碳酸锂：矿端扰动与需求韧性并存，价格重心逐步上移

嘉宾介绍：潘超，国贸新能源业务经理，深耕锂电产业链超8年，从市场分析到实业生产的全链条经验丰富，兼具战略眼光与落地能力。其职业轨迹覆盖锂资源开发、贸易及生产环节，尤其在碳酸锂领域具备显著技术积累与市场资源。

回顾前期市场走势，碳酸锂经历了一轮完整的“预期驱动”行情。此前在14万元/吨左右的低位时，市场便已确认全年供需紧平衡的大框架，策略以逢低做多为主。随后价格在多方因素推动下连续上涨，呈现增仓上行、中途未见停歇的强势格局。近期价格在反弹至一定高度后出现震荡反复，核心矛盾在于矿端紧张与锂盐库存压力并存。当前品种处于“现实库存压制”与“远期预期向好”的交织状态，后续走势需聚焦矿端供应扰动、锂盐库存去化节奏以及下游需求的实质性传导。

一、供应端：矿端紧张确认，锂盐库存构成短期压制

1.矿端供应趋紧，扰动因素增多

海外矿端扰动持续：津巴布韦出口配额消息落地后，市场最初解读为利空，但实际情绪演绎为“利空出尽”，叠加只有具备资质的企业才能出口，实际发运量减少，成为价格上行的直接催化剂。此外，天齐锂业下调产量指引，且天齐、雅宝等企业均在市场上采购精矿用于生产，印证矿端紧张的行业共识。马里近期爆发武装冲突，虽然对矿区生产暂未构成直接影响（矿区设有政府、军队、警察三层防护），但运输环节是否受阻尚不明确，该国主要矿山年产量可达100万吨级别，潜在影响不容忽视。尼日利亚方面也有加征关税的动向。

国内复产不及预期：此前市场预期部分企业（如天价窝）将在5月复产，但目前尚无动静。北方多家锂盐厂因缺矿已出现减产。整体来看，矿端供应紧张的格局在5月份可能进一步延续。

2.锂盐端库存高企，压制价格上行节奏

尽管矿端紧张，但锂盐（碳酸锂）端库存压力明显。社会仓库及交割库库存均处于高位，大量货物未被提走。更值得注意的是，此前囤积多年的老库存（包括工碳、初碳等）开始从隐形仓库流向市场。这种老库存的消化虽然短期压制价格，但长期来看，待老货出清后，压制因素将减弱。当前产量数据仍在逐月增长，库存去化尚未出现明确拐点，这也是行情在当前位置反复震荡的核心原因。

二、需求端：汽车与储能分化，整体需求韧性强劲

1.汽车销量阶段性下滑，但带电量提升形成对冲

近期乘用车零售数据同比有所下降，但单车带电量在持续提高（如比亚迪、宁德时代发布的新技术），有效对冲了销量下滑对碳酸锂需求的负面影响。

2.储能需求高度确定，订单饱满至年底

储能端需求极为强劲。与储能企业交流反馈，目前订单状况良好，已排产至三季度甚至年底。下半年多家电芯厂将扩产投产，对碳酸锂的消耗能力可观。只要电芯价格维持在合理区间（如3.8-4毛/千瓦时），需求传导便不会受阻。宁德时代等龙头企业的财报也显示其盈利能力强劲，表明价格向下游传导的问题不大。

三、核心矛盾：矿端紧张与锂盐高库存的博弈

当前碳酸锂市场呈现典型的“原料紧、成品松”格局：

矿端：海外供应扰动频发、国内复产推迟，精矿库存处于低位，成本支撑坚实。

锂盐端：社会库存及交割库库存高企，叠加老库存释放，形成阶段性供给压力。

行情节奏：价格上涨的确定性取决于锂盐库存何时出现趋势性下降。若盐端库存开始去化，行情上行将更为稳健；若库存继续累积，则价格反复的可能性较大。整体来看，市场正处于震荡区间逐步上移的过程之中。

四、核心结论与关注要点

1.核心逻辑：逢低布局，重心上移

全年供需紧平衡的大框架未变。矿端供应紧张与储能需求的强劲增长构成价格的核心支撑，锂盐高库存仅阶段性压制上行节奏，不改变趋势方向。随着老库存逐步消化以及下半年需求旺季的到来，价格底部有望逐步抬升。

2.策略倾向：维持逢低买入的多头思路

当前价格处于宽幅震荡、重心上移的格局中。考虑到需求端的确定性及矿端供应的脆弱性，回调可视为布局机会。

3.核心关注要点

供应端：津巴布韦出口配额实际执行情况、马里武装冲突对运输的影响、尼日利亚税收政策落地、国内盐厂缺矿减产范围及5月复产进度、天齐及雅宝等企业的矿端采购动态。

库存端：社会仓库及交割库库存变化、老库存（隐形库存）的消化速度、锂盐产量增速是否放缓。

需求端：储能订单的可持续性及排产节奏、下半年电芯厂投产进度、新能源汽车单车带电量的提升幅度、电芯价格能否顺利传导成本。