长期向上的趋势未变

2026年以来，全球资本市场波动加剧，美以对伊朗的军事行动推高原油及相关品种价格，通胀回升预期导致美联储2026年降息的可能性大幅下降。3月美联储会议点阵图显示，2026年美联储将降息1次。美国联邦基金利率保持较高水平，压制欧美及亚太主要经济体权益市场。2026年3月以来，美国纳斯达克指数、标普500指数，以及欧洲50指数均出现明显下跌，亚太股指市场同步承压。

海外主要市场股指持续下跌，通过市场情绪传导、资金流动等对国内股指市场形成短期冲击。3月以来，A股市场出现阶段性调整。在此背景下，市场对国内股指走势的预期产生分歧，部分投资者担忧海外市场持续动荡会引发国内股指市场出现趋势性反转。

从历史经验及当前市场格局看，海外市场冲击对国内股指的影响仅局限于短期市场情绪。笔者认为，在国内主要股指在全球市场中估值优势明显、国内政策对资本市场的支持力度不减、入市资金持续优化、中长期资金主导市场等背景下，国内股指长期向上的趋势未变。

国内主要股指估值优势明显

截至4月10日，标普500指数PE-TTM为28.37倍，纳斯达克指数PE-TTM为39.06倍，而上证指数PE-TTM为16.87倍，沪深300指数PE-TTM为14.22倍。由此可以看出，与全球主要市场相比，当前国内市场主要股指估值优势依然较为明显。在中东地缘冲突不确定性仍存背景下，估值优势将对外部资金形成持续吸引力，为国内股指上行提供充足的“弹药”。

目前，从国内主要股指（比如上证指数、沪深300指数、中证500指数）近10年PE水平来看，当前估值处于相对较高位置，这是本轮国内主要指数调整的主要原因。经过此轮调整，国内股指继续向下的空间有限，而向上的修复力量不断增强，全球估值洼地效应将逐渐显现。

政策支持力度不减

从资本市场政策看，从新“国九条”出台至今，已经有两年多时间，其间中国证监会先后制定、修订《上市公司信息披露管理办法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》等一系列政策文件，不断完善制度规则，从制度建设上切实保护投资者合法权益。

从货币政策角度看，央行近两年坚持实施适度宽松的货币政策，通过降准降息等措施降低社会融资成本，为市场提供充裕流动性。央行表示，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。由此可以看出，央行的政策基调未变，货币政策仍以支持性立场为主。

从财政政策角度看，2026年将继续实施更加积极的财政政策，积极发力稳增长、促复苏。

总之，积极的政策将为国内经济持续增长提供支撑，稳定市场预期。

中长期资金主导市场

之前，“散户数量多、持仓分散、短期投机特征明显”的投资者结构成为A股“易涨易跌、波动幅度较大”的重要原因。2025年以来，上述情况正在发生持续性改变。3月27日，中国证监会首席律师程合红在博鳌亚洲论坛2026年年会分论坛上表示，2025年，各类中长期资金显著加大入市力度，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超过8000亿元，再加上相关资金购买权益类基金、央企上市公司回购增持等，中长期资金实际新增入市规模超过1万亿元。中长期资金持续流入，有效对冲了散户资金的短期不稳定性，为股指市场向上运行提供了充足的动力。

综上，笔者认为，短期海外市场波动可能对国内市场形成扰动，但不会改变国内股指继续向上的趋势。（作者单位：江海汇鑫期货）