回升，南方水产投苗将逐步扩大，菜粕需求将逐步好转，因此预计菜粕行情总体维持弱稳几率较大，3月中旬后适度看涨几率偏高，同时我们还需密切关注中美贸易关系走向和豆粕动向。

三、近阶段供需情况分析

油粕供需分析

供给端：当前，中美争端逐渐由贸易转向其他领域，贸易担忧暂时缓解。南美方面，巴西大豆收割推进较为顺利。国内方面，美豆压榨利润处于低位水平，大豆采购前景仍不明朗（1月份确认到港600.4万吨，2、3、4月分别预报到港399.4万吨、590万吨与850万吨）。

需求端：受猪瘟影响较为严重，生猪养殖利润持续走弱，后市存栏预计低迷，饲料需求平淡。豆粕基差由前期的高升水逐渐收敛，豆粕库存连续下滑。受前期备货影响，豆油去库存进程较为顺利，预计后市去库存仍有所持续。

四、今天市场关注焦点问题

1、据分析机构AgRural称，巴西大豆收割工作已经完成了36%，比一周前提高10%，相比之下，上年同期为17%，五年平均进度为19%。上周大豆收获进度放慢，因为大部分地区出现降雨。目前收获工作已经扩大到晚熟大豆作物，因此大豆单产改善，不过仍远远低于上年同期的水平，而且单产参差不齐。

2、阿根廷政府发布的数据显示，2019年1月份阿根廷大豆压榨量略低于250万吨，比上年同期减少近8.8个百分点。

3、本周四和周五，美国农业部将举行每年一度的展望会议，届时将发布2019/20年度的预测数据。分析师们平均预计这份报告将会显示美国2019年的大豆播种面积为8610万英亩，预测区间位于8450到8870万英亩，这要比去年的8910万英亩减少300万英亩。如果我们使用8610万英亩的面积，以及每英亩50.9蒲式耳的趋势单产，2019/20年度美国大豆期末库存将达到创纪录的10.72亿蒲式耳，高于本年度的期末库存9.10亿蒲式耳。

4、本周的美国农业部周度出口销售报告将推迟到周五发布，因为周一为美国公共节日。和以往不同的是，本周美国农业部将发布2019年1月4日到2月14日的六周数据。

五、投资逻辑及策略

投资逻辑：

CBOT大豆周四收涨，路透社芝加哥消息：因空头回补，美国联邦政府官员对今年春天美国农户大豆种植面积的预期低于市场预估。美国农业部(USDA)周四预计，今年春季美国农户的大豆种植面积将为8,500万英亩，低于去年同期的8,920万英亩。路透访查的分析师预计，大豆播种面积将降至8,610万英亩。根据熟悉谈判的消息人士说法，美国和中国原则上已经开始就贸易争端中最为棘手的议题研拟承诺纲要，这是贸易战开打七个月以来最为重大的进展。沿海豆粕价格2560-2670元/吨一线，波动10-20元/吨。

策略 ：

市场仍在反映需求端的利空情绪，原本为豆粕有力支撑的中美贸易摩擦出现缓和迹象。但是期货市场并未出现大幅度跟随下跌，短期期价或在2500附近获得支撑，呈现低位震荡偏强，操作方面建议多单主动参与。