焦煤 弱势震荡为主

进入4月，焦煤主力2605合约临近交割，市场交易主线逐渐向交割逻辑切换。加之印尼出口政策落地、国内供需格局边际调整，焦煤期货呈现偏弱走势。但经过前期连续下跌后，利空因素已经得到了较为充分的消化，预计后市价格下行空间相对有限。

近期，焦煤市场的核心变化在于交易逻辑的切换。焦煤2605合约临近交割，市场从前期的能源替代逻辑转向交割逻辑。此前，中东地缘冲突推升原油及能化板块波动率。焦煤作为能源品种，受到能源替代逻辑的带动，盘面表现偏强。但随着美以伊同意临时停火，原油及能化板块价格大幅回落，能源替代逻辑对煤焦市场的传导效应减弱，焦煤期货回归自身基本面与交割逻辑。近月合约在交割窗口前往往呈现弱势下跌走势。焦煤2605合约临近交割月份，市场做多意愿不足导致2605合约价格偏弱运行。2609合约作为远月合约，受交割压力影响较小，价格跌幅相对有限。

从国内供应端来看，当前炼焦煤市场呈现稳中偏松的格局，国内生产与进口补充形成双重供应支撑。国内方面，经过春节后复产，国内炼焦煤矿山开工率已回升至偏高水平。据Mysteel统计，截至4月8日，炼焦煤矿山开工率为91.18%，环比上升2.02%，同比上升4.86%。多数企业生产节奏稳定，供应充足。从进口端来看，2026年一季度蒙煤进口量保持韧性，1—2月进口量为1106.7万吨，同比增幅明显。蒙煤对国内炼焦煤市场的补充作用持续显现。需求端呈现刚需修复但情绪降温的特征，下游采购从主动补库转向按需采购，对高价煤种接受度显著下降。钢厂逐步恢复生产，对焦炭的刚需持续增加，进而带动炼焦煤需求修复。焦企为保障生产，前期补库积极性较高。

但值得注意的是，市场情绪在近期出现明显降温。由于前期焦煤价格涨幅过大，而焦炭价格上涨相对滞后，焦企入炉成本大幅上升，生产压力凸显，对高价炼焦煤的采购意愿显著下降。近期的竞拍价格也多以下跌为主，部分高价煤种甚至出现流拍。坑口价格下调10~50元/吨，充分反映出下游对高价煤的抵触情绪。钢厂对焦炭前期的提涨也表现出较强抵触，原料采购节奏放缓。这也进一步传导至炼焦煤市场，使得焦煤需求难以形成持续的向上驱动力。

另外，动力煤市场走弱也对炼焦煤市场形成一定的情绪传导。主产地动力煤价格全面下跌，成交冷清，贸易商避险情绪升温。这一情绪逐步蔓延至炼焦煤市场，市场参与者多持谨慎观望态度，仅维持刚需采购。此前，市场曾传出印尼计划于4月1日对煤炭出口征收暴利税的消息，我国从印尼进口的动力煤数量相对较多，这引发市场对国际煤炭供应收缩的担忧，一度推升煤价预期。但印尼能源与矿产资源部部长近期明确表示，并无在4月1日对煤炭出口征收暴利税的计划。其同时提及，若动力煤价格持续高位运行，政府或考虑放宽生产配额限制，相关调整将结合市场供需状况推进。这一发言降低了市场对印尼煤炭出口成本大幅上升的顾虑，也成为压制国内煤价的因素之一。

总体而言，4月，焦煤期货市场将围绕交割逻辑与基本面因素运行。焦煤供应稳中偏松，价格向上的难度较大，但经过连续快速下跌后，价格回落至合理区间，已经较充分地反映了目前的利空因素。中东地缘局势虽有所缓和，但仍存在不确定性。加之铁水仍处于复产周期，焦煤价格继续下行空间有限，预计后市以弱势震荡为主。（作者单位：齐盛期货）